乐凯胶片（600135）2025年年报简析：净利润同比下降58.57%

据证券之星公开数据整理，近期乐凯胶片（600135）发布2025年年报。根据财报显示，乐凯胶片净利润同比下降58.57%。截至本报告期末，公司营业总收入13.2亿元，同比下降11.13%，归母净利润-9872.82万元，同比下降58.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.6亿元，同比下降6.67%，第四季度归母净利润-1234.93万元，同比下降151.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.4%，同比减5.42%，净利率-6.68%，同比减62.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.81亿元，三费占营收比13.74%，同比增16.24%，每股净资产4.3元，同比减3.67%，每股经营性现金流0.12元，同比减52.32%，每股收益-0.18元，同比减58.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-52.32%,原因:本期销售收入降低，销售商品及劳务收回现金减少，经营性现金流减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为73.48%,原因:本期理财投资规模缩减，投资支付的现金同比减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.29%,原因:去年同期支付股权收购款，筹资活动现金流出比本期多。
4. 应收票据变动幅度为-49.58%,原因:光伏产品收入规模同比下降，导致新增应收票据减少。
5. 在建工程变动幅度为26.21%,原因:本期在建工程项目投资增加。
6. 短期借款变动幅度为-55.36%,原因:本期部分借款到期偿还。
7. 应付票据变动幅度为104.44%,原因:货款结算方式，由应收票据背书支付，转为增加开具银行承兑汇票进行结算。
8. 应付账款变动幅度为64.78%,原因:本期工程项目的设备采购、工程服务多采用分期付款/赊购方式。
9. 营业收入变动幅度为-11.13%,原因:受国家政策和行业因素影响，医用胶片销量和光伏产品销量降低，收入同比减少。
10. 营业成本变动幅度为-10.33%,原因:光伏、医疗产品销量降低，收入规模下降影响，成本同比减少。
11. 销售费用变动幅度为-7.28%,原因:职工薪酬、差旅费、展览费同比减少。
12. 财务费用变动幅度为52.43%,原因:本期利息收入同比减少。
13. 研发费用变动幅度为-13.54%,原因:本期公司部分研发项目进入后期收尾阶段或已完成验收，相关大额投入不再持续发生。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-6.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.32%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4460.49万/-6108.37万/-8813.59万元，净经营资产分别为10.95亿/13.46亿/13.36亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.29/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.55亿/4.3亿/2.71亿元，营收分别为21.18亿/14.85亿/13.2亿元。

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