中信建投（601066）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信建投（601066）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    截至2025年12月31日，本集团总资产人民币6768.16亿元，较2024年12月31日增长19.49%；归属于母公司股东的权益为人民币1191.02亿元，较2024年12月31日增长11.87%；报告期本集团营业收入合计为人民币233.22亿元，同比增长22.41%；归属于母公司股东的净利润为人民币94.39亿元，同比增长30.68%。

    投资银行业务板块实现营业收入合计人民币31.32亿元，同比增长25.76%；财富管理业务板块实现营业收入合计人民币82.21亿元，同比增长24.37%；交易及机构客户服务业务板块实现营业收入合计人民币97.24亿元，同比增长20.75%；资产管理业务板块实现营业收入合计人民币14.28亿元，同比增长13.75%。

    截至2025年12月31日，公司主要经营财务数据请参阅本章节中“五、报告期内主要经营情况”部分。

    （一）投资银行业务板块

    本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。

    1、股权融资业务

    2025年，境内股权融资一级市场共发行股权融资项目255家，同比增长15.91%，募集资金人民币8561.01亿元，同比增长308.26%。其中，IPO项目112家，同比增长9.80%，募集资金人民币1308.35亿元，同比增长97.40%；股权再融资项目143家，同比增长21.19%，募集资金人民币7252.66亿元，同比增长405.71%。（数据来源：万得资讯，按发行日统计，IPO项目含北交所上市项目，再融资项目不含资产类向特定对象发行股票、不含可转债）

    2025年，香港市场共发行股权融资项目450家，同比增长89.87%，募集资金7407.89亿港元，同比增长174.62%。其中，IPO项目114家1，同比增长70.15%，募集资金2864.62亿港元，同比增长226.15%；发行再融资项目336家2，同比增长97.65%，募集资金4543.27亿港元，同比增长149.74%。（数据来源：Dealogic,按发行日统计）

    2025年，公司积极应对挑战，股权融资业务继续位居市场前列。境内业务方面，公司完成A股股权融资项目33家，主承销金额人民币917.73亿元，分别位居行业第3名、第5名。其中，IPO主承销家数12家，主承销金额人民币196.61亿元，分别位居行业第3名、第2名；完成股权再融资项目21家，主承销金额人民币721.12亿元，分别位居行业第3名、第5名。公司积极贯彻落实国家战略，作为保荐机构或主承销商，协助中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行完成向特定对象发行A股股票工作，助力首批四家国有大型商业银行核心一级资本补充项目圆满收官；深度服务国家创新体系，服务科技型企业股权融资项目22家，承销金额超人民币300亿元，完成了中国铀业、天有为、强一股份、昂瑞微、恒坤新材等IPO项目；全力响应国防和军队现代化建设要求，服务我国重点航空防务装备研制企业中航沈飞股权再融资项目。此外，公司完成上市公司可转债项目3家，主承销金额人民币42.49亿元。（数据来源：万得资讯、公司统计）

    境内项目储备方面，截至报告期末，公司在审IPO项目30家，位居行业第3名；在审股权再融资项目（含可转债）14家，位居行业第4名。（数据来源：中国证监会、沪深交易所、北交所、万得资讯、公司统计）

    2025年，公司完成新三板挂牌22家，完成新三板挂牌企业定向发行项目7家，募集资金人民币8.32亿元（包含1家自办发行）；截至报告期末，持续督导新三板创新层企业70家。（数据来源：全国股转公司、Choice金融终端）

    国际业务方面，2025年，中信建投国际在香港市场共参与并完成港股IPO保荐项目7家，其中含1家De-SPAC项目，股权融资规模合计458.39亿港元。其中，作为联席保荐人，服务全球新能源龙头宁德时代的港股IPO项目，募集资金410.06亿港元，为近四年来港股最大IPO、历史上最大新能源行业港股IPO项目；服务希迪智驾港股IPO项目，为2025年规模最大的港股18C项目3。另外，中信建投国际在香港市场参与并完成再融资项目3家，合计募资23.50亿美元。其中，作为配售代理，服务古法手工金器品牌老铺黄金再融资项目、全球铝行业龙头中国宏桥再融资项目；作为联席全球协调人，服务通信与信息技术解决方案商中兴通讯可转债项目。（数据来源：Dealogic、公司统计）

    2、债务融资业务

    2025年，境内债券市场收益率整体呈现震荡格局，全市场信用债和地方政府债发行规模总计人民币32.52万亿元，同比增长7.70%。其中，证券公司承销规模总计人民币15.97万亿元，同比增长12.97%。境外债券市场方面，2025年中资企业离岸债券发行量约2856.90亿美元，同比增长45.14%。（数据来源：万得资讯、彭博终端）

