伟星新材（002372）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期伟星新材（002372）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司主要业务情况

    公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售，产品分为三大系列：一是PPR系列产品，主要应用于建筑内冷热给水；二是PE系列产品，主要应用于市政供水、排水排污、供暖、燃气等领域；三是PVC系列产品，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。同时，公司积极拓展室内防水、全屋净水等同心圆业务，努力将其培育成新的增长引擎。公司业务分为零售业务和工程业务。零售业务主要采取经销模式，主要为毛坯新房装修与旧房的重新装修或局部整改，该业务是公司营业收入和利润的主要来源；工程业务采取经销模式与直销模式相结合的方式，主要分为建筑工程、市政工程（包括市政给排水、燃气、热力等）两大业务板块。

    报告期，公司主要业务及经营模式未发生重大变化。

    2、公司所处行业地位

    公司设立于1999年，是国内PPR管道行业的技术先驱，在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌，成为行业服务标杆，引领行业技术研发与服务水平持续提升。同时，公司是中国轻工业联合会副会长单位、中国塑料加工工业协会副理事长单位、中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会常务副理事长单位，先后荣获“国家知识产权示范企业”“国家技术创新示范企业”“国家级服务型制造示范企业”“中国轻工业塑料行业十强企业”“中国轻工业科技百强企业”等多项荣誉，在行业内享有良好的企业声誉和口碑。

    3、报告期公司主要经营工作情况

    报告期，在董事会的科学决策下，管理层始终坚持以“长期可持续发展”为指南，坚守“稳中求进、风险控制第一”的指导思想以及“高端品牌”定位不动摇，保持战略定力，众志成城、稳扎稳打，聚焦管道主业固本强基，坚持创新引领培育新质生产力，同时紧扣“投入产出”精益管理降本提效。虽然受多方面因素的影响，公司2025年度经营业绩未达到年初制定的经营目标，但公司整体发展态势良好，经营性现金流健康，毛利率等盈利指标相对稳定，经营业绩变化与行业发展状况相匹配。

    2025年公司实现营业收入53.82亿元，较上年同期下降14.12%；利润总额8.94亿元，较上年同期下降21.75%；归属于上市公司股东的净利润7.41亿元，较上年同期下降22.24%；主营业务毛利率41.14%，资产负债率23.06%，流动比率2.85，速动比率2.23。营业收入下降主要系受市场整体需求下降、竞争加剧等因素影响，公司因势创变实施相应调整，新质生产力以及新动能的培育尚处于推进过程中，销售整体承压所致。利润总额、归属于上市公司股东的净利润下降主要原因系：一是受营业收入、毛利率下降影响；二是尽管公司严控成本费用，销售费用下降明显，但管理费用等日常运营支出相对固定，未能随着营业收入下降而同比例下降；三是因银行利率下行，存款利息、理财产品收益明显下降。

    报告期，公司主要经营工作如下：

    （1）稳固零售业务基本盘，打造健康良性生态。公司零售业务始终坚持高端品牌定位，全面提升产品力、服务力与品牌力，盈利能力保持稳定；同时精耕渠道抢份额，持续推进防水等新业务健康发展，并加快商业模式转型升级，积极拓展新赛道。报告期，公司零售业务市场占有率稳中有升，并形成良性健康的市场生态。

    （2）控风险调结构，加快工程业务转型提质。市政工程业务聚焦优质客户，深度挖掘客户痛点，强化战略合作；同时，全面导入各类先进管理工具，加强业财协同，全面防范经营风险。建筑工程业务创新客户开发与管理模式，不断优化客户结构和产品结构；同时围绕“好房子”场景，持续推动技术营销转型，布局未来增长赛道。报告期，公司工程业务规模虽然承压下降，但经营质量、毛利水平以及现金流状况良好。

