气派科技（688216）2025年财务分析：营收稳步增长但盈利能力仍承压，现金流改善与债务风险并存

近期气派科技（688216）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

气派科技2025年营业总收入为7.69亿元，同比上升15.34%。归母净利润为-7538.4万元，虽仍处于亏损状态，但同比上升26.18%，呈现减亏趋势。扣非净利润为-8657.72万元，同比上升28.52%，同样显示亏损收窄。

第四季度单季数据显示经营回暖迹象：营业总收入达2.38亿元，同比上升39.23%；归母净利润为128.48万元，同比上升103.12%；扣非净利润为179.71万元，同比上升103.93%，实现扭亏为盈。

盈利能力与成本控制

2025年公司毛利率为5.33%，同比增389.78%；净利率为-10.64%，同比增32.98%。尽管净利率仍为负值，反映整体盈利尚未转正，但降幅明显收窄，表明成本控制和运营效率有所改善。

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计8356.53万元，三费占营收比为10.87%，同比下降1.43个百分点，显示公司在费用管控方面取得成效。

资产与负债结构

截至报告期末，公司流动比率为0.46，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性压力。有息负债为5.23亿元，较上年的5.85亿元下降10.51%；有息资产负债率升至25.36%，仍处于较高水平。租赁负债大幅上升355.82%，主因是新增子公司厂房租赁合同所致。

货币资金为6462.38万元，同比增长22.11%；应收账款为1.55亿元，同比上升28.39%，增速高于营收增长，需关注回款节奏。

现金流与营运效率

每股经营性现金流为0.59元，同比增315.51%，显著优于去年同期的-0.28元。经营活动产生的现金流量净额同比上升315.05%，主要得益于销售商品收到的现金增加以及政府补助流入增多。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.63%，系购建固定资产等支出减少；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-89.41%，因支付售后回租款项和归还拆借款增加所致。

营运数据显示，2025年公司营运资本为-1.73亿元，营运资本/营收为-0.23，意味着每产生一元营收需垫付0.23元自有资金，营运资金压力依然存在。

其他关键财务变动

• 资产类：在建工程同比上升64.35%（设备安装增加），投资性房地产上升281.91%（二期厂房出租），使用权资产上升36.12%（新租赁合同）。
• 负债类：其他应付款上升136.76%（个人资金拆入增加），长期应付款下降72.72%（售后回租超一年款项减少），合同负债下降69.28%（预收货款减少）。
• 费用与税收：财务费用上升54.61%，主要由于二期厂房转固及融资租赁利息支出增加；应交税费上升46.42%，系应交增值税及房产税增加。

风险提示

财报体检工具提示多项风险：- 现金流状况堪忧：货币资金/流动负债仅为11.32%，近三年经营性现金流均值/流动负债为4.16%；- 债务负担较重：有息负债总额/近三年经营性现金流均值达21.5%，流动比率仅为0.46；- 财务费用压力突出：财务费用/近三年经营性现金流均值高达102.68%；- 应收账款管理风险：在归母净利润为负的情况下应收账款持续增长，需警惕坏账可能。

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