    2025年，公司境内债务融资业务继续保持行业领先地位，共计完成主承销项目5131单，主承销金额人民币17334.90亿元，均位居行业第2名。其中，公司债主承销项目1497单，主承销金额人民币5523.53亿元，均位居行业第3名。（数据来源：万得资讯）

    2025年，公司积极践行国家战略，扎实做好金融“五篇大文章”。公司主承销绿色债券家数、金额均位居行业第3名；主承销科技创新公司债券家数、金额均位居行业第2名。（数据来源：万得资讯）公司积极响应中央金融工作会议关于做好“科技金融”大文章的决策部署，作为牵头主承销商及簿记管理人，协助工商银行率先落地首批科技创新债券，发行规模人民币200亿元；服务中国葛洲坝集团成功发行全市场首单长江经济带发展债券，发行规模人民币20亿元；作为计划管理人和销售机构，协助国家电投集团发行蓝色碳中和类REITs项目，该项目实现年碳减排量约50万吨，为山东首批海上风电示范项目，是积极推进新能源发展和绿色低碳转型的良好典范。

    3、财务顾问业务

    2025年，A股上市公司合计完成发行股份购买资产及重大资产重组项目80单，交易金额人民币4705.71亿元。其中，公司完成12单，位居行业第1名；交易金额人民币1044.46亿元，位居行业第2名。公司通过并购重组业务积极助力国有资本优化布局，在中国船舶换股吸收合并中国重工项目中担任被吸并方独立财务顾问，该项目是迄今为止A股资本市场完成的交易规模最大的行政许可类并购重组项目。同时，公司坚持以并购重组服务上市公司高质量发展，积极做好金融“五篇大文章”。在绿色金融领域，公司作为独立财务顾问，在远达环保发行股份及支付现金购买国家电投集团旗下新能源资产项目中助力国家电投集团打造水电资产整合平台；服务赛力斯发行股份购买龙盛新能源，高效推进新能源汽车资产整合。在科技金融领域，公司助力华海诚科发行股份、可转债并支付现金收购衡所华威，推动半导体封装材料实现同行业整合，是新质生产力并购的代表项目。（数据来源：万得资讯、公司统计）

    国际业务方面，中信建投国际在香港市场参与并完成财务顾问类项目3单。其中，中信建投国际充分发挥境内外一体化优势，协助金属包装行业龙头企业奥瑞金收购中粮包装并完成私有化退市。

    （二）财富管理业务板块

    本集团的财富管理业务板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购业务。

    1、经纪及财富管理业务

    2025年，A股市场交投活跃度显著提升，整体呈现量价齐升运行态势，市场交易规模大幅增长，全市场日均股基交易量约人民币2.07万亿元，同比增长70.34%；主要市场指数表现亮眼，上证指数年内上涨18.40%，创近十年新高，深证成指年内上涨30.38%，资本市场整体运行态势向好。（数据来源：上交所、深交所、万得资讯）

    证券经纪及财富管理业务方面，公司坚守“以客户为中心”的经营理念，依托全品类综合金融服务平台，精准匹配大众客户、零售客户及高净值客户多元化、多层次的财富管理需求，推动业务规模稳步扩张与服务质效同步提升。公司持续优化线上线下一体化获客渠道体系，互联网渠道引流成效位居行业前列，客户黏性与交易活跃度实现同步增长。2025年，公司证券经纪业务全年新增开户客户173.25万户，截至报告期末，客户总量1712.31万户。公司不断丰富金融产品谱系，健全全链条财富管理服务体系，着力打造专业买方投顾服务能力，金融产品时点规模突破人民币4100亿元，同比增长60.27%；非货币公募基金保有规模人民币1432亿元，位居行业第5名，非货币公募保有增量人民币606亿元，位居行业第2名；投顾服务覆盖108.52万人，同比增长71.95%；代销公募个人养老基金产品308只，覆盖率达100%。买方业务规模人民币110.39亿元，同比增长189.81%。公司持续迭代升级“蜻蜓点金”APP客户体验与功能体系，APP月均活跃用户规模位居行业第7名。在行业内首次探索建立“1家总部普惠中心+3家区域分中心”的数字普惠服务架构，覆盖中小投资者616万户；企业家办公室创设“柏年向善”慈善项目，服务200余位爱心投资人聚焦公益事业。（数据来源：公司统计、中基协、易观千帆）公司自主打造“信谛听（DeepTiming）AI智数平台”，以AI技术为核心驱动，为从入门到专业用户提供智能投研策略研发与验证等特色产品工具，通过连接客户、赋能员工、驱动业务增长，持续推动财富管理转型与普惠金融实践深化。

