禾盛新材（002290）2025年盈利能力显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期禾盛新材（002290）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

禾盛新材2025年年报显示，公司营业总收入达25.55亿元，同比增长1.14%；归母净利润为1.63亿元，同比上升66.86%；扣非净利润同样为1.63亿元，同比上升64.45%。盈利指标显著增长，反映出公司盈利能力明显增强。

毛利率由上年同期的10.52%提升至14.87%，同比增幅达41.35%；净利率由3.73%上升至6.2%，同比增幅为66.26%。每股收益为0.66元，同比增长69.23%；每股净资产为3.9元，同比增长20.3%。

成本与费用变动情况

三费合计为7206.45万元，占营收比重为2.82%，较上年同比上升16.16个百分点。其中财务费用变动幅度高达167.22%，主要原因为本期汇兑损失增加。

资产与现金流状况

货币资金为5.13亿元，较上年的3.5亿元增长46.48%。然而，每股经营性现金流为0.65元，同比下降17.99%，显示出经营活动现金生成能力有所减弱。

现金及现金等价物净增加额同比大幅增长1046.82%，主因是本期经营活动现金净流入，且未发生大额投资活动现金流出，同时筹资活动产生的现金流量净额为正。

应收账款与负债结构

应收账款为5.64亿元，较上年的4.82亿元增长16.96%。有息负债为1.46亿元，较上年的1.13亿元增长30.00%。

值得注意的是，财报体检工具提示：应收账款/利润已达345.23%，表明回款压力较大；货币资金/流动负债为66.74%，显示短期偿债能力存在一定压力，需重点关注。

投资与筹资活动分析

投资活动产生的现金流量净额同比下降193.31%，主要由于本期向上海熠知电子科技有限公司支付股权投资款2500万元。投资活动现金流入小计同比下降99.84%，原因是上期赎回理财产品而本期未发生类似操作。

筹资活动现金流入小计同比上升430.23%，主要系新增长短期借款收到现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比上升114.64%，原因为本期归还上期长短期借款。

业务发展与未来展望

公司主业为家电用外观复合材料PCM/VCM的研发、生产与销售，产品应用于LG、三星、美的、海尔等知名品牌。2025年受益于‘双碳’战略和‘家电以旧换新’政策推动，绿色智能家电需求释放，带动业绩增长。

控股子公司海曦技术布局人工智能领域，基于国产化芯片提供智算服务器、人工智能一体机、模型及数据中台服务，拓展智能化业务版图。

未来公司将持续推进高性能、绿色环保复合材料研发，并深化AI软硬件能力建设，聚焦政务、金融、医疗、工业等场景应用。

风险提示

公司面临行业竞争加剧、汇率波动、原材料价格变动等风险，人工智能业务存在技术迭代和市场需求不确定性的挑战。财务分析指出，尽管ROIC达15.42%，资本回报较强，但历史上曾出现亏损年份，生意模式相对脆弱，需持续关注其盈利稳定性。

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