星源材质（300568）2025年年报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期星源材质（300568）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.25亿元，同比上升16.5%，归母净利润3636.78万元，同比下降90.0%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.68亿元，同比上升24.76%，第四季度归母净利润-7804.35万元，同比下降639.97%。本报告期星源材质三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达56.07%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.3亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.03%，同比减20.83%，净利率1.79%，同比减82.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.47亿元，三费占营收比15.69%，同比增56.07%，每股净资产7.32元，同比增0.26%，每股经营性现金流0.56元，同比增103.46%，每股收益0.03元，同比减89.97%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.98%，资本回报率不强。去年的净利率为1.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.4%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为0.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及债权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.6%/2.4%/0.4%，净经营利润分别为5.94亿/3.71亿/7382.57万元，净经营资产分别为105.35亿/152.71亿/200.24亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.36/0.47，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.43亿/12.92亿/19.22亿元，营收分别为30.13亿/35.41亿/41.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为8.18%、货币资金/流动负债仅为31.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.79%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.89%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.76%、流动比率仅为0.81）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5200.06%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.28亿元，每股收益均值在0.47元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是建信基金的田元泉，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为52.10亿元，已累计从业5年289天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有星源材质最多的基金为申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A，目前规模为18.16亿元，最新净值2.746（3月31日），较上一交易日下跌3.78%，近一年上涨80.98%。该基金现任基金经理为娄周鑫。

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