    期货业务方面，2025年，全球大宗商品市场供需两端都经历深刻重构，科技革命与绿色转型提速，全国期货市场累计成交量和成交额同比均有增长。截至报告期末，全国期货市场累计成交量约90.74亿手，同比增长17.40%；累计成交额约人民币766.25万亿元，同比增长23.74%。中信建投期货聚焦期货市场功能发挥，突出服务实体经济重点任务，深入实施“人才强企、数字化转型、严格风险管控和国际化发展”四大战略，各项业务持续向好发展。2025年，中信建投期货实现代理交易额人民币32.60万亿元，同比增长25.73%；期末客户权益规模同比增长35.47%。截至本报告期末，中信建投期货设有30家分支机构，并在重庆设有风险管理子公司，为期货经纪及风险管理业务的发展奠定了坚实基础。（数据来源：中国期货业协会、公司统计）

    国际业务方面，2025年，中信建投国际累计代理股票交易金额1783.46亿港元；截至本报告期末，累计客户数15401户，客户托管股份总市值231.19亿港元。2025年，中信建投国际持续深化综合金融服务能力，聚焦金融产品体系建设与布局优化，通过跨境理财通业务、企业融资项目协同等举措丰富客户类型，精准对接各类客户境外投资需求，实现交易总量显著增长。

    2、融资融券业务

    2025年，融资融券业务市场需求持续释放，行业整体呈现规模扩张与风控升级并行的特征。截至报告期末，境内全市场融资融券余额人民币25406.82亿元，同比上升36.26%。

    截至报告期末，公司融资融券余额人民币851.12亿元，市场占比为3.35%；融资融券账户21.65万户，同比增长11.08%；信用账户净新增开户市占率为3.35%，同比增长24.96%；融资融券业务整体维持担保比例为261.38%，业务风险整体可控。（数据来源：万得资讯、公司统计）

    公司持续优化智能风控及投顾产品“北极星账户诊断产品”，为两融客户构建全链条诊断服务体系，全方位提示潜在市场风险、诊断持仓个股风险、解析非理性行为风险；持续推进普通账户版产品研发工作。截至报告期末，该产品累计签约两融客户数量近3万户，产品活跃使用客群的风险标的持仓占比情况、收益率情况具有向好趋势，助力客户进行投资风险管理。

    国际业务方面，2025年，中信建投国际严格遵守监管机构和公司制定的各项融资类业务风险管理要求，做好客户信用和持仓证券的管理监控，在满足客户融资需求的同时，严格控制风险。截至报告期末，中信建投国际孖展融资业务余额2.99亿港元。

    3、回购业务

    2025年，沪深交易所修订发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》等业务规则，进一步完善股票质押式回购交易业务违约处置机制，明确特殊情形下的合约延期要求，鼓励证券公司通过多元方式纾解优质上市公司股东流动性压力，在防范风险的同时服务好实体经济，有效引导市场规范发展。

    公司稳健、审慎开展股票质押式回购交易业务，业务风险整体可控。截至报告期末，公司股票质押式回购交易业务本金余额人民币57.91亿元。其中，投资类（表内）股票质押式回购交易业务本金余额人民币18.99亿元，平均履约保障比例为339.50%；管理类（表外）股票质押式回购交易业务本金余额人民币38.92亿元。（数据来源：公司统计）

    （三）交易及机构客户服务业务板块

    本集团的交易及机构客户服务业务板块主要包括股票销售及交易业务、固定收益产品销售及交易业务、投资研究业务、主经纪商业务、QFI和WFOE业务，以及另类投资业务。

    1、股票销售及交易业务

    公司股票销售及交易业务主要向机构客户提供交易、咨询和研究服务，并向其销售由本公司承销的股票。公司亦从事自营交易、做市业务及场外衍生品业务，品种涵盖股票、基金、ETF、股指期货、商品期货、期权、收益互换等金融衍生品，其中场外衍生品业务为客户提供与各类资产挂钩的定制化期权及收益互换产品，满足机构客户的风险管理及资产配置需求。

    股票交易业务方面，2025年，国内权益市场波动水平整体有所提升。随着国内宏观经济结构调整持续推进以及资本市场政策不断优化，市场长期稳健向好的态势进一步加强。公司以绝对收益作为业务定位，在管理好市场风险的基础上，紧密跟踪市场及行业动态，在市场行情出现积极信号时，主动捕捉趋势性和结构性投资机会。

    衍生品交易业务方面，公司作为行业首批场外期权一级交易商，稳步推进场外期权、收益互换等场外衍生品业务，进一步丰富挂钩标的种类及收益结构，满足境内外客户个性化的风险管理及资产配置需求，为投资者提供多元化的全球衍生品资产配置解决方案。公司以衍生品工具为载体，持续推动“中信建投中国多资产风险平价指数2.0”“中信建投世界大类资产配置指数2.0”，复合策略指数“中信建投世界大类资产配置多空策略指数2.0”和“中信建投世界大类资产配置宏观对冲指数2A”在财富管理及资产配置中的应用；在现有策略指数产品体系基础之上，进一步丰富产品结构和策略体系，为财富市场提供多资产衍生品产品解决方案。此外，公司不断扩展做市业务品类与规模，持续提升做市业务的市场竞争力。

