上海莱士（002252）2025年营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期上海莱士（002252）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上海莱士（002252）2025年年报显示，公司营业总收入为73.48亿元，同比下降10.13%；归母净利润为15.77亿元，同比下降28.1%；扣非净利润为15.6亿元，同比下降24.25%。盈利能力指标全面下滑，毛利率为37.37%，同比减少7.9%；净利率为21.46%，同比减少20.03%。

单季度数据显示，第四季度经营压力加剧：营业总收入为12.57亿元，同比下降32.49%；归母净利润为1.06亿元，同比下降70.1%；扣非净利润为7528.43万元，同比下降76.54%。

盈利与运营指标变动

• 每股收益为0.24元，同比下降27.27%；
• 每股净资产为4.89元，同比增长1.66%；
• 每股经营性现金流为-0.05元，虽同比改善31.81%，但仍处于净流出状态。

三费合计为7.62亿元，占营收比重为10.37%，同比上升1.77个百分点。其中销售费用下降17.97%，主因业务推广及广告宣传费用减少；管理费用上升2.05%，系南岳生物于2025年6月纳入合并范围所致；财务费用下降20.87%，受益于汇率波动带来的汇兑收益增加。

资产与负债结构变化

• 货币资金为14.01亿元，同比大幅减少53.01%；
• 应收账款为18.42亿元，同比增长31.7%；
• 有息负债为38.99亿元，相较上年的460.86万元，增幅高达84503.55%；
• 一年内到期的非流动负债同比激增2426.62%，主要源于收购南岳生物并表增加的银行贷款；
• 其他应付款为114.12%，因股权转让尾款及股利未派发所致；
• 库存股同比增加577.56%，反映公司实施了股份回购。

资产端方面，因收购南岳生物并表影响，存货增长25.0%，固定资产增长39.58%，无形资产增长51.04%。应付账款则下降68.14%，主因为代理进口白蛋白应付货款减少。

现金流与投资活动

• 经营活动现金流入小计下降3.94%，主因销售商品收到的现金略有减少；
• 经营活动现金流出小计下降5.57%，因购买商品及接受劳务支付的现金减少；
• 投资活动现金流入小计增长4.4%，因到期定期存款本金及利息收回增加；
• 投资活动现金流出小计大幅增长45.58%，系战略投资布局，收购南岳生物导致大额支出；
• 筹资活动现金流入小计猛增23210.34%，因新增借款用于支持重大投资；
• 筹资活动现金流出小计增长127.58%，包括股份回购及偿还债务增加。

风险提示

根据财报分析工具提示：

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为58.56%；
• 建议关注应收账款状况，应收账款/利润已达116.79%。

此外，公司ROIC为4.54%，低于近十年中位数6.05%，资本回报能力偏弱。尽管净利率维持在较高水平，但营收下滑、利润收缩、应收账款攀升及货币资金大幅减少，反映出公司在扩张并购背景下面临较大的营运与偿债压力。

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