汉王科技（002362）2025年年报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期汉王科技（002362）发布2025年年报。根据财报显示，汉王科技增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入18.89亿元，同比上升3.96%，归母净利润-1.96亿元，同比下降77.87%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.29亿元，同比下降6.12%，第四季度归母净利润-1.05亿元，同比下降198.09%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-1.11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.94%，同比增0.18%，净利率-9.95%，同比减71.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.54亿元，三费占营收比34.61%，同比增9.05%，每股净资产3.88元，同比减16.82%，每股经营性现金流-0.15元，同比减217.82%，每股收益-0.8元，同比减77.9%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-9.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-13.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.7亿/-1.06亿/-1.88亿元，净经营资产分别为5.77亿/5.97亿/6.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.2/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.87亿/3.61亿/3.62亿元，营收分别为14.5亿/18.17亿/18.89亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.84%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：之前对公司也有过了解，现阶段公司会有哪些工作重点？
答：公司长期从事人工智能技术的研发与应用，构建了人机智能交互及覆盖感知智能、认知智能、具身智能的全栈 I技术体系,目前已形成笔智能交互业务、多模态大数据业务、I 智能终端三大主要业务，目前各业务都在稳步推进。
在改善现金流方面，公司计划对部分孵化项目进行市场化资本运作，优化技术研发和项目投入。汉王作为一家创新技术型的企业，多年来在创新前沿的技术方向投入了大量的资金，也取得了阶段性成果，比如公司是全球第一家实现商业化量产仿生扑翼鸟的企业，公司是国内上市公司中首个推出生物嗅觉识别技术及数字化气味检测设备的公司；这些诸多成果在技术成熟、产品上市、市场化推广等环节还要投入大量资金进行培育，公司从资金情况、项目成长需求出发，计划对此类项目展开外部融资，希望通过引进外部资金或资源共同推进后续的进一步研发或者商业化，帮助这些项目平稳、健康发展；如果进展顺利，对公司现金流的压力将得到一定程度的缓解，也有利于提高公司的盈利能力。
在业务方面，除成熟的笔智能交互业务和多模态大数据业务稳步推进，保障盈利外，公司会重点推进处于快速成长阶段的 I 智能读写本和 I 柯氏音血压计业务，其中 I 智能读写本处于蓄力和市场突破阶段，市场影响力正在逐步提升；I柯氏音血压计处于产品体系构建期及市场开拓期，短期内相关研发和销售投入相较营收占比较大，但因为该产品是健康监测的刚需产品，其市场有较大的发展空间。
另外，公司将从进一步提升产品力、优化市场投入效率、加强供应链管理等多方面促进业务的高质量发展。

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