火炬电子（603678）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期火炬电子（603678）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.21亿元，同比上升47.09%，归母净利润3.2亿元，同比上升64.39%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.23亿元，同比上升118.8%，第四季度归母净利润-54.73万元，同比上升98.26%。本报告期火炬电子应收账款上升，应收账款同比增幅达56.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.09亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率27.13%，同比减13.12%，净利率7.85%，同比增25.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.79亿元，三费占营收比14.05%，同比减22.69%，每股净资产12.86元，同比增8.79%，每股经营性现金流-0.49元，同比减134.57%，每股收益0.68元，同比增58.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-38.94%,原因:应收账款余额增加及理财产品余额增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为1207.88%,原因:购买理财产品增加。
3. 其他非流动金融资产的变动原因:购买外部公司股权及并购新公司对应其他非流动金融资产纳入合并范围。
4. 应收票据变动幅度为34.15%,原因:收到客户票据付款增加。
5. 应收款项变动幅度为56.75%,原因:公司营业收入增长，以及并购新公司对应应收账款纳入合并范围。
6. 预付款项变动幅度为331.99%,原因:预付供应商货款增加。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-52.3%,原因:一年内到期的大额存单较去年减少。
8. 其他流动资产变动幅度为374.81%,原因:公司受让外部一年内到期的大额存单及定期存款增加。
9. 长期股权投资变动幅度为183.36%,原因:公司增加对外投资。
10. 其他权益工具投资变动幅度为84.63%,原因:持有外部公司的股票公允价值变动。
11. 投资性房地产变动幅度为229.3%,原因:公司房产出租增加。
12. 使用权资产变动幅度为93.45%,原因:公司增加租赁。
13. 商誉变动幅度为81.33%,原因:并购四川中星、融科热控。
14. 其他非流动资产变动幅度为-35.16%,原因:大额存单及定期存款较去年年底减少。
15. 短期借款变动幅度为353.6%,原因:银行借款增加及并购新公司对应短期借款纳入合并范围。
16. 合同负债变动幅度为76.65%,原因:预收货款增加引起的。
17. 应付职工薪酬变动幅度为45.6%,原因:年终奖较去年增加以及并购新公司对应应付职工薪酬纳入合并范围。
18. 应交税费变动幅度为91.67%,原因:营收增加，应纳增值税及企业所得税增加。
19. 其他应付款变动幅度为221.31%,原因:收到股权激励款项。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为51.54%,原因:一年内到期偿还的长期借款重分类及子公司增加借款。
21. 其他流动负债变动幅度为65.99%,原因:预收商品货款增加导致相应税金增加。
22. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:公司可转换债券赎回。
23. 租赁负债变动幅度为116.49%,原因:子公司增加租赁。
24. 递延所得税负债变动幅度为140.43%,原因:并购四川中星评估增值。
25. 其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:公司可转换债券赎回。
26. 资本公积变动幅度为31.15%,原因:公司可转债转股。
27. 其他综合收益变动幅度为148.54%,原因:持有外部公司股票公允价值变动。
28. 少数股东权益变动幅度为40.22%,原因:收购子公司。
29. 营业收入变动幅度为47.09%,原因:公司特种领域客户业务推进节奏提速，自产元器件业务订单交付较上年同期大幅增加，同时，国际贸易板块、新材料板块规模增加带动了公司业务收入增加。
30. 营业成本变动幅度为55.86%,原因:随着销售规模扩大，成本随之增加。
31. 销售费用变动幅度为6.27%,原因:职工薪酬、业务宣传费增加。
32. 管理费用变动幅度为21.05%,原因:折旧摊销增加，人员增加导致薪酬增加以及股份支付。
33. 财务费用变动幅度为-24.17%,原因:利息支出减少。
34. 研发费用变动幅度为10.08%,原因:材料费及折旧摊销增加。
35. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.87%,原因:支付供应商货款同期增幅较大。
36. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-178.53%,原因:收购融科热控、四川中星及购买理财产品增加。
37. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为275.47%,原因:收到股权激励款项及贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.46%，资本回报率不强。去年的净利率为7.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为2.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.4%/3.1%/4.7%，净经营利润分别为3.13亿/1.75亿/3.23亿元，净经营资产分别为57.83亿/56亿/69.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.81/0.91/0.9，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为28.24亿/25.61亿/36.91亿元，营收分别为35.04亿/28.02亿/41.21亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.03%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达672.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.12亿元，每股收益均值在1.29元。

持有火炬电子最多的基金为富国军工主题混合A，目前规模为29.18亿元，最新净值1.8327（3月30日），较上一交易日上涨1.39%，近一年上涨35.54%。该基金现任基金经理为孟浩之。

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