球冠电缆（920682）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期球冠电缆（920682）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    本公司处于电气机械和器材制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所属行业为制造业（C）—电气机械和器材制造业(C38)—电线、电缆、光缆及电工器材制造（C383）—电线电缆制造（C3831）。本公司是国家级高新技术企业，公司拥有电线电缆生产许可证等经营资质，拥有省级工程技术研究中心，公司主要产品为500kV以下电线电缆，包括电力电缆系列产品，电气装备用电线电缆产品，裸电线类产品三个大类。公司产品广泛应用于电力、能源、交通、智能装备、石化、冶金、工矿、通讯、建筑工程等多个领域。为国家电网和南方电网及其附属电力公司、工矿企业、各类用户建设工程及经销商提供优质高效的电线电缆产品及工程服务。公司采用研发、生产、销售及服务一体化经营模式。采购环节“以销定采”同时保有安全库存；研发环节“自主为主，合作为辅”,生产环节“以销定产”的同时结合备库生产。销售模式上主要通过以直销为主，辅之以经销商方式开拓业务。公司收入来源于电线电缆产品的销售。报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。

    报告期后至报告披露日，公司的商业模式也未发生变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年，面对外部冲击加大、不确定性增加，内部困难挑战叠加的复杂局面，中国经济展现了强大韧性和活力。公司所处的电线电缆行业，总体上保持了“稳中有进”的态势。但行业需求增量仍显不足，主要原材料铜价大幅上涨，内卷式竞争进一步加剧。

    报告期内，公司上下顶住压力，紧紧围绕年度目标和经营部署，大力开拓市场、狠抓经营管理。全年实现营业收入381246.27万元，同比增长6.35%，实现归属于公司股东的净利润9662.25万元，同比下降27.31%报告期末，公司资产总额259486.11万元，归属于上市公司股东的所有者权益115831.83万元。全年经营计划执行情况如下：

    1、产销规模继续增长，经营利润有所下降

    销售方面，公司在严峻的市场形势下，营销拓展工作卓有成效：在主力市场——国家电网、南方电网继续实现突破，“两网”中标及销售再创新高，市场地位再获提升。公司属地市场（浙江省区域）实现恢复性增长。增量市场方面，公司在大型央（国）企市场开发扎实推进，成功入围中石油、浙江省机电设计院等大型企业“合格供应商”，扩大与中国电建系（核电、水利水电、省地工程公司等）、中国交建等工程业务。全年完成合同签约（含税）超55亿元，同比增长29%。生产方面，公司继续深化生产系统目标责任制，重点落实各类专项考核机制，继续推动装备技改，深入推进MES/ERP系统应用，持续升级产能保障，提质降本增效，圆满达成年度生产目标，并创造产值新纪录。由于本年度主要原材料铜材价格大幅上涨、行业竞争加剧导致中标毛利率下降，加之增值税政策相关其他收益显著减少等原因叠加影响，公司2025年度净利润下降27.31%，年度利润目标未能实现。

    2、技术创新成效显著，质量水平持续提升

    技术创新方面，完成澳标33kV铝芯电缆、新能源汽车充电枪电缆、中压聚丙烯电缆等7项新产品研发；继续推进500kV聚乙烯电缆（已通过型式试验）、超高压平铝护套电缆、中压海洋工程电缆等研发项目实现阶段性目标。宁波市北仑区关键核心技术攻关项目“新型高强韧耐热铝导线的开发”通过中期验收。完成高速CCV交联模泌问题技术攻关等12项技术创新项目成果。参编1项团体标准《高压直流电缆交联聚乙烯绝缘材料》发布。公司建成500kV高压电缆冲击试验系统；中心实验室通过CNAS认证，技术检测能力迈上新台阶。报告期公司共获得“一种阻水防鼠光伏电缆”“一种机器人拖链电缆”等17项国家专利授权（其中2项发明），创历史新高。

    在质量提升方面，本年度公司深化产品生产质量过程管控，修订了产品质量考核制度，强化供应商质量管控，公司质量保证体系进一步完善。全年质量管控力度与处置效率得以增强，质量水平稳步提升。报告期公司还完成质量环境职业健康三体系再认证及CCC、PCCC、绿色体系（6项）认证及能源管理体系、测量体系监督审查。公司再度荣获“全国产品和服务质量诚信品牌”“全国行业质量领先企业”等7项证书。

