天保基建（000965）2025年报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款激增引关注_股票频道

近期天保基建（000965）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

天保基建（000965）2025年实现营业总收入28.04亿元，同比增长10.79%；归母净利润为1920.94万元，同比增长14.04%；扣非净利润为35.21万元，同比上升100.19%，由负转正。整体盈利能力有所恢复，但绝对利润水平仍较低。

毛利率为12.93%，同比下降39.8%；净利率为2.31%，同比上升715.47%。尽管净利率增幅显著，但结合历史数据看，公司近10年中位数ROIC为2.33%，2025年ROIC为1.6%，资本回报率依然偏弱，反映其商业模式的投资回报能力有限。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计2.59亿元，三费占营收比为9.25%，同比下降13.82%，显示公司在降本控费方面取得一定成效。具体来看，管理费用同比下降31.01%，主因为计入管理费用的职工薪酬减少；而销售费用则同比上升44.56%，系销售服务费增加所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.26亿元，较上年的12.81亿元下降35.55%；应收账款为1.78亿元，同比大幅增长458.81%，远超收入增速，需警惕回款风险。有息负债达41.99亿元，较上年的31.44亿元增长33.56%，有息资产负债率为28.02%。

公司总资产为148.78亿元，净资产为54.46亿元，资产负债率为55.57%。存货/营收比例高达392.96%，表明库存压力较大，资产流动性偏弱。

现金流情况

每股经营性现金流为-1.26元，同比减少293.16%，已连续三年为负，近三年经营性现金流均值亦为负值。经营活动现金流出小计同比增长50.2%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。与此同时，经营活动产生的现金流量净额同比减少293.16%，显示经营获现能力持续承压。

投资活动现金流出小计同比增长149.84%，投资支付的现金明显增加；而投资活动现金流入小计同比下降47.81%，导致投资活动产生的现金流量净额同比下降67.1%。筹资活动现金流出小计同比下降35.32%，因偿还债务支付的现金减少，带动筹资活动产生的现金流量净额同比大增2984.43%。

现金及现金等价物净增加额同比下降153.15%，主要受经营活动现金流恶化影响。

风险提示

财报体检工具提示多项潜在风险：

单季度趋势观察

第四季度营业总收入为4.84亿元，同比下降49.75%；归母净利润为-4540.17万元，同比下滑384.56%；扣非净利润为-4690.96万元，虽同比上升74.93%，但仍处亏损状态。单季业绩大幅下滑，拖累全年现金流表现，反映出年末经营压力加剧。

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