中邮证券：给予广日股份买入评级

中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对广日股份进行研究并发布了研究报告《Q4业绩恢复增长，持续推进数智化转型》，给予广日股份买入评级。

　　广日股份(600894)

　　l事件描述

　　公司发布2025年年报，实现营收72.46亿元，同减0.2%；实现归母净利润6.89亿元，同减15.07%；实现扣非归母净利润6.33亿元，同减14.64%。其中，单Q4实现营收24.28亿元，同增4.84%；实现归母净利润2.91亿元，同增9.34%；实现扣非归母净利润2.99亿元，同增53.19%。

　　l事件点评

　　电梯整机及后市场维持稳健增长。分产品来看，公司2025年电梯整机及后市场、电梯零部件及配套服务、其他分别实现收入35.38、35.39、1.19亿元，同比增速分别为14.13%、-10.64%、-25.62%。

　　毛利率同比微增，费用率明显下降。毛利率方面，公司2025年毛利率同增0.15pct至15.57%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减1.67pct至12.34%，其中销售费用率同减0.1pct至3.34%；管理费用率同减1.73pct至6.59%；财务费用率同增0.36pct至-1.02%；研发费用率同减0.21pct至3.42%。

　　电梯整梯订单/发运台量实现逆势增长，合资公司实现高质量发展。电梯整机方面，在电梯行业订单整体下滑的情况下，公司电梯整机的订单台量和发运台量实现逆势增长，主因：战略客户开拓成效显著；公建项目多点开花；轨交业务捷报频传。公司参股的电梯行业龙头企业——日立电梯市场占有率持续保持领先优势，2025年日立电梯签梯台量及发货台量均超12万台，全国在保电梯90万台，其率先推出的行业首款电梯巡检机器人，实现智能机器人在电梯运维领域巡视与诊断的创新应用。

　　自主研发能力持续提升，数字化转型升级初见成效。2025年，公司聚焦数字化转型升级，累计研发投入超2.5亿元，主要用于培育人工智能、物联网、机器人等关键技术的自主研发能力。在产业数字化升级方面，公司持续推进电梯智能化关键技术研发与应用。在数字产业化转型方面，广日股份研究院推动广日物道智能物联网平台、广日物语边缘计算盒子的迭代升级和商业化，并持续完善智慧城市细分场景端、边、云一体的应用解决方案。2025年，公司高端智能装备及数字化应用解决方案取得签约金额超5亿元的商业化成果。

　　l盈利预测与估值

　　预计公司2026-2028年营收分别为78.20、84.43、91.19亿元，同比增速分别为7.93%、7.97%、8.01%；归母净利润分别为7.06、7.84、8.70亿元，同比增速分别为2.49%、10.99%、10.98%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为10.51、9.47、8.53，维持“买入”评级。

　　l风险提示：

　　行业景气度不及预期风险；海外市场、后市场开拓不及预期风险市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

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