    3、经营管理基础夯实，助力公司高质量发展

    管理提升方面，报告期内公司继续优化目标管理责任制和绩效考核体系，推进工厂信息化升级。深入推进MES、CAPP系统应用水平，上线SRM、高阶版CAPP系统应用，公司智能财务系统通过宁波市会计数智化项目验收。报告期内，公司通过2025年度宁波市“绿色工厂”认定，荣获“中国电力电缆十大品牌”。公司连续第四年荣获中国证券报“北交所上市公司金牛奖”。公司注重党建工作，荣获北仑区2025年“先进基层党组织”等。公司荣列2025中国线缆产业最具竞争力企业第26位，行业排名再创新高。

    (二)行业情况

    作为国民经济中最大的配套产业之一，电缆业在我国国民经济中占有重要的地位。“十四五”期间，国家电网和南方电网将合计投入2.9万亿元用于电网建设，比“十三五”高出13%。根据国家能源局数据，2025年全国电网工程投资完成6083亿元，同比增长5.3%。2025年国家电网完成固定资产投资约6500亿元，同比增长8%，整体保持稳健增长态势。同时，国家层面部署推动构建新型电力系统、大规模设备更新和消费品以旧换新行动，为线缆行业发展提供了有效需求。

    报告期内，国家电网有限公司于2月正式发布《2025年区域联合采购工作方案》，标志着国家电网在招标权限划分上实施的区域化集约管理改革启动。其核心是将原先以省级公司为主的分散招标模式，进一步整合为跨省域的“大区制”集中招标。通过“统一组织、区域联合、分类集中、定期轮换”原则，强化对省公司招标采购的穿透式管理，防范潜在风险，推动配网物资采购提质增效。

    4月，高效能特种电缆技术全国重点实验室建设正式启动，国产电缆科研工作从“引进”到“追赶”再到“超越”的新征途，迈出行业科研组织化、体系化、前沿化的关键一步。

    国家认证认可监督管理委员发布公告，自2025年7月1日起，对额定电压450/750V及以下橡皮绝缘、聚氯乙烯电线电缆阻燃电线电缆等实施CCC认证管理。

    8月，耐克森突破循环经济关键技术！100%再生材料电缆问世。在保证性能的同时，大幅降低制造环节的碳足迹。

    12月，我国自主研发的世界首条110千伏非交联聚乙烯绝缘环保电缆研制成功。该产品由广东电网公司电力科学研究院牵头研制，主要性能指标达到国际领先水平。

    报告期内，以“创智赋能质领未来”为主题的“2025中国电线电缆行业大会”在上海开幕。在同日发布的《2025年度中国线缆产业最具竞争力企业》榜单中，公司列26位。

    国家电网2026年1月15日宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。南方电网“十五五”期间总投资规模预计达1万亿元，较“十四五”期间增长约50%。2026年国家电网资本开支预计超过7200亿元。重点投向特高压主网架、城乡配电网升级以及数智化改造。2026年南方电网固定资产投资安排达1800亿元，连续五年创下新高，年均增速约9.5%。

    报告期内，电线电缆行业管理体制、行业法律法规、产业政策、影响行业发展的诸多因素，以及行业的周期性、地域性、季节性特征等均没有发生显著变化。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    整体来看，电线电缆行业正处于维度提升的关键期，长期发展机遇大于挑战。从需求端看，下游新兴产业的蓬勃发展将为行业带来增量需求支撑，尤其是高端产品的需求日益旺盛。从政策端看，质量监管趋严将推动行业集中度提升，技术创新激励政策将加速行业高端化转型。从竞争端看，头部企业凭借技术、成本、品牌优势，将逐步抢占高端市场份额，实现进口替代，行业竞争格局将持续优化。

    未来，行业将呈现三大发展趋势：

    一是高端化。高压、超高压电缆、深海海缆、新能源专用缆、智能电缆等高端产品需求将持续增长，成为行业增长的核心引擎，具备高端产品研发能力的企业将获得更高的盈利水平与市场份额。

    二是智能化。随着5G、物联网、大数据技术的渗透，特种电缆、智能电缆将逐步替代传统电缆，应用于智能电网、智能制造、轨道交通等领域，产品的智能化及电缆制造的智能化升级将成为企业提升竞争力的重要方向。

    三是绿色化。在“双碳”目标引领下，环保型电缆材料（如低烟无卤、阻燃、可降解材料）将逐步替代传统高污染材料，绿色低碳成为行业发展的必然趋势。

    具备多维核心能力的头部企业，尤其是在高端电缆领域（特、高压、海缆、新能源专用缆）具备技术突破、成本控制能力强、品牌口碑良好的龙头企业，此类企业将在行业转型升级中充分受益，获得更高的资本市场溢价。

