今天国际（300532）2025年盈利能力下滑但订单增长显著，现金流与应收款风险需关注

近期今天国际（300532）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

今天国际（300532）2025年年报显示，公司营业总收入为23.61亿元，同比下降0.29%；归母净利润为2.35亿元，同比下降14.94%；扣非净利润为1.92亿元，同比下降24.95%。整体盈利水平出现明显下滑。

尽管全年业绩承压，但第四季度表现亮眼：单季营业总收入达6.51亿元，同比上升98.4%；归母净利润为1483.05万元，同比上升186.14%；扣非净利润为291.4万元，同比上升241.45%，显示出经营改善趋势。

盈利能力与成本控制

公司2025年毛利率为24.36%，同比下降8.98个百分点；净利率为9.96%，同比下降14.69个百分点，反映出市场竞争加剧对盈利能力造成压力。三费合计占营收比例为7.18%，较上年微降0.16个百分点，显示费用控制略有成效。

销售费用下降14.56%，主要原因为支付销售团队员工激励薪酬同比减少；财务费用上升147.48%，系利息收入同比减少所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.93亿元，同比下降6.49%；有息负债为4201.48万元，同比下降38.56%，债务负担减轻。应收账款为6.57亿元，占最新年报归母净利润的比例高达279.3%，存在一定的回款风险。

每股经营性现金流为0.34元，同比下降22.32%；经营活动产生的现金流量净额同比下降22.2%，主要由于在实施项目数量及规模增加，采购支出增幅大于销售回款增幅。投资活动产生的现金流量净额大幅下降456.05%，因土地购置支出所致；筹资活动产生的现金流量净额下降55.6%，系偿还短期借款支出增加。

运营与发展动态

2025年公司新增订单达36.46亿元，同比增长43.64%，主要来自新能源行业，并拓展储能、汽车、医药等领域，海外订单达3亿元，显示出强劲的市场拓展能力。虽然实现营业收入小幅下滑，但订单高增长为后续年度收入奠定基础。

公司总资产为47.98亿元，净资产为17.93亿元，资产负债率为62.64%，财务结构总体稳健。每股净资产为3.95元，同比增长5.91%；每股收益为0.52元，同比下降14.75%。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为58.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.3%，流动性压力值得关注。- 应收账款风险：应收账款/归母净利润达279.3%，回款周期偏长，可能影响资金周转和利润质量。

此外，公司亦提示存在经营业绩波动、毛利率波动及应收账款回收风险，并计划通过加强项目管理、提升标准化程度、强化回款责任制等方式应对。

投资回报与业务评价

公司2025年ROIC为13.08%，资本回报率较强；上市以来中位数ROIC为17.86%，历史投资回报表现良好。净经营利润为2.35亿元，净经营资产为-4.68亿元。近三年营运资本占营收比例分别为0.11、0.04，2025年降至0.04，表明单位营收所需垫付资金减少，运营效率有所提升。

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