新天药业（002873）2025年盈利能力显著下滑，三费占比攀升叠加净利率萎缩致业绩承压

近期新天药业（002873）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新天药业（002873）2025年年报显示，公司全年营业总收入为7.5亿元，同比下降12.57%；归母净利润为911.15万元，同比大幅下降82.59%；扣非净利润为533.6万元，同比下降84.81%。整体盈利水平出现明显收缩。

第四季度单季实现营业总收入1.91亿元，同比下降2.86%；归母净利润为-706.95万元，虽同比上升18.53%，但仍处于亏损状态；扣非净利润为-821.86万元，同比下降15.2%。

盈利能力分析

公司毛利率为71.58%，同比下降2.55个百分点；净利率为1.22%，同比减少80.08%。尽管主营业务仍保持较高毛利水平，但净利率的急剧下滑反映出成本与费用压力对最终盈利的严重侵蚀。

每股收益为0.04元，同比减少83.71%；每股经营性现金流为0.34元，同比下降4.99%。盈利质量有所弱化，经营性现金流增长乏力。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计达4.74亿元，三费占营收比为63.27%，同比上升2.02个百分点，费用负担加重，压缩了利润空间。

截至报告期末，公司货币资金为1.74亿元，较上年增长47.02%；应收账款为2.68亿元，同比下降12.98%；有息负债为6.64亿元，同比增长19.85%。短期借款同比下降68.69%，主要因银行借款到期归还。

每股净资产为5.15元，同比增长5.15%，显示股东权益略有增厚。

现金流与投资活动

投资活动现金流出小计同比增加78.32%，主要系其他权益工具投资支付的现金增加所致。筹资活动现金流出小计同比下降36.85%，原因为本期偿还贷款减少以及上期存在股票回购行为。

风险提示

根据财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为55.78%，建议关注公司现金流状况；- 有息资产负债率为31.28%，债务负担相对当前利润水平偏高，需关注偿债能力；- 应收账款/利润高达2945.75%，回款风险值得关注。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）为1.44%，远低于历史中位数8.42%，资本使用效率处于低位。过去三年净经营资产收益率由7.3%逐年下滑至0.8%，盈利能力持续走弱。

经营与战略动向

公司持续推进智能制造升级与化药领域布局，增持汇伦医药股权，并推动复方保健食品在子公司黔芝灵的备案与产业化。营销网络覆盖全国30个省市，服务超11000家县级以上医院，OTC渠道拓展初见成效。

未来将聚焦亚健康、银发经济等领域，发展“中药复方·科学食养”产品线，探索电商直播、私域会员等新兴渠道。但在行业政策变动、研发不确定性、应收账款回收及环保合规等方面仍面临一定风险。

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