凌钢股份（600231）2025年亏损收窄但盈利能力仍弱，债务与现金流压力显著

近期凌钢股份（600231）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

凌钢股份（600231）2025年实现营业总收入156.61亿元，同比下降13.46%；归母净利润为-15.57亿元，同比上升7.22%，实现减亏；扣非净利润为-15.71亿元，同比下降6.80%，主业持续亏损。第四季度营收39.02亿元，同比下降7.38%；归母净利润亏损7.14亿元，同比下降126.46%，亏损幅度扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为-5.96%，同比提升0.41个百分点；净利率为-9.94%，同比下滑7.21个百分点，反映整体盈利能力依然薄弱。三费合计4.79亿元，占营收比重为3.06%，同比上升11.34%。销售费用下降41.72%，主要因清洁运输、机车倒运费及薪酬减少；财务费用上升111.96%，系借款增加导致利息支出上升及存款利率下调致利息收入减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为11.55亿元，同比下降12.89%；有息负债达44.65亿元，同比增长19.29%；流动比率为0.37，短期偿债压力上升。一年内到期的非流动负债同比增长460.01%，主要因一年内到期的长期借款及应付债券增加；短期借款同比增长68.88%，反映融资需求上升。

现金流与营运情况

每股经营性现金流为-0.06元，同比改善83.21%。经营活动产生的现金流量净额同比上升83.41%，主要因上年应付票据解付较多所致。投资活动现金流出减少，投资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.02%，系高炉升级等项目支付资金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降48.62%，因调整融资结构，减少流动资金贷款。

资产与权益变动

应收账款为5144.26万元，同比增长9.92%；预付款项增长112.49%，因预付焦炭款增加。在建工程下降88.17%，因高炉装备升级项目转入固定资产。使用权资产下降49.86%，系计提折旧影响。未分配利润同比下降129.12%，受年度亏损影响。每股净资产为1.41元，同比下降29.16%；专项储备增长33.54%，因安全生产费计提大于使用。

非经常性损益与投资收益

其他收益下降73.16%，因余热余压增值税退税减少；投资收益下降94.89%，主要因期货收益减少及参股公司旭阳能源盈利下滑。营业外支出下降97.46%，因上年存在固定资产拆除处置支出。所得税费用上升90.26%，因本期未确认递延所得税资产，而上年同期已确认。

行业与经营背景

2025年钢铁行业处于‘减量发展、存量优化’阶段，全国粗钢产量下降4.4%，但重点钢企利润总额同比增长140%。公司全年生产钢488万吨、铁456.98万吨、钢材商品量435.68万吨，优特钢材占比69.3%。2026年计划营收197亿元，同比增长25.67%。拟投入5.88亿元用于产线升级、环保改造等项目。

风险提示

公司面临市场供需矛盾、原燃料成本波动、环保政策趋严、碳排放监管加强及资产负债率上升压力。财报体检工具提示需重点关注现金流状况（货币资金/流动负债为16.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债为2.65%）和债务风险（有息资产负债率28.91%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值达23.41%、流动比率0.37）。

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