航天工程（603698）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期航天工程（603698）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入42.17亿元，同比上升23.67%，归母净利润2.17亿元，同比上升14.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.3亿元，同比下降29.42%，第四季度归母净利润8201.81万元，同比上升33.07%。本报告期航天工程应收账款上升，应收账款同比增幅达51.37%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.82亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.26%，同比减4.51%，净利率7.17%，同比增7.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.68亿元，三费占营收比6.36%，同比增12.23%，每股净资产6.48元，同比增2.14%，每股经营性现金流-0.25元，同比减121.64%，每股收益0.4元，同比增14.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.67%，资本回报率不强。去年的净利率为7.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.72%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/7.3%/6.1%，净经营利润分别为1.87亿/2.28亿/3.02亿元，净经营资产分别为-4.68亿/31.09亿/49.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0.03/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3757.17万/-9304.16万/3.94亿元，营收分别为28.07亿/34.1亿/42.17亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.01%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达330.55%）

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