    股票销售业务方面，公司股票销售业务在市场波动中继续保持了优势地位与市场影响力。2025年，公司完成33家主承销A股股票项目的销售工作，其中IPO项目12家、向特定对象发行股票项目21家，并完成可转债项目3家，累计销售金额人民币960.22亿元。（数据来源：公司统计、万得资讯）国际业务方面，中信建投国际机构销售及交易业务主要向机构客户提供交易、咨询和研究服务，并向其销售公司承销的股票。中信建投国际形成了跨行业、跨市场、跨资产类别的研究服务矩阵，不断完善针对机构客户的服务体系，进一步提升公司在香港股票二级市场的影响力，逐步巩固品牌知名度。中信建投国际持续完善股权衍生品业务服务体系，有效激发业务活力、提升市场竞争力，在模式创新、风险管理、基础建设等方面均取得显著成效与全新突破。

    2、固定收益产品销售及交易业务

    公司固定收益产品销售及交易业务涵盖FICC领域的自营、做市、销售、投资顾问及相关跨境业务等，为境内外客户提供全方位、多层次、一站式综合服务，服务范围涉及利率、信用、汇率、商品、结构化产品及相关衍生品等领域，致力于成为境内外客户可信赖的产品供应商、策略供应商和交易服务供应商。

    2025年，公司以扎实推进金融“五篇大文章”为指引，持续完善境内外FICC业务布局，助力资本市场高质量发展。公司积极开展科技创新债券与绿色债券的销售业务，深耕上海、湖北碳市场，荣获上海碳市场“碳金融实践奖”、湖北碳市场“碳金融创新奖”。以加强投资能力建设为核心，强化市场研判，积极开拓新品种、新策略；做大做强国际化投资，积极把握境外市场机遇，连续2年获评《财资》杂志（《TheAsset》）债券顶级投资机构。强化客户服务能力，拓宽做市业务边界，连续4年被债券通公司评为“北向通优秀做市商”；夯实债券销售业务根基，债券销售规模稳居市场第2名（数据来源：万得资讯）；进一步创新服务模式，不断丰富挂钩境内外全品类FICC资产的对客产品与服务工具箱，推出“固收+场外衍生品”投顾策略服务，稳步做大对客业务规模，精准匹配境内客户“走出去”与优质国际资本“引进来”的多元化需求，提升客户综合服务水平。持续推动业务数智化转型，深化人工智能在投研、交易、风控及客户服务等场景的应用。公司自主研发的“八爪鱼”固收对客业务一体化大数据智能平台在AI可解释性方向取得突破，相关研究论文被中国计算机学会认定的A类国际顶级学术会议ACMSIGKDD（国际数据挖掘与知识发现大会，KDD）录用，系国内证券公司首次在该类会议发表金融科技智能化领域研究成果。

    国际业务方面，中信建投国际持续完善FICC产品矩阵与服务生态，实现业务规模稳健增长，在风险可控前提下保持良好收益水平。依托多元化销售服务体系，客户覆盖广度与客户黏性持续提升，特别是在境外一级市场承销业务稳定输出、背靠背交易业务持续发展、做市交易业务显著突破、客需类结构化产品定制能力持续升级的驱动下，中信建投国际FICC业务整体销售规模迈上新台阶。

    3、投资研究业务

    公司投资研究业务主要为境内外机构客户提供包括宏观经济、固定收益、经济及产业政策、大类资产配置、市场策略、金融工程、行业、公司等领域的研究咨询服务，主要客户包括公募基金、保险资产管理机构、私募基金、全国社保基金、银行及银行理财子公司、证券公司及资产管理子公司、信托公司等境内外金融机构。

    2025年是资本市场新“国九条”、公募佣金新规等重要政策法规落地实施的首个完整年度，相关监管政策有效统筹了行业的功能性和营利性之间的关系，促使行业加速回归研究本源。公司注重发挥全行业研究优势，聚焦做好金融“五篇大文章”、新质生产力发展等重点领域研究，持续加大研究投入，深入推进产业链协同深度研究。截至报告期末，公司拥有证券投资咨询分析师181名，覆盖国内A股上市公司、香港及海外上市公司1600余家；2025年共计发布证券研究报告5083篇，其中，有920篇面向香港市场（含单独或两地同步）发布。公司持续深化投资研究业务数字化转型，依托大模型技术成功建成行业领先的“智研、智问、智数”三位一体智能投研平台；成立全球研究团队，持续深化研究业务境内外一体化运营，加大海外上市公司研究覆盖范围，举办全球投资者大会、中沙投资合作论坛等特色会议，组织开展东南亚和中东地区的制造业、物流和金融等板块联合调研活动，国际化研究迈出坚实步伐；完善不同类型客户投研服务体系建设，努力为各类机构客户提供专业、深度的研究服务。报告期内，公司研究品牌的行业影响力不断提升，受到市场和机构客户充分认可，在中国证券报、证券时报、上海证券报等多家权威媒体组织的各类评选中分别荣获“本土最佳研究所”或“最具影响力研究机构”等重要奖项。同时，公司着力发挥智库功能，为国家战略、政府部门等提供有力智力支持，为公司各业务线提供全方位研究支持，有效发挥了参谋助手作用。

