桂发祥（002820）2025年净利润由盈转亏，营收下滑叠加费用上升致盈利能力承压

近期桂发祥（002820）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

桂发祥（002820）2025年年报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为4.71亿元，同比下降4.93%；归母净利润为-2452.53万元，同比减少190.59%，由盈利转为亏损；扣非净利润为-2518.04万元，同比下降203.12%。

第四季度单季数据显示，营业总收入为9371.65万元，同比上升0.73%；但归母净利润为-2554.49万元，同比下降195.66%；扣非净利润为-2582.84万元，同比下降164.56%，亏损集中在年末季度显现。

盈利能力指标恶化

公司多项关键盈利指标全面走弱。毛利率为44.95%，同比下降2.38个百分点；净利率为-5.21%，同比减少195.28%。每股收益为-0.13元，同比下降192.86%；每股净资产为4.31元，同比下降5.85%；每股经营性现金流为0.26元，同比下降16.53%。

期间费用压力明显上升，销售、管理、财务三项费用合计达2.29亿元，三费占营收比为48.6%，同比上升22.25个百分点。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.87亿元，较上年的2.51亿元增长54.55%；应收账款为1018.33万元，同比下降29.00%；有息负债为1591.04万元，同比上升9.21%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降16.53%，主因营业收入回落及利息收入减少，导致现金流入下降，同时电商运营服务费、推广费及员工社保福利等支出增加。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为140.29%，主要由于2024年大额购建资产支出后，2025年相关支付减少，且上期购买的1.6亿元结构性存款在本期到期赎回。

筹资活动产生的现金流量净额同比增加54.83%，系本期现金分红减少，且2024年同期存在股份回购支出，导致本期筹资活动现金流出减少。

成本与费用变动原因

管理费用同比上升24.24%，主要系购置及新建综合楼折旧、信息化系统服务费及摊销增加，以及员工工资、社保和福利支出上升。

财务费用同比上升117.93%，原因是银行存款利率下降，导致利息收入减少。

经营与战略动态

2025年，公司受消费需求疲软和行业竞争加剧影响，传统渠道收入下滑，叠加电商推广费用增加及多项新增固定费用，致使整体盈利承压。直营店数量为65家，主要集中于天津，直营收入占比约为68%。

电商渠道实现逆势增长，收入同比增长54.26%，GMV达6955万元；海外业务启动，王记麻花获得HALAL认证，推进东南亚市场布局。公司推出“四季款”“麻酥酥”系列新品及“和合”“津桥系列”礼盒，并开发文创周边产品。

数字化建设方面，SAP ERP系统在子公司上线，实现生产端智能化升级。公司获评“首批中国消费名品”，并参与达沃斯、上合峰会等重大活动服务。

未来展望与主要风险

公司坚持“坚定主业，守正创新”理念，计划在2025—2027年间推进全国化渠道布局与海外市场拓展，推动数字化转型与产品创新。2026年将优化产品价格带结构，深化渠道布局，提升电商盈利质量，打造体验式直营终端，实施品牌年轻化战略。

主要风险包括食品安全、商标侵权、直营店经营稳定性、区域市场集中及折旧摊销上升。公司已建立专业品控体系并通过ISO9001、ISO22000认证，拥有13项发明专利，持续加强知识产权保护与租赁关系稳定。

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