登云股份（002715）2025年增收不增利，净利由盈转亏主因金矿业务出表及股权处置损失

近期登云股份（002715）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

登云股份（002715）2025年年报显示，公司实现营业总收入5.24亿元，同比上升2.58%；但归母净利润为-1573.49万元，同比下降406.63%；扣非净利润为-1013.96万元，同比下降1688.14%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

第四季度单季营收为1.18亿元，同比下降12.44%；归母净利润为-1305.32万元，同比下降113.22%；扣非净利润为-1438.64万元，同比下降15.63%。四季度亏损加剧，拖累全年业绩。

盈利能力分析

公司毛利率为23.84%，同比下降12.52个百分点；净利率为-3.0%，同比减少398.93个百分点。盈利能力显著下滑，反映主营业务附加值承压。

每股收益为-0.11元，同比下降406.45%；每股净资产为3.33元，同比下降3.95%。尽管每股经营性现金流为0.46元，同比增长5.71%，显示经营现金回笼略有改善，但未能扭转整体盈利恶化趋势。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计1.05亿元，三费占营收比为20.06%，同比下降0.48个百分点，费用控制略有成效。

具体来看，销售费用增长5.96%，主要因差旅费、工资和配送费增加；管理费用下降0.93%，系金矿业务出表所致；财务费用上升8.01%，源于汇兑损失增多；研发费用增长15.0%，体现公司在技术研发上的持续投入。

资产与现金流状况

货币资金为5697.6万元，同比增长44.99%；有息负债为2.34亿元，同比下降29.96%；有息资产负债率为28.33%。虽然负债压力有所缓解，但货币资金/流动负债仅为29.85%，短期偿债能力仍需关注。

应收账款为1.4亿元，同比增长17.38%，主要因气门业务收入增长所致。结合归母净利润为负的情况，需警惕应收账款回收风险。

经营活动产生的现金流量净额同比增长5.71%，主要受金矿工程建设影响产量下降，导致金矿业务毛利率下滑，叠加处置北京黄龙金泰75%股权产生损失，整体盈利受到重大冲击。

投资活动现金流入小计大幅增长732.76%，系本期处置固定资产收回现金净额明显增加；筹资活动产生的现金流量净额增长166.21%，因银行贷款集中到期续贷及金矿新增贷款所致；现金及现金等价物净增加额增长192.74%，主要得益于筹资活动现金流改善。

长期股权投资变动系因处置金矿子公司75%股权，剩余股权转为权益法核算。

主营业务与战略调整

公司主营汽车发动机进排气门系列产品，客户覆盖康明斯、卡特彼勒、潍柴等国内外知名主机厂。2025年汽车零部件业务收入同比增长16.63%，出口销售收入同比上升31.96%，与行业趋势基本一致。

2025年9月，公司完成对北京黄龙75%股权的转让，正式退出黄金采选业务，该业务不再纳入合并报表范围。此项调整是造成当期净利润大幅下滑的重要原因。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为29.85%- 债务状况：有息资产负债率达28.33%- 应收账款状况：在归母净利润为负的情况下应收账款仍持续增长

此外，公司面临行业周期波动、原材料价格波动、汇率变动、存货减值、产品失效索赔、税收优惠变动、海外基地建设及控制权变更等多重风险，已制定相应应对措施。

总结

登云股份2025年虽实现营收小幅增长，但受金矿业务剥离、股权处置损失及多项成本上升影响，净利润由盈转亏，盈利能力显著弱化。未来公司将聚焦气门主业，推进泰国工厂建设，实施‘双轮驱动’销售策略，但在外部环境不确定性和内部转型阵痛下，盈利修复仍面临挑战。

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