中航沈飞（600760）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中航沈飞（600760）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入446.56亿元，同比上升4.25%，归母净利润35.18亿元，同比上升3.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入240.49亿元，同比上升37.11%，第四季度归母净利润21.56亿元，同比上升36.8%。本报告期中航沈飞应收账款上升，应收账款同比增幅达55.22%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利37.53亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.7%，同比增9.87%，净利率7.93%，同比减0.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.32亿元，三费占营收比2.31%，同比增49.74%，每股净资产8.31元，同比增34.06%，每股经营性现金流-0.81元，同比增40.62%，每股收益1.26元，同比增2.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为14.53%,原因:职工薪酬增加。
2. 财务费用变动幅度为81.58%,原因:利息收入减少。
3. 研发费用变动幅度为50.80%,原因:费用化研发投入增加。
4. 销售费用变动幅度为84.68%,原因:展览费和宣传费增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.91%,原因:本年收到的销售货款增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为894.65%,原因:本年收到募集资金。
7. 应收票据变动幅度为-76.27%,原因:应收票据到期承兑。
8. 应收款项变动幅度为55.22%,原因:客户欠款增加。
9. 预付款项变动幅度为159.95%,原因:预付供应商的货款增加。
10. 存货变动幅度为-16.68%,原因:在产品减少。
11. 合同资产变动幅度为76.03%,原因:按合同履约进度收款权利增加。
12. 其他流动资产变动幅度为-52.76%,原因:增值税留抵税额减少。
13. 在建工程变动幅度为123.23%,原因:新厂区建设项目增加。
14. 递延所得税资产变动幅度为85.09%,原因:收到新厂区建设补偿款。
15. 其他非流动资产变动幅度为54.59%,原因:预付长期资产款增加。
16. 应付票据变动幅度为-81.86%,原因:偿付已到期承兑汇票。
17. 应付账款变动幅度为44.56%,原因:应付采购款增加。
18. 合同负债变动幅度为25.64%,原因:收到预收款增加。
19. 应交税费变动幅度为101.35%,原因:应交企业所得税增加。
20. 长期应付款变动幅度为34.24%,原因:项目拨款增加。
21. 递延收益变动幅度为1434.35%,原因:收到政府补助增加。
22. 营业收入变动幅度为4.25%,原因:销售增加。
23. 营业成本变动幅度为2.78%,原因:销售增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.31%，历来资本回报率强。去年的净利率为7.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.54%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为7.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报29份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为152.8%/43.9%/25.2%，净经营利润分别为30.09亿/34.13亿/35.43亿元，净经营资产分别为19.69亿/77.82亿/140.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/0.06/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-34.13亿/27.18亿/98.54亿元，营收分别为462.48亿/428.37亿/446.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-38.36%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达848.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在43.01亿元，每股收益均值在1.52元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是银河基金的郑巍山，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为152.83亿元，已累计从业6年327天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有中航沈飞最多的基金为富国中证军工龙头ETF，目前规模为100.58亿元，最新净值0.7557（3月31日），较上一交易日下跌0.54%，近一年上涨24.15%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

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