一拖股份（601038）2025年营收利润双降，盈利能力改善但现金流承压

近期一拖股份（601038）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

一拖股份（601038）2025年年报显示，公司营业总收入为108.23亿元，同比下降9.09%；归母净利润为8.12亿元，同比下降11.94%；扣非净利润为7.08亿元，同比下降18.37%。尽管盈利指标同比下滑，但盈利能力有所增强，毛利率达15.15%，同比上升2.51个百分点；净利率为7.94%，同比提升1.6个百分点。

第四季度单季数据显示，营业总收入为11.2亿元，同比下降4.1%；归母净利润为-1.82亿元，同比下降1.87%；扣非净利润为-2.02亿元，同比下降0.4%，表明年末业绩承压明显。

盈利与费用结构

公司在成本控制方面取得一定成效，营业成本同比下降9.48%，与收入降幅基本匹配。三费合计为5.07亿元，占营收比重为4.69%，同比上升19.45%。具体来看：

• 销售费用同比增长5.21%，主要因新产品推广导致产品宣传费增加；
• 管理费用同比下降3.81%，系固定资产折旧计提减少所致；
• 研发费用同比增长6.39%，反映公司在高端农机装备技术攻关方面的持续投入；
• 财务费用同比大幅增长103.21%，主要受存款利率下行导致利息收入减少以及汇兑净损失增加影响。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为19.12亿元，较上年的23.45亿元下降18.49%；应收账款为3.27亿元，同比增长8.11%；有息负债为4.58亿元，较上年的2.99亿元增长53.31%。

长期借款为重大变动项，同比增长544.01%，主要因本期新增长期借款；与此同时，一年内到期的非流动负债同比下降88.4%，系偿还一年内到期的长期借款所致。租赁负债同比下降81.51%，系将一年内应付租金重分类至一年内到期的非流动负债。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.81元，同比下降24.7%。经营活动产生的现金流量净额同比下降24.7%，主要由于销售收入下降影响经营性现金流入减少。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.42%，系公司对结构性存款及大额存单等投资净额同比减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.67%，受取得借款净额增加与分配股利支付现金增加双重影响。

资产变动与战略投入

在建工程同比增长119.75%，反映在建项目投入显著增加；使用权资产同比下降30.31%，系计提折旧后净值减少。一年内到期的非流动资产同比增长150.89%，系根据大额存单到期日将其重分类至该科目。

其他应收款同比增长43.86%，主要因应收出口退税款增加。交易性金融资产同比下降31.39%，系结构性存款到期影响。其他综合收益同比增长38.63%，源于外币报表折算差额影响。

综合评估

尽管一拖股份2025年营收与利润出现双降，但在毛利率和净利率方面实现提升，显示出一定的盈利能力优化。然而，三费占比上升、经营性现金流下滑以及货币资金减少等问题值得关注。财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为67.18%。整体来看，公司在研发投入和长期战略布局上持续加码，但短期面临市场需求疲软与回款压力的挑战。

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