山东黄金（01787.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山东黄金（01787.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,全球贵金属市场在波动中迎来历史性机遇。在美联储降息预期、地缘政治风险抬升、全球央行购金潮等核心因素共振下,国际金价全年涨幅突破60%,历史高点被不断刷新,黄金行业迎来前所未有的发展红利期。面对这一历史性行情,山东黄金审时度势,锚定高质量发展目标,踔厉奋发、勇毅前行,主动担当积极作为,稳步推进各项工作落地见效,顺利实现「十四五」规划圆满收官。
      1.聚焦主责主业,生产经营效益稳步提升
      公司聚焦主责主业,以「稳增长、提质效」为核心目标,统筹优化生产布局,科学谋划生产组织,「一企一策」细化分解任务指标,推动矿山企业稳产达产、扩能增产,其他类企业优化布局、拓市增收,持续保持稳健向好、进中提质良好态势。2025年,公司矿产金产量48.89吨,同比增加2.72吨,增幅约5.89%;实现营业收入约人民币1,042.87亿元,同比增加约人民币217.69亿元,增幅约26.38%;实现利润总额约人民币90.89亿元,同比增加约人民币34.07亿元,增幅约59.95%;归属于上市公司股东的净利润约人民币47.39亿元,同比增加约人民币17.87亿元,增幅约60.57%;加权平均净资产收益率15.59%,同比增加4.74个百分点;基本每股收益人民币0.94元,较上年同期的人民币0.57元╱股增加人民币0.37元。
      2.强化资源及项目支撑,长远发展根基持续夯实
      坚持自主勘探与资源并购双向发力,为公司长远发展筑牢资源根基。全年累计完成探矿投入人民币8.1亿元,完成探矿工程量71.7万米,实现探矿新增金资源量81吨,当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量,其中三山岛金矿、焦家金矿、青海大柴旦分别新增金金属量8.3吨、7.5吨、17.6吨。截至2025年底,公司保有资源储量黄金金属量2,054.33吨(按公司持有权益比例计算)。
      重点项目建设提速增效,全年取得各类权证及相关批覆76项,累计完成基建项目形象投资人民币299,768万元。三山岛副井工程顺利掘砌到底,引领我国矿业迈入2,000米级「深地时代」。焦家矿区(整合)金矿资源开发利用工程设计的5条主控性竖井工程中,已有4条顺利掘砌到底,正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成,正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡,整体生产情况稳中向好。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设于2025年度启动,预计2027年上半年投产。
      3.精耕细作强管理,运营质量效益稳步提升
      加大生产系统优化、采选冶工艺革新与关键设备改造升级力度,推广中深孔、大断面等集约高效采矿方法,分享充填质量管理先进经验,攻关深井开采、预先抛废、尾矿综合利用等技术领域,提高资源综合利用率。2025年公司选矿(入堆)处理量增加42.74%;综合选冶回收率提升0.32个百分点,运营效率与盈利能力同步提升。深入推进降本增效专项行动,平均融资成本同比下降0.21个百分点。资本运作精准发力,成功完成H股增发,募集39.01亿港币。制定公司《市值管理制度》,建立健全公司市值管理体系,科学、系统、规范、有效地开展市值管理工作,山东黄金、山金国际市值均创历史新高。
      4.科技赋能转型,核心创新能力持续增强
