股市必读：晨光生物年报 - 第四季度单季净利润同比增长106.85%

截至2026年3月31日收盘，晨光生物(300138)报收于12.1元，下跌7.56%，换手率6.51%，成交量25.92万手，成交额3.17亿元。

当日关注点

• 来自【交易信息汇总】：3月31日主力资金净流入1827.67万元，游资资金净流入2891.0万元，散户资金呈净流出状态。
• 来自【股本股东变化】：截至2026年2月28日，公司股东户数环比增长14.36%，户均持股数量下降至2.47万股。
• 来自【业绩披露要点】：2025年归母净利润同比上升292.21%，达3.69亿元，但第四季度扣非净利润同比下降22.73%。
• 来自【机构调研要点】：辣椒精2025年销量同比增长约65%，受益于云南高辣度辣椒规模化种植及海外市场份额提升。

交易信息汇总

资金流向
3月31日主力资金净流入1827.67万元；游资资金净流入2891.0万元；散户资金净流出4718.66万元。

股本股东变化

股东户数变动
近日晨光生物披露，截至2026年2月28日公司股东户数为1.96万户，较12月31日增加2457.0户，增幅为14.36%。户均持股数量由上期的2.82万股减少至2.47万股，户均持股市值为35.78万元。

业绩披露要点

财务报告
晨光生物2025年年报显示，当年度公司主营收入65.59亿元，同比下降6.22%；归母净利润3.69亿元，同比上升292.21%；扣非净利润2.79亿元，同比上升530.28%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入15.12亿元，同比下降14.53%；单季度归母净利润6504.2万元，同比上升106.85%；单季度扣非净利润2295.05万元，同比下降22.73%；负债率63.82%，投资收益4635.4万元，财务费用5781.7万元，毛利率13.1%。

机构调研要点

3月31日电话会议
问：回答近两年辣椒红、辣椒精销量快速增长的主要原因是什么？
答：辣椒红2025年销售1.19万吨，同比增长约25%。销量增长较快，一方面因成熟市场渗透率提升、新兴市场需求增加，行业继续保持比较快的自然增长；同时，2024年因原材料、产品价格处于下行趋势，客户优先使用库存产品，当年的销量低于真实需求。销售恢复正常节奏后，未来增速会逐渐贴近行业自然增长。
辣椒精2025年销售2910吨，同比增长约65%，连续两年实现高增长。辣椒精销量快速增长主要因为云南高辣度辣椒规模化种植后优势突出，公司辣椒精产品的海外份额持续提升，带动辣椒精销量高速增长。

问：当前辣椒红、辣椒精的价格处于什么位置？未来的涨价空间如何判断？
答：目前辣椒红和辣椒精的销售价格均处于近年最低水平。公司辣椒红、辣椒精都采用成本加成的定价方式，2024年和2025年原材料采购价格低，上游农户种植效益差，原材料种植面积处于收缩的趋势中，2026年原材料种植面积有可能进一步下降。未来的价格走势需结合原材料最终的种植面积、生长情况及下游需求情况确定。

问：棉籽业务近年营收结构优化的具体举措是什么？未来几年在加工量、贸易规模将如何变化？
答：子公司新疆晨光棉籽业务结构优化的措施主要是控制贸易业务规模，提高加工业务占比。开展棉籽贸易业务的目的有两个，一是及时、充分地了解行业信息；二是扩大公司棉籽采购规模，提升对上游的议价能力。随着新疆晨光加工产能逐渐扩大，第二项功能的重要性逐渐下降，因此主动压减了贸易业务规模。目前结构调整已经初具成果，2026年起加工量、贸易量大概率同比维持平稳。

问：2025年末公司存货大幅增加，主要结构是什么？
答：公司业务模式存在年末集中采购，全年均匀销售的季节性特点，因此每年四季度末存货都会比三季度末大幅增加。四季度采购的原材料主要有新疆色素辣椒、云南高辣度辣椒、甜叶菊、棉籽等。此外，由于近两年主要原材料价格较低，公司在正常进行年度备货的同时，适时储备了战略库存，使得存货规模较高。

问：中东局势等外部因素对公司成本端的影响如何？当前原材料库存水平及供需情况怎样？
答：公司植提业务的原材料多为经济作物，价格主要受细分行业供需格局变化影响，对宏观波动不敏感。前两年原材料供应过剩，导致价格持续下行，公司在底部区域完成了核心产品原材料的战略储备，库存较为充足。目前上游正处于去化的过程中，2025年色素辣椒、高辣度辣椒、万寿菊花种植面积出现不同程度下降，预计今年可能继续延续去化趋势，有利于行业价格企稳回升。

问：赞比亚子公司对2026年一季度业绩的影响有多大？扣除此项后，植提业务的真实增长态势如何？
答：赞比亚子公司2025年受自然灾害影响产品成本上升，毛利率下降，对2025年四季度及2026年一季度公司业绩带来负面影响。植提业务仍然保持健康发展。各项业务具体经营情况请关注公司后续披露的一季度报告。

问：公司应用型/定制化产品的发展目标是什么？2025年研发费用显著上升，未来费用端如何展望？
答：应用型/定制化产品基于客户特定使用场景深度开发，具备非标性、排他性与方案粘性，能显著提升客户依赖度与产品价值含量。深度推进应用型/定制化产品占比提升，不是简单的产品升级，也是公司业务模式升级的核心路径——从原料供应商向食品饮料行业解决方案提供商转型。因此，公司对定制化产品占比不设上限目标，坚定持续推进，相应地研发费用投入也会有一定的持续性。公司在坚持大额研发投入的同时，也将会严控投入转化效率，确保研发投入与盈利质量动态平衡，支撑业务模式可持续进化。

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