    4、主经纪商业务

    公司向机构客户提供市场领先的全链条主经纪商服务，包括交易服务、账户服务、产品设计代销、机构投融资服务、资产托管服务、产品运营服务、研究服务、融资解决方案和增值服务等。

    公司机构业务构建了包含主经纪商（PB）服务、机构通服务、策略算法总线服务、机构专用柜台服务等多维一体的机构客户交易服务体系。公司是拥有对接业务最全面、支持主经纪商系统种类最多的证券公司之一，目前已经支持上交所、深交所、北交所、融资融券、股指期货、商品期货、股票期权、港股通、场外公募基金等市场和交易品种，为客户同时开展各类业务提供了便利和良好体验。公司主经纪商系统内嵌自主研发的算法交易平台，保持着业内领先的算法交易执行效果，得到银行、保险公司、公募基金、私募基金、企业和高净值个人等客户（含QFI业务客户）的广泛认可和信赖，商品期货和期权算法交易等新型服务亦满足了客户多样化的交易需求。公司自建的机构交易专用柜台，为金融机构提供独立且功能更丰富的交易通道，得到银行、公募基金、保险资管机构等机构客户的广泛认可。2025年，公司主经纪商业务成交量持续增长，算法交易的交易效果持续优化，客户种类和规模持续扩大。截至报告期末，公司主经纪商（PB）服务存续客户23394户，同比增长25.34%；共有30家公募基金和13家保险资管机构实盘使用本公司算法交易服务，共有239家客户使用本公司代理委托服务，合计交易329个标的。

    托管业务方面，截至报告期末，公司托管公募基金122只，公募基金托管规模、数量均位居行业前3名。公司资产托管及运营服务总规模为人民币14044.29亿元，同比增长45.03%。其中，资产托管产品规模人民币5990.20亿元，运营服务产品规模人民币8054.08亿元，分别同比增长28.10%和60.83%。

    5、QFI和WFOE业务

    2025年，国家进一步全面深化改革开放，QFI投资范围扩大、流程简化，持续吸引外资中长期配置。公司作为QFI、WFOE在国内的经纪券商，已积累多年外资客户服务经验，始终立足于为QFI、WFOE等外资机构提供全产品、一站式金融服务。2025年，公司纵深推进跨境一体化，重构境内外销售布局，持续深入挖掘QFI、WFOE等外资机构业务机会。公司凭借一流的证券研究和企业关系服务加强客户粘性，持续升级完善交易系统及交易算法，优化交易运营流程，努力提升外资客户投资和交易体验。目前，公司已经形成以丰富的证券研究服务、北京-上海双交易中心、先进的交易系统和智能的交易算法为特色的专业化外资机构投资交易服务体系。

    6、另类投资业务

    2025年，在人工智能、具身智能等新兴投资主题带动下，叠加国家积极的产业和资本市场政策引导支持，境内股权投融资市场活跃度显著提升。面对不断变化的宏观经济和资本市场环境，中信建投投资紧扣科技创新与新质生产力主线，持续加强对国家战略重点领域的投研能力，积极发掘优质企业，加大对战略性新兴产业和未来产业的支持力度和覆盖范围，推动业绩稳步提升。报告期内，中信建投投资完成项目投资26个，投资金额人民币10.67亿元，其中超过90%投资于新质生产力项目。

    （四）资产管理业务板块

    本集团的资产管理业务板块主要包括证券公司资产管理业务、基金管理业务及私募股权投资业务。

    1、证券公司资产管理业务

    2025年，资本市场综合改革持续深化，资产管理行业始终立足服务实体经济本源，聚焦中长期资金入市与居民财富管理核心需求，保持稳健发展态势。在此背景下，证券公司资产管理业务需聚焦主责主业，不断加强专业能力建设，打造差异化竞争优势。

    报告期内，公司资产管理业务积极融入金融强国建设大局，扎实推进金融“五篇大文章”，特别是在养老金融领域，立足专业优势，自主研发“家鑫相传”系列资管产品，积极参与养老保险商业养老金和养老理财的受托投资管理，以创新实践为养老金融发展贡献“中信建投方案”。同时，锚定长期价值创造，聚焦投研能力与主动管理能力提升，持续夯实风险识别与资产配置能力，着力构建全产品、全客户、全生命周期的资产管理服务体系；完善产品线布局，丰富差异化产品供给；深化跨境一体化与国际化布局，增强海外资产配置专业能力，满足客户全球资产高效配置需求；依托数智化转型全面赋能业务发展。

