深物业A（000011）2025年盈利能力回升但现金流与债务压力凸显

近期深物业A（000011）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

深物业A（000011）2025年年报显示，公司实现营业总收入23.83亿元，同比下降12.83%；归母净利润为3388.51万元，同比上升103.04%，实现由亏转盈；扣非净利润为-1238.64万元，虽仍为负值，但较上年-13.29亿元大幅收窄99.07%。公司盈利能力显著回升，主要得益于毛利率和净利率的大幅提升。

报告期内，公司毛利率达27.11%，同比增幅53.11%；净利率为0.2%，同比增幅100.42%。然而，三费合计达4.16亿元，占营收比重为17.45%，同比上升29.16%，显示期间费用控制面临一定压力。

盈利质量与资产状况

尽管盈利指标改善明显，但盈利质量存在一定隐忧。每股经营性现金流为-3.5元，同比减少46.49%，连续多年为负，反映主营业务现金创造能力薄弱。货币资金为21.24亿元，同比增长26.59%，主要因销售回款增加及新增借款所致。

公司有息负债达89.44亿元，较上年58.52亿元增长52.84%；有息资产负债率为55.38%，处于较高水平。短期借款同比增长136.35%，一年内到期的非流动负债同比激增662.82%，偿债集中度上升。货币资金/流动负债比率仅为37.09%，短期偿债能力承压。

经营与投资活动分析

经营活动现金流出小计较上年增长21.39%，主因为报告期支付土地增值税增加。投资活动现金流入小计增长118.98%，系定期存款到期所致；投资活动现金流出小计大幅增长511.85%，原因为购买货币基金增加。

筹资活动现金流入小计同比增长309.57%，主要由于银行借款增加；筹资活动现金流出小计增长144.41%，因偿还银行借款增加。合同负债达111.68%的增长，反映预售房款增加，未来收入有一定保障。

主营业务结构

公司主营业务分为产城空间开发、物业管理服务、产业生态运营及其他。2025年，物管板块实现收入16.37亿元，占总营收68.70%；地产板块收入5.67亿元，占比23.79%；产业生态运营收入1.79亿元，占比7.52%。物业管理仍是公司最主要的收入来源。

风险提示

财报分析工具提示多项风险：- 近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债为-19.23%；- 有息负债规模持续攀升，财务费用同比增长177.10%；- 应收账款达4.18亿元，应收账款/利润比例高达1232.94%；- 存货/营收比例达465.91%，库存去化压力较大；- 递延所得税资产同比下降82.74%，因已预提待抵扣的土地增值税减少。

此外，商誉同比下降52.98%，系计提商誉减值准备；其他综合收益下降63.06%，受其他权益工具投资公允价值变动及外币报表折算差额影响。

总结

2025年深物业A在净利润层面实现显著修复，毛利率提升明显，但收入下滑、经营性现金流持续为负、有息负债快速扩张、存货与应收款高企等问题仍存。公司在推进“轻重平衡”转型的同时，需重点关注现金流安全与债务结构优化。

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