      高度重视科技创新驱动作用,全年研发投入人民币10.25亿元,同比增长18.69%,创新投入持续加大。深化与高等院校、科研院所的战略合作,推动超深竖井、难选冶、膏体充填、尾矿减量化等关键技术攻关。在研省级及以上科研项目达9个,拥有专精特新企业8家,1家企业加入首批山东省属企业创新联合体,创新生态不断完善。成果转化与专利申报成效丰硕,2025年授权发明专利117项、海外专利5项,「金属矿智能化充填绿色开采关键技术」项目荣获省级科技进步一等奖,并入选2025省属企业十大科技成果,有效解决了金属矿尾砂智能化充填绿色开采与尾矿综合利用难题,为我国金属矿绿色开采与高质量发展提供了技术支撑与工程借鉴。数字化智能化转型加速推进,编制公司「人工智能+」三年行动方案,参与制定黄金行业数字化车间等多项行业标准,建成智能化典型应用场景38个;三山岛金矿入选工信部2025年国家级5G工厂名录,昶泰矿业建成全国黄金行业首个智能光电分选车间,公司设备全生命周期智能管理入选山东省国资委「十大人工智能典型应用场景」。
      5.筑牢风控底线,企业发展大局保持稳定
      牢牢坚定「筑牢安全发展根基,实现本质安全跃升」这一根本目标,扎实开展安全生产治本攻坚三年行动,投入安全专项资金人民币12.19亿元,持续推进隐蔽致灾因素专项整治,严格落实采掘工程全支护至迎头措施;为2,308台无轨车辆安装防人身伤害智能预警控制装置,实现658个作业面「无监控不作业」,完成山东省内矿山自营采掘施工队伍建设,全年保持安全生产平稳态势。生态环保工作持续加强,投入环保资金人民币2.75亿元,26座在产矿山纳入国家或省级绿色矿山名录,三山岛金矿等7家单位荣获市级「无废工厂」称号,鑫汇公司成为山东省唯一尾砂矿坑回填治理试点单位,绿色发展底色更加鲜明。强化经济责任审计、专项审计、法治建设工作,全面建立合规管理体系,完成重大决策合规审查109项。
      6.坚持党建引领,凝聚高质量发展强大合力
      始终把党的政治建设摆在首位,深入开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育,以优良作风激发改革发展动力活力。夯实基础提升党建工作水平,实现党建工作与生产经营深度融合;不断加强人才队伍建设,坚持老中青结合的梯次配备,加强建设高素质专业化人才队伍。培养引进高层次人才13名,新增全国劳模2名、齐鲁首席技师2名、省技术能手4名,2名职工荣获山东省五一劳动奖章,1个班组荣获山东省工人先锋号。正风肃纪持续深化,健全完善「大监督」体系,加大对「关键少数」和重点领域的监督查处力度,营造风清气正的政治生态。「十三万两黄金送延安」红色历史入选新华社思政教育平台,红色基因代代相传,凝聚起推动企业发展的强大合力。

业务展望：

公司发展战略
      充分发挥大型黄金企业的龙头带动作用,统筹高质量发展和高水平安全,以加快发展新质生产力为主线,以深化改革和科技创新为根本动力,坚定不移地践行绿色、创新、精益的发展理念。优化国内国际资源布局,加快基建矿山企业建设进程,推动在产矿山企业稳产增产,确保重点区域整体产能快速高效释放,全面提升经营效率和盈利能力。以智能化、绿色化、国际化为方向,建设标杆性智能矿山和绿色矿山,打造智慧冶炼示范工程,提升固废综合利用能力,推动质量变革、效率变革和动力变革,实现更高质量、更可持续的发展。构建合作共赢的产业生态圈,优化从资源勘探开采到产品应用的全价值链,通过科技创新与机制创新协同发力,提升技术引领能力和产业协同价值,在更高层次上参与全球竞争与合作。始终秉持回报股东的理念,勇于承担社会责任,努力建设成为主业优势突出、公司治理优良、价值创造能力卓越的具有全球竞争能力的世界一流黄金矿业企业。
      公司于2025年启动「十五五」规划编制工作,截至本公告日期,正在加快推进各业务板块子规划及职能专项规划编制工作。「十五五」规划编制完成后,公司将适时进行相应披露。
      经营计划
      2026年,公司确定的生产经营计划是:黄金产量不低于49吨(该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司生产经营情况制定,为公司指导性指标,存在不确定性,不构成对产量实现的承诺,公司有可能视发展情况适时做出相应调整)。
      2026年拟采取的主要措施:
      (1)聚力稳产增产,在提升资源保障能力上实现新突破