    (二)公司发展战略

    公司发展战略是：以市场为导向，专注电线电缆主业，坚持技术创新，质量为先，推动企业运营从传统制造型向科技驱动型转化。巩固提升中低压线缆，做精做专特种电缆，形成超高压电缆的核心技术优势，将公司建成设计、制造、销售、工程安装、技术服务一体的专业化、国际化的系统集成服务商。

    竞争战略是：中低压巩固提升，超高压重点突破，特缆差异化发展，由单纯线缆产品制造商向具有国际竞争力的专业化系统集成服务商转变。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司将围绕发展战略，按照“坚持市场导向，巩固提升产销规模；对标先进，强化技术创新、夯实管理基础，优化产品结构、推进产线改造，深化提质降本增效，实现经营效益稳中有升、发展质量持续向好”的经营方针开展工作，努力实现年度经营目标。

    具体经营计划如下：

    1、巩固提升产销规模，优化市场及产品结构，力争经营效益稳中有升

    市场方面，巩固公司在主力市场（南方电网、国家电网）的市场地位，抓住国家电网投资大幅增长的机遇，力争在两网市场的合同签约和收入稳中有升，开拓内蒙古电力投资集团，实现国内电网市场全覆盖。继续深耕浙江属地市场、各省地电力三产市场、用户工程市场，稳住基本盘，有所侧重地推进大型央企（国企）市场拓展，挖掘增量空间。推进自主外贸，争取实现境外市场突破。提高高压电缆及其他特种线缆的比例，实现新品的突破。生产方面，继续围绕“保交付、提质量、降成本、增效率、强安全、优队伍”的工作方针开展生产运营工作。继续推进产线更新改造，扩大高压线缆、规划建设特种线缆产能，以厂区信息化深入推进为抓手，提升生产管理的效能和质量，保障生产目标实现。以产销规模有质量的扩大，促进经营效益的稳中有升。

    2、继续加大研发创新投入，持续提升产品质量，打造球冠精品

    技术创新方面：以市场需求为导向推动技术创新，积极主动对标市场先进，围绕提质、降本、增效开展产品研发、工艺优化工作。继续推进500kV电缆研发、高压平滑铝护套电缆、异形铝导体电缆及新能源汽车相关线缆、机器人等智能系统线缆研发任务。按计划节点配合完成“工信部揭榜挂帅项目”，及区科技攻关项目。持续完善研发激励机制，优化新产品开发责任、考核与成果奖励制度，引导研发工作紧密对接市场。质量提升方面：强化生产现场质量管控。持续优化质量制度，提升管控针对性与有效性，守住质量底线。继续加大力度升级供应链体系的质量管控，防范相关风险。强化源头质量管理、过程管理，提升产品实物水平，打造球冠精品。

    3、依托信息化狠抓经营管理升级，促进企业高质量发展

    继续深入推进企业信息化，重点深化系统集成应用，发挥数字化价值。优化各管理系统与业务流程适配性，推进深度集成，助力降本增效。助力国家先进级智能工厂建设。继续完善、推行目标考核制，扩大覆盖面、压实工作责任。优化绩效管理及薪酬体系，激活员工积极性，提升执行力。加快人才梯队建设，推进员工队伍年轻化。推动运用AI工具优化工作流程，提升工作效率，拓展管理业务场景。启动公司ESG项目，建成国家级绿色工厂。围绕“务实、创新、协同、担当”，加强企业文化建设工作增强员工归属感。积极谋划用好公司上市平台，促进公司可持续、高质量发展。

    (四)不确定性因素

    1、电线电缆行业具有“料重工轻”的特点，铜材、铝材等原材料占公司主营业务成本比例较大，铜材、铝材价格变动将导致公司产品销售价格、销售成本、毛利以及所需周转资金的变动。原材料价格的波动将加大公司成本管理的难度，若风险控制能力不强，将对经营带来一定风险。

    2、行业内恶性竞争和不公平竞标的情况虽得到改观，但仍在一定程度上存在，一味追求低价的做法导致“劣币驱逐良币”现象，影响市场销售目标的实现。

    3、公司规模将进一步扩张，对公司内部控制、财务管理等方面提出更高要求。若公司不能及时适应新情况下的发展需要，将直接影响经营目标的正常实现，从而影响公司的经营业绩、盈利水平。

    4、国家对电线电缆行业实行严格的生产许可证管理制度，受国家产业政策的管制，对于涉及安全等重要领域的相关产品，则需要国家的强制认证，在不同的行业和领域中，也有着相应的准入机制。如果未来国家产业政策、行业准入政策以及相关标准发生对公司不利的变动，可能会给公司的生产经营带来不利影响。

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