长虹美菱（000521）2025年年报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期长虹美菱（000521）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入304.08亿元，同比上升6.32%，归母净利润4.1亿元，同比下降41.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入50.15亿元，同比下降13.92%，第四季度归母净利润-7799.65万元，同比下降146.64%。本报告期长虹美菱应收账款上升，应收账款同比增幅达31.87%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.5%，同比减5.84%，净利率1.41%，同比减44.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.16亿元，三费占营收比6.63%，同比增13.64%，每股净资产5.91元，同比减0.04%，每股经营性现金流0.84元，同比减78.34%，每股收益0.4元，同比减41.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为98.59%,原因:汇率波动影响。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.34%,原因:公司偿付货款周期错配及保理业务的综合影响。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为123.15%,原因:公司资金投放品类变化导致，2025年以结构性存款、大额存单等保本高收益产品为主要投放方向，在保持公司资金安全的前提下提高资金收益。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为104.17%,原因:公司资金投放品类变化导致，2025年以结构性存款、大额存单等保本高收益产品为主要投放方向，在保持公司资金安全的前提下提高资金收益。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-113.64%,原因:本期公司经营活动现金流出同比增加。
6. 货币资金变动幅度为-2.91%,原因:本期公司总资产减少。
7. 应收款项变动幅度为31.87%,原因:本期公司营业收入增加。
8. 存货变动幅度为-40.83%,原因:本期公司备货生产需求减少。
9. 在建工程变动幅度为30.13%,原因:本期公司项目投资增加。
10. 使用权资产变动幅度为16.82%,原因:本期公司新增厂房租赁。
11. 短期借款变动幅度为5.65%,原因:本期公司银行借款增加。
12. 合同负债变动幅度为42.98%,原因:本期公司预收货款增加。
13. 长期借款的变动原因:本期公司新增业务导致借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.48%，资本回报率不强。去年的净利率为1.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-1.28%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司预估股息率6.23%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为7.68亿/7.25亿/4.3亿元，净经营资产分别为-38.19亿/-62.55亿/-60.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.26/-0.33/-0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-64.54亿/-95.7亿/-86.23亿元，营收分别为243.78亿/286.01亿/304.08亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为97.71%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达490.96%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.11亿元，每股收益均值在0.4元。

持有长虹美菱最多的基金为泰康品质生活混合A，目前规模为9.73亿元，最新净值1.2949（4月3日），较上一交易日下跌0.81%，近一年上涨10.29%。该基金现任基金经理为宋仁杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者与公司代表互动交流答
答：投资者与公司代表互动交流问
1.请简要介绍下公司国内空调产业的经营策略
公司空调国内市场方面将优化销售节奏，线下开展专项促销，线上以爆品为抓手，持续拉升流量增长；产品开发以用户需求和创新为驱动做好规划，强化研发与市场衔接，支撑后续产品落地，强化产品“科技化”“智能化”标签；渠道坚持多元化协同，打造共生共赢生态体系，线下提升质效、线上精细化分层运营；逐步在全国范围推广营销转型，从关注“货到客户”转变为“货到用户”。
2.请简要介绍下公司海外空调产业的经营策略
公司空调海外市场方面，通过完善产品矩阵与加速平台化开发，满足客户需求，实施敏捷跟随策略抢占市场先机；聚焦拉美、中东、欧洲市场，深挖区域核心大客户，构建全周期客户服务体系以增强合作粘性；布局欧洲及中亚市场、紧抓非洲新兴市场发展机遇，做增量支撑；坚持品牌优先，深耕根据地市场，保障自有品牌业务持续成长。
3.请简要介绍下公司国内冰箱柜产业的经营策略
公司冰箱国内市场深度推进“营销转型、用户直达”战略，围绕“高质量客户运营、全方位用户运营”开展工作，以差异化创新加速产品结构升级零售转型。产品端全面推动多款 M 鲜生产品上市，围绕“保鲜最好、品质解冻”的心智种草，强化“美菱保鲜好”的品牌标签，聚焦大鲸喜、大冻房、小确杏等独特价值差异化产品推广。市场端以用户为中心，紧抓“上平台、下三进、评三优、推精品”用户运营工作，强化团队流量运营培训，持续提升新媒体能力。渠道端坚持高质量运营，夯实存量渠道基础能力，强化新兴渠道布局，核心大店加速零售转型，注重单品及存货效率提升，加快强化产业融合，推进家居一体化布局。强化品牌建设，加快一体化流量运营和用户生态能力建设，加大品牌投入，以产品带品牌、以区域带品牌、以线上线下融合推品牌。
4.请简要介绍下公司海外冰箱柜产业的经营策略
公司冰箱海外市场围绕主流市场的主流结构重塑产品平台，并基于同质化产品的差异化定义策略，持续加大产品投入。紧密把握全球消费需求升级趋势，主推“风冷、变频、多门、节能”等趋势性产品，构建“高端高品味、中端高性价比、低端高效率”产品矩阵，精准匹配差异化市场消费需求。业务拓展方面，进一步加快亚非拉市场的布局，积极开拓增量空间，实现市场份额的持续扩大；聚焦市场打造品牌根据地，加速海外自主品牌业务的规模化发展，打造具有国际影响力的品牌形象。

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