    截至报告期末，公司客户资产管理受托资金规模人民币5245.08亿元，同比增长5.99%。其中，集合资产管理业务规模人民币1045.63亿元，单一资产管理业务规模人民币1799.47亿元，专项资产管理业务规模人民币2399.98亿元，管理产品合计1041只。

    国际业务方面，中信建投国际的资产管理业务实现跨越式发展，截至报告期末，管理规模突破100亿港元。2025年，中信建投国际首次发行于开曼交易所上市的基金产品，积极拓展股票及固收专户业务，覆盖境内多家大型商业银行、地方性银行、央企等优质客户群体，客户结构更趋多元均衡。同时，凭借专业的投资管理能力，中信建投国际担任多个产品的投资顾问。管理产品业绩表现稳健优异，赢得客户的广泛认可，为资管业务的持续增长注入了强劲动力。

    2、基金管理业务

    2025年，公募基金行业迎来监管政策的密集发力。以中国证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》为指引，行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转型，重塑基金公司与投资者的利益绑定机制。随着权益市场行情扭转，市场回暖带来权益类基金业绩上涨，投资者信心逐步恢复。受益于政策引导、市场环境、产品业绩提升，行业资产管理总规模持续攀升、屡创新高。其中，股票型基金、货币型基金以及混合型基金规模增长较多，被动指数型基金成为规模增长的主力。

    2025年，中信建投基金着力提升投研能力，做好产品投资业绩，结合客户需求不断丰富产品线，拓宽拓深各类销售渠道，提升客户服务能力，努力为投资者创造良好收益。截至报告期末，中信建投基金资产管理规模人民币1759.89亿元，较2024年末增长23.78%。其中，公募基金管理规模人民币1072.57亿元，较2024年末增长13.87%；中信建投基金的专户产品及其基金子公司的专户产品管理规模合计人民币687.32亿元，较2024年末增长43.24%。中信建投基金深入落实公募基金高质量发展监管要求，关注中长期收益，截至报告期末，共管理公募基金68只，三年期可参与市场排名的基金47只。其中，28只基金的近三年整体收益排名进入市场前50%，22只基金进入市场前30%，16只基金进入市场前20%，5只基金进入市场前10%。（数据来源：万得资讯、公司统计）

    3、私募股权投资业务

    2025年，中国股权投资市场加速迈向高质量发展，硬科技成为市场投资主线，半导体、人工智能、生物医药等战略性新兴领域获得资本高度聚焦。国资引导基金规模持续扩大，人民币基金在募资格局中逐渐占据主导地位，多元化退出渠道得到显著改善。在政策支持与产业升级双轮驱动下，市场活力得到有效释放，为培育新质生产力和构建现代化产业体系提供了有力支撑。

    2025年，中信建投资本聚焦人工智能、商业航天、未来材料、未来能源等前沿科技领域，系统性布局未来产业与硬科技赛道，持续发挥国有金融资本在推动“科技—产业—金融”良性循环中的引领作用，为推进中国式现代化和建设金融强国贡献专业力量。报告期内，中信建投资本完成项目投资人民币35亿元，其中投资科技型企业60余家，投资金额超人民币22亿元，既往已投项目中完成IPO上市2单；新增备案基金6只，完成基金扩募1只，新增规模合计人民币77.81亿元，位居券商私募子公司第5名（数据来源：中基协、公司统计）。截至报告期末，中信建投资本在管备案基金83只，管理规模逾人民币780亿元。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）投行优势鲜明，各业务均衡发展的综合金融服务平台

    公司是证券类全牌照经营的大型综合证券公司，投资银行业务名列前茅、能力卓越，股、债融资业务长期位居市场前列，整体业务结构均衡，形成了投行竞争力凸显，各项业务服务链完整、价值链循环的业务生态，为客户提供一站式综合金融服务。围绕企业发展生命周期、个人服务生命周期实现了投研覆盖、价值发现、融资支持、资产配置、投资交易、财富管理、风险对冲等一系列公私联动、投资投行、资管财管一站式满足的境内外一体化服务体系。聚焦客需，着力于“一点触达全域联动”，全面与特色结合，提供“投研+投资+投行+投顾”四投联动、“财富管理+资产管理+投资管理”三管齐下、“FICC+权益投资”双向贯通的具体模式和方案。创新领先的业务模式和健康均衡的业务体系确保公司能助力客户把握机遇、抵御波动、穿越周期，综合、稳健、均衡的业务发展体系成为满足客户价值、实现自身高质量发展的基石。