    （3）加快国际化布局，稳步推进海外市场拓展。报告期，公司积极推进海外业务组织变革，推动全球市场资源整合与效能提升；核心市场稳健发展，新市场实现新突破；新加坡捷流深耕东南亚高端市场，持续优化业务结构，报告期成功签约阿里巴巴新加坡总部、马来西亚东海岸铁路线等重点项目工程，国际品牌影响力不断攀升。

    （4）以研发为先锋，全面提升产品力。面对激烈的市场竞争，公司研产销紧密协同，以研发为先锋全力攻坚，提升产品力：一是对标国际标杆企业，着力打造国际一流的研发与测试平台，提升研发硬实力；二是聚焦新产品、新工艺、新材料，加大研发力度，在抗菌、阻隔等关键技术领域取得长足进展，产品竞争力显著提升；三是持续构筑行业技术高地与创新标杆，报告期首次参与2项国际标准制定，新增主编或参编40多项国际及行业标准；申报专利255件，其中发明专利37件；荣获“中国专利优秀奖”“中国轻工业科技百强企业”“2024年度浙江化建杰出贡献企业”等多项荣誉。

    （5）焕新品牌形象，多维度提升品牌力。报告期，公司坚守高端品牌定位，逆势加码品牌传播，多维度提升品牌价值与影响力：品牌传播方面，通过“伟星水生态”行业首发、影视明星代言、“大国品牌·在现场”权威认证、高端赛事链接、高铁广告及新媒体等多维曝光，实现破圈传播，提升品牌影响力；品牌展示方面，构建标准化门店以及水生态旗舰店，打造沉浸式场景体验。根据2025中国品牌价值评价信息，伟星新材的品牌价值首次突破100亿元。

    （6）精耕服务质效，提升专业服务力。公司持续深化服务的标准化、精益化与数字化建设，着力提升服务的专业化水平与效率。报告期，公司获得“2024年度服务业行业龙头企业”“CTEAS认证（十二星级服务能力持续有效验证）”等荣誉。

    （7）提速数智驱动，强化制造优势。各工业园区提速数智驱动，着力提升“五大功能”价值，强化制造优势，助力市场开拓：一是智造升级，“自动化、信息化、精益化”三化融合，全力推进未来工厂建设；二是数字升级，加速推动各类数字化管理平台迭代升级、智慧提效。报告期，公司荣获“2024年度质量提升与品牌建设典型案例”“2025年苏浙皖赣沪先进质量管理方法”“浙江省制造业质量标杆”“2025年‘浙江制造精品’”等荣誉。

    （8）聚焦组织效能战，锤炼韧性组织力。报告期，公司聚焦组织效能持续深化组织变革，不断优化人才结构与梯队建设，提升组织效能；多策并举锻造队伍胜任能力，提升组织战斗力与活力。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、宏观经济与行业政策相关情况

    （1）宏观经济相关数据情况

    根据国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年国内生产总值1,401,879亿元，比上年增长5.0%。全年全社会固定资产投资（不含农户）485,186亿元，比上年下降3.8%。全年房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%。房屋新开工面积约5.88亿平方米，比上年下降20.4%；房屋竣工面积约6.03亿平方米，比上年下降18.1%；其中，住宅竣工面积约4.28亿平方米，比上年下降20.2%。

    （2）行业政策变化

    报告期内对行业或者公司具体生产经营有重大影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等变动情况及其具体影响

    报告期，对行业或者公司有影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等未发生重大变化。同时，国务院及相关部委陆续出台了一系列支持产业发展的政策文件、专项方案与指导意见，为建材行业和公司的发展创造了良好的外部环境。

    2、塑料管道行业相关情况

    （1）行业发展现状

    近年来，受外部环境不确定性增加、经济增长相对放缓、城镇化建设深度转型、市场有效需求不足等因素影响，塑料管道行业发展面临较大的压力和挑战，总量呈现持续下行趋势，但体量仍然可观，表现出了较强的发展韧性。同时，受政策导向与市场需求变化影响，塑料管道行业正处在结构优化的调整期，从传统规模扩张为主导的发展模式，逐步转向以存量优化、提质增效为核心的高质量发展模式。具体情况如下：

