美凯龙（601828）2025年财务分析：营收下滑叠加巨额亏损，流动性压力凸显

近期美凯龙（601828）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

美凯龙（601828）2025年年报显示，公司营业总收入为65.82亿元，同比下降15.85%；归母净利润为-237.22亿元，同比下降695.12%；扣非净利润为-57.29亿元，同比下降241.11%。第四季度单季营业总收入为16.13亿元，同比下降5.98%；归母净利润为-205.8亿元，同比下降1776.57%；扣非净利润为-47.71亿元，同比下降659.68%。

盈利能力分析

公司毛利率为59.8%，同比上升2.65个百分点；净利率为-386.91%，同比下滑848.59个百分点。三费合计37.72亿元，占营收比重为57.31%，同比下降1.32个百分点。每股收益为-5.45元，同比下降689.86%；每股净资产为5.17元，同比下降51.55%。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.19元，同比上升277.34%。货币资金为32.21亿元，较上年的37.95亿元有所下降。应收账款为4.49亿元，同比下降23.22%。有息负债为279.76亿元，同比增长4.77%。流动比率为0.22，短期偿债能力承压。

资产与负债变动原因

• 商誉：变动幅度为-100.00%，原因为本期计提商誉减值准备。
• 长期应收款：变动幅度为-70.50%，原因为本期处置长期应收款以及计提长期应收款减值准备。
• 无形资产：变动幅度为-33.43%，原因为本期资产摊销。
• 在建工程：变动幅度为60.40%，原因为本期项目投入。
• 其他非流动资产：变动幅度为-65.59%，原因为本期计提其他非流动资产减值准备。
• 应付票据：变动幅度为-100.00%，原因为本期应付票据到期结算。
• 递延所得税负债：变动幅度为-31.31%，原因为公司投资性房地产公允价值变动。

经营活动与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比上升277.34%，原因为本年经营性现金流出减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-197.71%，原因为本年取得子公司支付的现金较上年增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-115.47%，原因为本年取得和偿还债务的现金净流入较上年同期减少。

收入结构分析

从业务类别看，自营及租赁收入为48.81亿元，占主营收入的74.16%；委托经营管理收入为11.91亿元，占比18.10%；建筑装饰服务收入为1.08亿元，毛利率为-43.60%。从地区分布看，华东地区收入为34.77亿元，占比52.83%；华北为12.23亿元，西部为8.42亿元，东北为5.04亿元，华中为4.7亿元，华南为6560.89万元。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/总资产为3.69%、货币资金/流动负债为11.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债为3.97%。- 债务状况：有息资产负债率为31.52%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值为24.32%、流动比率仅为0.22。- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值为190.55%。

综上，尽管公司经营性现金流有所改善，但盈利能力严重恶化，叠加巨额资产减值与公允价值变动损失，导致净利润大幅亏损，且短期流动性压力显著上升。

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