登云股份（002715）2025年年报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期登云股份（002715）发布2025年年报。根据财报显示，登云股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入5.24亿元，同比上升2.58%，归母净利润-1573.49万元，同比下降406.63%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.18亿元，同比下降12.44%，第四季度归母净利润-1305.32万元，同比下降113.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.84%，同比减12.52%，净利率-3.0%，同比减398.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.05亿元，三费占营收比20.06%，同比减0.48%，每股净资产3.33元，同比减3.95%，每股经营性现金流0.46元，同比增5.71%，每股收益-0.11元，同比减406.45%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.96%,原因:差旅费、工资、配送费等增加。
2. 管理费用变动幅度为-0.93%,原因:金矿业务出表。
3. 财务费用变动幅度为8.01%,原因:汇兑损失增多。
4. 研发费用变动幅度为15.0%,原因:研发投入增多。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为5.71%,原因:金矿工程建设影响产量大幅下降，导致金矿业务毛利率大幅下降；加上处置北京黄龙金泰75%股权损失，导致报告期公司整体盈利同比下降较多。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为732.76%,原因:本期处置固定资产所收回的现金净额明显增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为166.21%,原因:本期银行贷款集中到期续贷，加上金矿新增贷款。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为192.74%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。
9. 应收款项变动幅度为17.38%,原因:本期气门业务收入增值。
10. 长期股权投资的变动原因:处置金矿子公司75%股权，剩余部分转为权益法核算新增。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.13%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-17.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.2%/0.7%/--，净经营利润分别为2378.08万/513.15万/-1573.49万元，净经营资产分别为7.46亿/7.45亿/5.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.5/0.51，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.67亿/2.55亿/2.65亿元，营收分别为5.44亿/5.11亿/5.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.33%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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