亚通股份（600692）2025年盈利能力显著提升但现金流与资产结构风险仍需关注

近期亚通股份（600692）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

亚通股份（600692）2025年年报显示，公司营业总收入为13.85亿元，同比上升109.82%；归母净利润达1439.3万元，同比上升126.43%；扣非净利润为1290.5万元，同比上升138.12%。第四季度单季营业总收入达10.96亿元，同比增长428.26%；归母净利润为3064.51万元，同比增长1542.71%；扣非净利润为2986.34万元，同比增长436.1%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。2025年毛利率为8.94%，同比增幅达63.49%；净利率为2.96%，同比增幅达179.62%。每股收益为0.04元，同比上升125.97%；每股净资产为2.75元，同比上升3.21%。

成本与费用控制

期间费用控制成效显著。销售费用、管理费用、财务费用合计为5500.45万元，三费占营收比为3.97%，同比下降61.48个百分点。其中，销售费用下降56.83%，主因是房产业务销售代理费减少；管理费用下降2.59%，源于人工成本和第三方服务费用降低；财务费用下降102.06%，系归还银行贷款导致利息支出减少，同时银行利息收入增加所致。

资产与负债状况

截至2025年末，公司货币资金为12.52亿元，同比增长9.46%；应收账款为2.65亿元，同比下降21.93%；有息负债为2.38亿元，同比下降53.51%；短期借款为-78.71%变动幅度，反映西盟物贸及母公司归还银行借款；长期借款变动幅度为164.08%，因新能源业务贷款增加。资产负债率为72.70%，总资产为54.28亿元，净资产为9.68亿元。

经营活动现金流

每股经营性现金流为1.3元，同比下降50.4%。经营活动产生的现金流量净额同比下降50.4%，主要原因是长兴岛38#地块安置房项目本期收到的预付款较上年同期减少。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-274.49%，主要由于光伏发电项目投资增加；在建工程下降45.26%，因亚岛新能源光伏发电项目结转至固定资产；固定资产增长105.09%，亦由此带动。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-200.99%，系报告期内归还银行借款增加所致。

业务结构与发展动态

公司主营业务涵盖房地产开发、新能源（光伏与风电）、通信管网施工及建材生产。2025年，长兴38#地块安置房项目部分交付，推动营收和成本同步增长——营业收入同比增长109.82%，营业成本同比增长102.11%。新能源业务快速发展，累计并网容量达58.28MW，较2024年翻番，业务利润接近千万元，并完成绿证出售9678张、碳排放配额6577吨。

风险提示

尽管财务指标整体改善，但仍存在潜在风险：- 现金流压力：货币资金/流动负债为49.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.37%，显示短期偿债保障偏弱。- 应收账款风险：应收账款/利润高达1840.01%，表明盈利质量受应收款影响较大。- 存货占比高：存货/营收达191.74%，反映资产流动性偏低，去化压力较大。- ROIC偏低：2025年ROIC为2.2%，近十年中位数为3.91%，历史资本回报整体较弱。

综上，亚通股份2025年营收与利润实现大幅增长，费用管控有效，新能源业务初具规模，但需持续关注其现金流安全边际、应收账款回收效率及高存货对运营资金的占用问题。

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