    ①行业发展承压，政策导向与应用拓展构筑长期发展基石。受全球贸易格局复杂演变、国内市场需求阶段性调整影响，塑料管道行业总量承压下行，但逐步企稳。随着国内城市更新行动深入推进、新型基础设施建设持续发力，城乡供排水、城市燃气、集中供热等管网更新改造需求释放，同时海洋经济、现代化农业、新基建、特种工业等新兴领域崛起，为塑料管道行业构筑了明确且开阔的中长期市场发展空间。

    ②集中度提升，品牌效应凸显。近年来，部分中小企业面临转型升级或退出压力，具备技术研发、渠道布局、品牌影响力及资金实力的头部企业竞争优势持续放大，行业集中度进一步提升，“优胜劣汰、强者恒强”的产业竞争格局愈加凸显。

    ③“四化”转型坚定，产业升级加速。行业向“功能化、系统化、高端化、智慧化”转型的步伐更加坚定：塑料管道产品向更大口径、更高强度、更多功能方向加快迭代；行业内头部企业加大力度研发系统化产品，以及高技术含量、高附加值产品；加强机器换人、远程控制以及人工智能等信息技术的应用，产业转型升级提速。

    ④高质量发展理念深入人心，筑牢发展底色。随着市场竞争的日渐激烈，高质量发展理念已深植企业经营发展战略之中。行业企业在技术升级与创新突破、绿色低碳转型、智能制造普及、标准体系完善、应用领域拓展等领域取得了显著成绩，行业已从“量增”转向“质变”，高质量发展格局初步形成。

    ⑤市场认可度不断提升，国际市场拓新局。国内市场，塑料管道的应用领域不断拓宽，市场认可度持续提升，在各领域的渗透率有效提升；国际市场，已成为行业重要增长引擎，企业紧抓“一带一路”倡议发展机遇，重点深耕沿线国家的新兴基建市场，并瞄准欧洲等发达国家的更新需求，持续开拓新市场。

    当前，塑料管道行业仍面临产能过剩、无序竞争、质量参差不齐等老大难问题，也面临外部环境变化、供需结构性失衡等新挑战。短期来看，行业整体发展放缓、企业盈利明显下降、出口增长态势减弱、内需动力仍待增强；中长期来看，在国家宏观政策效应持续释放等积极因素影响下，行业正加速向高端化、智能化、绿色化转型，高质量发展的基础正不断夯实，行业发展韧性将持续凸显。

    （2）行业主要特征

    国内塑料管道行业在季节性、区域性、周期性等方面具有如下特征：

    ①季节性特征：主要与建材家居市场的装修习惯和工程项目的建设施工特点相关，通常第一季度为行业销售淡季，一方面春节假期较长，且较少有家庭在春节期间进行房屋装修；另一方面塑料管道的施工安装受气候条件制约，北方区域受冬季寒冷影响难以正常施工。

    ②区域性特征：规模生产企业主要集中在广东、浙江等地，近几年产能有向中西部转移的趋势。在市场方面，区域性主要体现为：一是产品目标市场，如采暖、地源热泵管道的核心市场目前仍在东北、华北、西北等地区，近几年在华东、中部等地区逐步增加；二是运输方面，大口径管道受运输半径的限制，其销售以企业生产基地周边市场为主。

    ③周期性特征：相较于传统的周期性非金属建材行业，塑料管道行业的周期性不明显，因为塑料管道的应用领域广泛且在持续拓宽，“以塑代钢”依然是长期趋势，未来将继续保持稳健发展态势。但同时，塑料管道行业也在一定程度上受宏观经济周期、基础设施及房地产投资等因素影响。

