云南铜业（000878）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期云南铜业（000878）发布2025年年报。根据财报显示，云南铜业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入1795.42亿元，同比上升4.8%，归母净利润13.01亿元，同比下降7.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入417.99亿元，同比下降1.08%，第四季度归母净利润-2.5亿元，同比下降111.36%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利23.16亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.16%，同比减2.59%，净利率1.04%，同比减17.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计25.41亿元，三费占营收比1.42%，同比减0.51%，每股净资产6.79元，同比减10.71%，每股经营性现金流-1.67元，同比减1156.15%，每股收益0.58元，同比减7.31%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为33.15%,原因:自产产品增加运输费同比增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1291.19%,原因:原料铜、金、银价格上涨和产能规模提升，存货占用较年初增加。
3. 筹资活动现金流入小计变动幅度为39.82%,原因:原料铜、金、银价格上涨和产能规模提升，融资规模同比增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为675.77%,原因:铜金银价格上涨和产能规模提升，融资规模同比增加。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为151.11%,原因:产能规模增加，为保障公司资金安全，增加存量货币资金。
6. 货币资金变动幅度为121.73%,原因:公司产能规模增加，为保障公司资金安全，资金存量增加。
7. 衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:铜金银价格上涨，期货套期保值浮动盈亏变动。
8. 应收款项变动幅度为142.07%,原因:产品价格上涨和自产产品销量增加，应收产品款较年初增加。
9. 预付款项变动幅度为-52.55%,原因:年末预付原料款较年初减少。
10. 其他应收款变动幅度为-82.71%,原因:铜金银价格上涨，年末期货结算准备金较年初减少。
11. 存货变动幅度为94.99%,原因:公司产能规模增加、原料铜金银价格上涨，存货占用较年初增加。
12. 其他流动资产变动幅度为102.85%,原因:铜金银价格上涨，期货保证金增加。
13. 长期股权投资变动幅度为51.18%,原因:本年投资中铝乾星（成都）科技有限责任公司和联营合营企业投资收益增加。
14. 在建工程变动幅度为-51.8%,原因:本期西南铜业搬迁项目和滇中有色再生铜项目转固。
15. 使用权资产变动幅度为-32.38%,原因:本年计提使用权资产折旧。
16. 递延所得税资产变动幅度为30.2%,原因:年末套期保值期货浮动盈亏变动。
17. 其他非流动资产变动幅度为61.49%,原因:预付长期资产购置款较年初增加。
18. 短期借款变动幅度为130.84%,原因:产能规模增加和原料价格上涨，融资规模需求增加。
19. 衍生金融负债的变动原因:铜金银价格上涨，期货套期保值浮动盈亏变动。
20. 合同负债变动幅度为-61.37%,原因:年末客户预付产品款较年初减少。
21. 应交税费变动幅度为44.08%,原因:年末应交增值税、企业所得税较年初增加。
22. 其他应付款变动幅度为72.0%,原因:年末保证金和应付工程款较年初增加。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-31.32%,原因:本期重分类至一年内到期的非流动负债中的长期借款金额减少。
24. 其他流动负债变动幅度为-58.72%,原因:年末境内客户预付产品款较年初减少，待转销项税减少。
25. 长期借款变动幅度为46.69%,原因:产能规模增加和原料价格上涨，融资规模需求增加。
26. 应付债券的变动原因:本期发行四期科技创新中期票据。
27. 租赁负债变动幅度为-36.61%,原因:本期支付租赁款。
28. 递延收益变动幅度为-60.49%,原因:以前期间收到政府补助本期达到净额法确认条件。
29. 递延所得税负债变动幅度为-52.34%,原因:年末期货套期保值浮动盈亏变动。
30. 其他综合收益变动幅度为-257.75%,原因:本期套期保值浮动盈亏变动。
31. 税金及附加变动幅度为44.36%,原因:印花税、房产税、城建税、教育费附加同比增加。
32. 其他收益变动幅度为-36.03%,原因:本期增值税加计抵减同比减少。
33. 公允价值变动收益变动幅度为377.37%,原因:中金岭南股票价格上涨。
34. 信用减值损失变动幅度为-100.28%,原因:本期计提坏账准备，上年转回坏账准备。
35. 资产减值损失变动幅度为-109.71%,原因:本期计提存货跌价准备同比增加。
36. 资产处置收益变动幅度为893.61%,原因:西南铜业王家桥厂区（即老厂区）相关资产转让损益。
37. 营业外支出变动幅度为-30.91%,原因:本期固定资产报废损失较同比减少。
38. 其他综合收益的税后净额变动幅度为-381.25%,原因:本期套期保值浮动损益变动。
39. 归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额变动幅度为-345.57%,原因:本期套期保值浮动损益变动。
40. 将重分类进损益的其他综合收益变动幅度为-345.8%,原因:本期套期保值浮动损益变动。
41. 现金流量套期储备变动幅度为-349.5%,原因:本期套期保值浮动损益变动。
42. 归属于少数股东的其他综合收益的税后净额变动幅度为-438.85%,原因:本期套期工具浮动损益变动。
43. 综合收益总额变动幅度为-74.0%,原因:本期套期保值浮动损益变动。
44. 归属于母公司所有者的综合收益总额变动幅度为-60.43%,原因:本期套期保值浮动损益变动和归母净利润变动影响。
45. 归属于少数股东的综合收益总额变动幅度为-98.34%,原因:非全资子公司本期套期保值浮动损益变动和少数股东损益变动影响。
46. 收到的税费返还变动幅度为-76.98%,原因:本年收到增值税留抵退税同比减少。
47. 支付的各项税费变动幅度为40.55%,原因:本年支付增值税同比增加。
48. 收回投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期结构性存款到期收回本金。
49. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为2181.63%,原因:本期收到西南铜业王家桥厂区（即老厂区）部分资产处置款。
50. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-50.34%,原因:本期西南铜业搬迁项目支付现金同比减少。
51. 投资支付的现金变动幅度为102.68%,原因:本期支付中铝乾星（成都）科技有限责任公司投资款。
52. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为40.28%,原因:本期铜金银价格波动，支付期货保证金同比增加。
53. 吸收投资收到的现金变动幅度为433.33%,原因:本期中铜国贸和凉山铜业收到少数股东投资款。
54. 子公司吸收少数股东投资收到的现金变动幅度为433.33%,原因:本期中铜国贸和凉山铜业收到少数股东投资款。
55. 取得借款收到的现金变动幅度为39.4%,原因:铜金银价格上涨和产能规模提升，融资规模同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.98%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为3.89%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.3%/6.6%/4.3%，净经营利润分别为23.05亿/21.7亿/18.66亿元，净经营资产分别为248.75亿/327.56亿/438.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为75.57亿/107.69亿/208.48亿元，营收分别为1469.85亿/1713.11亿/1795.42亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.4%、货币资金/流动负债仅为25.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.48%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达50.7%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达31.7%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达71.63%）

持有云南铜业最多的基金为富国优化增强债券A/B，目前规模为18.38亿元，最新净值2.143（3月26日），较上一交易日下跌0.6%，近一年上涨9.9%。该基金现任基金经理为张育浩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在资源获取方面有何规划，是否有相应进展？
答：公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜力。此外，公司近期在资源整合方面已取得一项具体进展公司于2025年12月底收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕3024号），并已完成标的资产过户。至此，公司直接持有凉山矿业的股权比例已达到60%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。