赛升药业（300485）2025年年报财务分析：净利润扭亏为盈但扣非净利大幅下滑，经营现金流承压

近期赛升药业（300485）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

赛升药业（300485）2025年年报显示，公司实现营业总收入4.05亿元，同比下降2.82%；归母净利润为1457.1万元，同比上升121.16%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-2699.04万元，同比下降329.51%，表明公司主业盈利能力依然薄弱。

盈利能力分析

公司毛利率为65.11%，同比微降1.76个百分点；净利率为1.92%，同比提升110.43%。尽管净利率显著改善，但主要系上年同期基数较低所致。三费合计达1.97亿元，占营收比重为48.57%，同比上升2.46%，显示期间费用压力持续加大。

每股收益为0.03元，同比上升121.43%；每股净资产为7.0元，同比增长0.41%；每股经营性现金流为0.06元，同比减少80.09%，反映出盈利质量有所下降。

现金流与资产状况

货币资金为8813.42万元，较上年末增长17.10%；应收账款为4239.87万元，同比下降10.40%。有息负债为1985.86万元，首次出现记录。

经营活动产生的现金流量净额同比减少80.09%，主因是本期支付的原材料采购、税费及研发费用增加。投资活动产生的现金流量净额增长73.92%，得益于理财投资周转金额较上期增加。筹资活动现金流入增长325.27%，系子公司取得借款所致；筹资活动现金流出下降97.63%，因本期分配股利较上期减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长101.25%。

财务变动原因说明

• 财务费用：变动幅度为49.52%，原因为本期利息收入减少。
• 研发费用：变动幅度为50.41%，原因为本期研发项目投入增加。
• 经营活动现金流出小计：变动幅度为47.41%，原因为本期支付的原材料采购、税费及研发费用增加。
• 投资活动现金流入小计：变动幅度为52.16%，原因为本期理财投资周转金额较上期增加。
• 筹资活动现金流入小计：变动幅度为325.27%，原因为本期子公司取得借款。

风险提示

证券之星价投圈财报分析工具指出，公司去年ROIC为0.21%，资本回报能力较弱；历史中位数ROIC为5.54%，整体回报表现不佳。此外，应收账款/利润比率高达290.98%，需重点关注回款风险。

公司过去三年净经营资产收益率分别为13.1%、--、1.3%，呈明显下滑趋势；营运资本/营收比例分别为0.3、0.27、0.21，虽逐年降低，但仍需关注运营效率变化。

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