    3、公司相关情况

    （1）公司产销情况

    公司一直遵循“先有市场后建工厂”“以销定产”的思路进行产能布局。目前公司零售业务产品总体上执行“订单+适当备库”的原则，工程业务产品主要以销定产、按单生产。

    （2）公司原材料情况

    原材料供应：公司主要原材料属于石化下游产品。经过多年发展，我国石油化工工业关于塑料管道专用料的生产能力得到显著提升，并朝着更高标准和更专业化的产品方向发展，以满足日益增长的更高品质以及更多元化需求。2025年，PP、PE、PVC产能与产量明显攀升，各类原材料供给能够充分满足市场需求，总体呈现供大于求的状态。此外，公司部分管件产品用到铜材料，2025年铜受其他行业需求增长等影响，市场呈现供需紧平衡状态。

    原材料价格：公司主要原材料价格一般会受能源价格、市场供需等因素的影响。2025年，塑料管道供应端产能充裕，行业需求疲弱，PP、PE、PVC等原材料价格总体呈现“低位震荡”的态势。铜材料价格受其他行业快速发展、市场供需等影响，呈现高位运行、持续上涨态势。

    为了确保原材料供应稳定，报告期，公司积极做好以下几方面工作：一是持续优化供应链渠道，提升供应链稳定性与抗风险能力，同时通过新料开发试验、工艺与技术联合攻关等，筑牢原料供应保障“压舱石”；二是前瞻市场趋势、深化供需形势研判，精准把握采购时机，有效控制采购成本，并实施库存精细化管理，在保障生产连续性的前提下，合理控制库存规模，提高资金使用效率。

    （3）公司能源情况

    公司能源主要为电和水。电力主要来自国家电网，电价完全纳入电力市场化，部分来自公司自建光伏发电；水主要来自当地水务公司，根据当地物价局核定水价计价。2025年，电价、水价总体平稳。

    报告期，公司聚焦节能低碳目标，持续加强生产过程中的能源管控，积极通过生产线的优化升级、辅助设备的科学应用、电机及水路等设备改造与更新，以及新工艺、新技术的深入挖掘与应用，推动绿色低碳转型。2025年，公司水电费用总体有所下降。

    三、核心竞争力分析

    经过二十多年的稳健发展，公司沉淀了较强的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：

    1、卓越的品牌运营能力

    公司坚持以“高品质生活的支持者”为使命，致力于提供环保健康的产品、优质专业的服务，在行业内树立了“品质上乘、服务优质、信誉卓著”的品牌形象，成就“高端管道典范”。同时公司首创“星管家”服务，并不断完善升级，以“大责任”有效解决消费者的后顾之忧，深受市场的认可和好评。根据2025中国品牌价值评价信息，伟星新材的品牌价值首次突破100亿元；同时，公司获得“2024年度质量提升与品牌建设典型案例”“2025年‘浙江制造精品’”“浙江出口名牌”“‘上海品牌’认证”“2025‘地热+’卓越品牌·产品奖”“绿色建筑选用产品”等荣誉。

    2、强大的市场营销和服务能力

    公司在全国建立了完善的营销渠道和高效的服务体系，具有销售、管理、物流、培训及服务等一体化职能，具备强大的市场营销和服务能力。目前公司在全国设立了50多家销售公司，营销网点30,000多个，遍布全国各地；并与众多国内优质的自来水公司、燃气公司、房地产公司、家装公司等保持了良好的合作关系。同时，公司加快国际化战略布局，在海外50多个国家和地区建立营销网络，为海外客户提供优质的产品和便捷的服务。报告期，公司荣获“CTEAS认证（十二星级服务能力持续有效验证）”“2024年度服务业行业龙头企业”等荣誉。

    3、雄厚的技术研发实力

    公司建有国家企业技术中心、国家级博士后工作站、CNAS实验室、中国轻工业工程技术研究中心、中国塑料管道工程技术研究开发中心等重要研发平台，拥有强大的专业研发团队，在系统设计、产品开发、材料技术、工艺技术以及应用技术等方面具有雄厚实力。截至2025年12月底，公司共主编或参编了300多项国家和行业标准，获授1,800多项专利。报告期，公司荣获“中国专利优秀奖”“中国轻工业科技百强企业”“2024年度浙江化建杰出贡献企业”等荣誉。