    （二）客户基础稳固，线上线下双向互促的一体化服务网络

    公司积累了深厚稳固的优质客户基础，实体网点覆盖境内30个省、自治区、直辖市和香港地区，以北京为总部，以上海、深圳为两大区域中心，以香港为国际业务平台，交易网络覆盖A股、港股、美股、日股等国际主流市场的一体化服务网络。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝经济圈深度布局，为政府、企业、金融机构和个人提供更便捷、更高质量的服务。为各地提供规划和产业布局及融资服务、投资引导支持，为企业和金融机构客户提供综合金融服务，公司与多个地方政府、众多优质企业和金融机构建立了长期互信的伙伴关系，成为地方发展和企业成长的战略陪伴者。为广大投资者提供专业、普惠和智能、便捷的资产配置及财富管理服务。总部与区域中心相配合、线上线下互联通、境内外一体化的服务网络，成为公司提高客户触达、提升客户服务、增强客户认知、做好客户陪伴最有效的基础。

    （三）技术应用领先，科技创新硬底座和业技融合软实力并重的科技体系

    公司构建了安全至上、行业领先、自主可控且深度融入业务的金融科技能力体系。公司严格遵循国家网络安全等级保护要求，以ISO20000与ISO27001标准为基础，构建了覆盖网络安全、数据安全与个人信息保护的全方位纵深防护机制，有力保障信息系统安全稳定运行。在安全可控前提下，积极主动拥抱技术变革，将人工智能、云计算、大数据等技术系统性应用于投资研究、智能投顾、客户服务、风险管理及运营管理等各个领域，自身业务能力和服务客户能力均得到技术助力，是“数智投行”的提出者和坚定践行者。公司拥有“蜻蜓点金”APP、“优问”服务平台、“信谛听”AI智数平台、固收“八爪鱼”“三叉戟”平台，机构业务“机构通”，投行业务“DCM六扇门”与“看门人”平台，研究领域“智研-智数-智问”，以及证券金融“北极星”系统等一批智能化标杆产品，构成了覆盖前中后台、贯穿多条业务线的数字化产品和服务矩阵；通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）量化管理级认证。本报告期内，公司获金融科技类奖项共计55个，获奖数量为历年之最，其中“投行‘看门人’数智综合业务平台”获中国人民银行2024年度金融科技发展奖一等奖，为证券行业投行业务首个一等奖项目。赋能客户服务、员工成长、管理提升的场景化、数智化科技应用，正在逐步成长为公司下一阶段高质量发展的主要核心竞争力。

    （四）坚持长期主义，持续打造一支党的金融铁军

    公司坚定地持续打造一支政治过硬、作风过硬、能力过硬、成绩过硬的党的金融铁军。以“诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规”为根本遵循，坚持“由我来办，马上就办，办就办好”的“三办”作风，大力倡导“追求卓越、求真务实、勇于创新、团结协作、艰苦奋斗”五种新风。以党的金融铁军为强大支撑，贯彻好中央的路线方针政策、落实好监管的要求，走迈向一流投行的康庄大道；按市场规律办事，统筹金融的功能性和盈利性，走高效率发展之路；强化风控和合规管理，走安全发展之路；坚持稳中求进基本方法论，走又快又好的高质量发展之路。公司新一届领导班子视野前瞻、经验丰富、专业多元、老中青梯度搭配，引领“十五五”发展迈向新台阶。公司拓宽人才选用渠道，加强雇主品牌建设，有序开展人才引进，不断吸纳和培养专业化、国际化、技术型人才，坚持“投资于人”，为员工提供多维发展空间和广阔发展平台，同时确保人员规模、素质与发展战略相适应。坚持胸怀国之大者、坚持事业长期主义，造就人才辈出的生动局面，成为公司陪伴广大投资者把握周期、驾驭周期、努力成功穿越周期最强大的企业心智和事业基因。

    （五）坚持健康发展，拥有行业领先的合规风控和审慎稳健的经营思路

    公司是国内证券行业首批六家并表监管试点及首批监管“白名单”机构之一，公司始终将合规风控置于经营发展的核心位置，坚持“实质重于形式”原则，构建了行业领先的全面风险管理体系，对各层级子公司，各类表内外、境内外、本外币业务实现有效管控，确保无风险盲区。公司从战略高度统筹发展和安全，持续推动全员树立和贯彻“防风险有效，促发展有力”的核心理念，坚持“无制度，不业务”的刚性原则，织密风险防护网。公司持续健全内控体系，定期开展内控审计和专项检查，确保内控机制有效性、适应性，严把资本市场“入口关”。公司建有较为系统的新业务风险管控体系，有效覆盖新增风险类型、新增业务和新增机构，形成“同一业务同一客户风险管理”行业优秀案例，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。公司秉持审慎稳健、健康发展的经营思路，致力于实现规模、效益与风险的长期动态平衡，更加注重风险调整后的长期价值。20年来的健康发展铸就了深受市场认可的稳健经营形象，成为公司实现可持续高质量发展的基本保障。

