恒源煤电（600971）2025年盈利能力显著下滑，三费激增叠加煤价下跌致净利转亏

近期恒源煤电（600971）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒源煤电（600971）2025年年报显示，公司经营业绩出现大幅下滑。报告期内，营业总收入为55.33亿元，同比下降20.65%；归母净利润为-1.92亿元，同比减少117.89%；扣非净利润为-2.63亿元，同比减少123.15%。公司由盈利转为亏损，盈利能力显著恶化。

第四季度单季数据显示，营业总收入达17.51亿元，同比增长11.93%；但归母净利润为-9203.26万元，同比减少172.36%；扣非净利润为-1.45亿元，同比减少181.48%，表明亏损在年末进一步扩大。

盈利能力指标恶化

多项关键盈利指标全面下滑。毛利率为22.66%，同比减少40.09个百分点；净利率为-3.71%，同比减少124.49个百分点。每股收益为-0.16元，同比减少117.98%；每股净资产为9.8元，同比下降4.9%；每股经营性现金流为0.46元，同比减少59.71%。

三费支出显著上升，销售费用、管理费用和财务费用合计达9.51亿元，占营业总收入比例为17.2%，同比增幅高达65.94%。其中，财务费用同比大增1044.67%，主因是弃置费用摊销及长期应付款未确认融资费用摊销增加。

资产与负债结构变动

截至报告期末，公司货币资金为37.88亿元，较上年的54.1亿元下降29.99%；应收账款为4.7亿元，较上年的1.62亿元大幅增长190.67%，主要系货款结算延迟及收购子公司所致；有息负债达69.49亿元，较上年的26.13亿元增长165.92%。

资产端方面，固定资产同比增长109.69%，无形资产增长53.57%，主要源于非同一控制下企业合并带来的资产并入。长期借款达422.71%的增长，亦与此类并购行为相关。同时，长期应付款增长139.25%，反映新增采矿权分期付款及子公司原有债务的影响。

递延所得税负债暴增2530.91%，系企业合并中资产评估增值所致；预计负债增长115.38%，因新增煤矿弃置环境恢复和土地复垦义务确认。

经营与现金流状况

尽管原煤产量达1000.14万吨，同比增长3.96%；商品煤产量771.97万吨，增长4.49%；销量770.83万吨，增长1.81%，但受煤炭综合售价同比下降191.68元/吨（降幅22.04%）影响，主营业务收入仍下滑。煤炭主营业务收入为52.26亿元，同比下降20.63%。

经营活动产生的现金流量净额同比减少59.71%，主因是煤炭价格下降导致销售回款减少。投资活动现金流出增加20.04%，系支付非同一控制下企业合并款项所致。筹资活动现金流入增长68.84%，得益于借款增加及股利支付减少。

风险提示与未来展望

财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金与流动负债之比为96.26%，接近覆盖临界点；同时，归母净利润为负，需警惕应收账款回收风险。

公司计划2026年实现营业总收入72.36亿元，营业总成本控制在70.83亿元以内，三项费用不超过14.65亿元。但在当前行业供需偏弱、煤价中枢下移背景下，扭亏压力依然较大。

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