      坚持把稳产增产作为首要任务,着力稳固基本盘、拓展新增量、培育新动能。聚焦产能释放,按「稳存量、拓增量、遏减量」原则,推动在产矿山优化布局、深挖潜能、确保稳产高产。聚焦资源接续,开展新一轮找矿突破和资源获取行动,对内加大矿山周边及深部探矿力度,勘查增储力度,对外推进高品位金矿项目并购整合,打造黄金资源战略储备池。
      2026年聚焦项目建设,统筹提升在建项目施工进度、加快推动拟建项目落地。提速三山岛金矿采选工程(扩能扩界)深部工程、焦家金矿资源开发整合工程、新城金矿资源整合开发工程、纳米比亚Osino公司双子山金矿项目等重点项目建设进度,力争2026年取得三山岛金矿采选15,000吨╱日扩建工程项目核准批覆,推动项目早日形成产能、创造效益。
      (2)聚力价值创造,在推进发展质量变革上迈出新步伐
      将新发展理念贯穿生产经营全过程,全方位提升运营质量和管理效率,实现以价值创造为引领的内涵式发展。深化全价值链降本增效,强化全员、全要素、全生命周期成本管控,因企施策优化采矿方法,推广先进选矿技术,严控可控费用、压降综合融资成本,管控现金流与「两金」规模,着力优化「五率」、降低「五费」、压降克金成本,对冲随着矿井开采深度不断增加及外委施工转自营对成本的影响。全面加强投资管理,严格投资计划审查、专项投资风险管控及投资后评价,提升投资全过程管理水平。
      (3)聚力改革创新,在培育新质生产力上塑造新优势
      强化科技创新引领,优化科技资源配置、加大基础研究投入,围绕智能高效开采理论与技术、深部金矿多灾害感知与防控、金矿固废与低品位矿石绿色利用、金矿深部成矿机理与增储等重点方向,开展关键技术聚力攻关,全链条推进从技术攻关到成果转化各环节。加快实施「人工智能+」行动,推进人工智能与大模型技术在矿业领域的深度应用。以「智能采区」建设为核心,以「标杆企业」打造为引领,全面推进矿山生产流程的智能化升级,在智能勘查、智能采矿、智能选矿、智能冶炼等领域,推广一批可复制、易推广的典型场景。
      (4)聚力风险防控,在守牢安全发展底线上夯实新支撑
      牢固树立安全发展理念,健全完善全员、全过程、全链条风险防控体系,以高水平安全保障高质量发展。坚决守牢安全生产底线,实施安全管控提升工程,推进安全生产治本攻坚三年行动收官,强化隐患源头治理与自营队伍安全管理,扩大智能预警装置应用覆盖,推广智能化装备、提升矿山机械化作业率。坚决守牢生态环保红线,落实碳达峰行动方案,管控能耗与碳排放,开展固体废物综合治理,攻关环保关键技术,巩固绿色矿业建设成果,擦亮生态矿业发展底色。坚决守牢合规经营防线,强化审计监督实现三年滚动全覆盖,加强法治企业与合规管理体系建设,规范重大决策审查。
      (5)聚力党的建设,在营造风清气正政治生态上取得新成效
      坚持以政治建设为统领加强党的建设,加快构建党建工作新格局,纵深推进全面从严治党,为企业高质量发展提供坚强保证。持续夯实基层党建基础,办好「山东黄金大讲堂」及专题培训班,实施党的创新理论培训工程,推动党的创新理论入脑入心。持续建强干部人才队伍,统筹用好各年龄段干部,健全人才引育评价体系,靶向引进高端人才,畅通多渠道发展路径,打造高素质干部人才梯队。持续从严正风肃纪反腐,巩固中央八项规定精神成果,打造「清廉国企」样板,健全「大监督」体系,强化纪律警示教育。持续凝聚团结奋进合力,健全职工关怀激励体系,增强职工获得感与幸福感。
      (6)聚焦公司治理,在持续提高上市公司质量上实现新跨越
      坚持以规范运作为核心导向,持续健全完善公司治理体系,不断提升公司规范运作水平与信息披露质量,严守合规经营底线,夯实上市公司高质量发展根基。深化投资者关系管理,主动加强与投资者、监管机构及资本市场各方的良性互动,及时回应市场关切、传递企业发展信心、凝聚市场共识。多维度深入践行可持续发展理念,持续完善ESG治理体系,强化环境、社会、治理全维度管控,高标准推进可持续发展实践,全面提升公司面向未来的可持续发展能力与核心竞争力。高度重视股东回报,系统推进市值管理工作,努力以高质量发展成果积极回馈全体股东,实现公司、股东与社会的协同发展、共赢共生。

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