中直股份（600038）2025年年报财务简析：净利润同比增长17.27%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中直股份（600038）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入290.86亿元，同比下降2.28%，归母净利润6.52亿元，同比上升17.27%。按单季度数据看，第四季度营业总收入140.39亿元，同比上升12.62%，第四季度归母净利润2.79亿元，同比上升40.56%。本报告期中直股份应收账款上升，应收账款同比增幅达40.3%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.81亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.22%，同比减11.89%，净利率2.05%，同比增26.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计14.37亿元，三费占营收比4.94%，同比减2.18%，每股净资产21.44元，同比增8.3%，每股经营性现金流-13.14元，同比减519.68%，每股收益0.8元，同比增9.91%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.97%，资本回报率不强。去年的净利率为2.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.9%/17.5%/9.3%，净经营利润分别为5.08亿/4.82亿/5.95亿元，净经营资产分别为46.57亿/27.46亿/64.23亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.04/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.34亿/11.66亿/118.84亿元，营收分别为265.92亿/297.66亿/290.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-19.61%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1934.17%）

持有中直股份最多的基金为博时军工主题股票A，目前规模为22.89亿元，最新净值2.076（3月27日），较上一交易日上涨0.24%，近一年上涨39.52%。该基金现任基金经理为曾鹏。

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