    4、深厚的企业文化与优秀的管理团队

    公司以“百年企业”为目标，寻求并建立了一整套促进企业长期可持续发展的保障体系，形成了以“可持续发展”为核心的企业文化：包括“稳中求进、风险控制第一”的指导方针，“双赢、多赢、共赢”的经营理念，“论功行赏、不进则退”的激励机制理念等，推动企业持续稳健发展。同时，“团结、拼搏、求实、创新”的企业精神，磨砺出了一支诚信勤勉、锐意进取、具有高度责任感的优秀管理团队，“积极向上、归属和谐”的团队氛围让公司管理层长期稳定，高效合作，推动公司持续健康发展。

未来展望：

1、行业格局和趋势

    （1）行业竞争格局

    塑料管道行业进入壁垒不高，中小企业众多，属于充分竞争的市场。近年来，行业竞争加剧，两极分化格局愈发凸显：中小企业生存压力加大，其停产、转产、破产等现象较往年增加；品牌企业的抗风险能力突出，凭借质量、规模、服务等优势，市场份额不断提升，排名前20位的企业销量占行业总量的40%以上，行业集中度进一步提升。

    （2）行业发展趋势

    塑料管道作为基础建材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，“以塑代钢”依然是长期发展趋势。随着技术进步和整体制造水平的提升，塑料管道行业正朝着功能化、系统化、高端化、智慧化方向发展，新材料、新结构、新工艺不断涌现，各种改性、复合材料的塑料管道逐渐兴起，应用领域持续拓宽，满足不同用户的多元化需求。未来，塑料管道在建筑、市政、水利等传统应用领域保持稳健发展的同时，在农业、通讯、交通、化工、核电、油田矿山、海洋经济、智慧管网、旧管道修复以及新能源等领域的应用会越来越广泛。

    2026年是“十五五”规划的开局之年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出深入推进以人为本的新型城镇化，大力实施城市更新等举措，“十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。《关于进一步扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》提出要积极推广绿色建筑和绿色建材，进一步扩大政府绿色采购政策的实施范围；《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》提出着力推进乡村建设，分类推动城乡供水一体化、集中供水规模化及污水治理等；《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》和《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》提出大力实施城市更新，推进数字化、网络化、智能化新型城市基础设施建设等；《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》设定了绿色建材营业收入目标，并强调推广绿色建材；国家标准《住宅项目规范》（GB55038-2025）和《住房城乡建设部关于提升住房品质的意见》系统推进“好房子”建设，推动我国住房品质升级，让商品住房更好满足刚性和改善性需求，一定程度上拉动品牌建材的需求并倒逼行业转型升级。因此，塑料管道行业的发展动力依然强劲，城市更新、老旧管网改造、新型城镇化建设、城乡一体化、乡村振兴等国家重大部署，将切实推动塑料管道产品的广泛应用与更新升级。此外，房地产行业需求逐步企稳，以及“一带一路”、装配式建筑、智慧舒适家居等依然是推动行业发展的重要引擎。

    综上，塑料管道行业虽然面临较大挑战，但随着技术进步的不断提速，应用领域的不断拓宽，以及国家相关政策的大力支持，塑料管道行业的市场发展空间依然巨大，并向着绿色、可持续、高质量发展的方向稳步前行。

    2、公司发展战略

    2026年，公司将继续以“可持续发展”为战略指南，以“高品质生活的支持者”为使命，坚持高端品牌定位，坚定以创新驱动发展。深耕管道主业，积极推进防水等同心圆业务，全面推广“伟星水生态”；以创新引领、效率驱动零售变革升级，工程转型提质；加速国际化布局，不断提升品牌价值；深化数智驱动，制造升级，加快培育新质生产力，推动企业持续转型升级、行稳致远。

    3、经营计划

    （1）2026年奋斗目标

    2026年公司营业收入目标力争达到57.00亿元，成本及费用力争控制在47.20亿元左右。

    （2）2026年重点工作

    综合公司战略规划和国内外宏观环境，2026年公司经营管理工作主要围绕以下几方面重点展开：

    ①精耕细作，夯实零售主赛道。深化零售体系建设，积极推进“伟星水生态”，通过精耕市场、深耕客户与服务赋能，协同推动零售业务高质量发展，持续提升市场份额。②转型提质，培育工程业务新动能。一方面巩固优质客户基本盘，强化技术营销，打造差异化竞争优势；另一方面，坚持“风险控制第一”，提升经营质量。

    ③加速国际化布局，加快海外市场拓展。海外业务持续深耕核心市场，加快布局高潜市场；新加坡捷流，加快业务拓展与转型，提速发展。

    ④研产销服全面协同，共筑核心壁垒。创新驱动：加快产品迭代与系统转型，构建产品、设计与成本综合优势；数智驱动：加快生产制造智能化、柔性化升级，不断强化智造优势；服务驱动：服务体系标准化、精益化升级，构筑新的服务壁垒。

    ⑤持续激发组织活力，保障战略有效落地。持续深化组织变革，推进流程再造与人才结构优化；聚焦关键能力提升，打造“专业化、国际化、梯次化”人才队伍；加强文化引领与文化熏陶，多举措激发员工创造力，激发组织活力。

    上述经营计划、经营目标并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、目标与承诺之间的差异。

    4、资金需求

    公司现金流充沛，一般利用自有资金开展日常经营活动。但如有重大投资项目，将根据实际情况利用直接或间接融资方式筹集资金，为公司持续健康发展提供资金保障。

    5、可能面对的风险

    （1）宏观环境变化及市场需求疲弱带来的风险。公司主要产品的应用领域集中在建筑内给排水、城乡（室外）给水/排水排污、燃气、供暖等领域，一定程度上会受到国民经济发展、宏观政策调控、经济景气度和消费信心与需求等因素的影响。如果2026年宏观经济和行业景气度继续下行，叠加地产、基建市场需求持续疲弱，居民消费信心和家装意愿不足等因素，可能导致塑料管道、防水等产品市场需求疲弱，进而对公司业务拓展造成较大压力；如果公司未能及时调整市场策略和业务模式，快速适应新的市场形势，将对公司经营和发展产生不利影响。

    （2）原材料价格波动的风险。公司主要原材料属于石化下游产品以及铜材料，原材料成本占生产成本的比例为80%左右，其价格一定程度上会受大宗商品、能源价格、市场供需等因素的影响。虽然2025年原材料价格（除铜材料以外）总体呈现“低位震荡”的态势，但一旦发生地缘政治冲突或其他突发事件等因素导致原油等能源和大宗商品价格上涨，亦或是市场需求回暖，都可能导致原材料价格大幅波动。如果公司没有做好充分的应对措施，将可能对公司的销售和利润产生不利影响。

    （3）行业竞争加剧的风险。随着国内塑料管道行业的发展趋于成熟与稳定，以及国际品牌、其他行业品牌企业不断进入，具有较强综合竞争实力的规模企业日益增多，行业内品牌企业之间的竞争愈发激烈。如果公司不能在竞争中持续保持领先优势，将对公司经营产生不利影响。

    （4）并购企业整合不力的风险。近几年，为了进一步完善产品链、补齐业务短板、促进商业模式升级，构建新的竞争优势，公司陆续并购几家产业链上相关企业。前述并购企业虽然与公司现有业务存在较强的协同关系，但在团队文化、生产制造、市场渠道、业务模式、研发体系等方面的有效整合仍需时日，叠加外部环境的不确定性，整合难度增加。如果整合不力，将对公司经营和发展带来不利影响。

    面对上述风险，公司将密切关注宏观经济环境变化、国家政策导向、行业发展趋势及竞争格局演变，坚持长期可持续发展不动摇，奋勇争先、敢闯敢拼、因势创变，巩固基本盘，开拓增长极，推动公司高质量发展行稳致远。

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