    （六）股东背景强大，保障公司治理科学且兼具战略和业务协同价值

    公司主要出资人为北京金融控股集团有限公司、中央汇金投资有限责任公司与中国中信金融控股有限公司。强大的国有股东背景奠定了公司“党的国有金融企业”的根本属性，构建了形成“权责清晰、流转顺畅、制衡有效、协同高效”的现代公司治理体系的稳健基石。复合型的股东背景赋予了公司独特的资源禀赋，在宏观层面，股东对国家政策的前瞻和深刻把握为公司提供了方向指引，确保公司发展与国家战略同频共振。在业务层面，股东体系内丰富的实体产业生态、综合金融生态与渠道、客户、合作商资源，为公司证券主业提供了丰富的场景。三大主要出资人均为资本实力雄厚、拥有成熟资本运作经验、丰富市场资源和较高社会知名度的大型国有企业，是国家战略的重要执行者和金融改革的重要探索者。强大的国有股东背景将为公司最终成长为一流的投资银行和投资机构提供有效背书和强劲助力。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    展望2026年，证券行业有望在服务国家战略和扎实推进自身建设中迈向高质量发展新阶段。

    从宏观经济看，2026年世界经济预计将保持温和增长，全球流动性有望进一步宽松，同时大国博弈、地缘政治风险可能持续为国际市场带来不确定性和不稳定性。以人工智能、商业航天、生物医药、绿色能源等为代表的新一轮科技革命和产业变革正加速推进，科技竞争将成为国际竞争格局的关键因素。

    面对复杂多变的外部环境，我国经济韧性强、潜能大的特点没有改变，长期向好的支撑条件和基本趋势依然稳固。宏观政策将坚持“稳中求进、提质增效”的总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

    从资本市场看，2026年资本市场改革将持续深化。监管机构将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线，通过持续完善“长钱长投”的制度环境，精准聚焦服务科技创新企业服务、赋能新质生产力发展，加快培育一流投资银行与投资机构，并进一步提升监管执法精准性、有效性，更好推动资本市场高质量发展。证券行业发展趋势稳健向好，预计继续沿三个方向纵深演进：一是并购整合持续加速，行业集中度进一步提升；二是国际化布局不断深化，国际业务升级为第二增长引擎；三是科技赋能创新升级，AI等前沿技术加快融入业务与服务生态，有力推动行业数智化转型。

    新的发展形势为公司带来了新的发展机遇及挑战。政策引导资本市场服务新质生产力，为公司投行业务巩固与扩大市场优势提供了长期发展空间；“长钱长投”的制度环境，为公司财富管理业务转型提供了新动力；股票市场预计在震荡中延续“慢牛”行情，为买方业务、资产管理业务提供了丰富的投资和服务机会；中国资本市场高水平双向开放，为公司国际化业务深化发展创造了有利环境。与此同时，行业竞争格局深化、监管要求持续强化、外部宏观环境波动以及金融科技加速渗透，正推动行业向更专业、更规范和更数智化的方向演进。这要求公司必须不断增强综合金融服务能力、风险合规管理水平和数智转型实效，以构筑面向未来的持续竞争优势。

    （二）公司发展战略

    新形势下，中信建投证券旨在打造和壮大“国内一流”的综合实力，到2030年全面达到与行业优质头部机构相称的引领水平；再用5年时间，到2035年，力争全面达到国内一流水平，努力成为具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行和投资机构。为此，中信建投证券将贯彻落实“专注主业、完善治理、错位发展”的要求，以价值创造为核心，以新质生产力为方向，以数智化为引擎，打造价值投行、新质投行、数智投行，加快建立客户驱动新发展模式，着力提升国际化水平，把公司各项工作切实融入到金融强国建设大局中。

    为实现以上战略愿景，公司将强化全方位支撑保障，筑牢公司治理、合规风控、组织机构、基础管理、数智科技五大保障体系，打造一支政治过硬、作风过硬、能力过硬、成绩过硬的党的金融铁军。

    （三）经营计划

    2026年是“十五五”规划的开局之年，更是公司全力推进“一流投行”建设的关键之年。公司将持续加强党的建设，强化党建引领作用；加快建立客户驱动新发展模式，打通业务价值链循环；聚焦服务新质生产力，打造“产业整合型”投行；推进财富管理业务转型，加强与资产管理业务的融合；完善区域管理架构，深入发掘区域价值；增强国际业务竞争力，提升国际业务收入比重；推进“人工智能+”，建设“数智投行”；加强人力资源保障，完善人才激励机制；夯实合规风控管理架构，加强合规风控保障力度。

    各业务线的具体经营计划请参阅本章节中“经营情况讨论与分析”部分。

    （四）可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）

    1、可能面对的风险

    公司可能面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和合规风险。具体而言，包括：股票、债券、商品、外汇市场的波动给公司投资组合带来市场风险；融资类业务中融资人、场外衍生品业务中的交易对手还款能力不足或作为担保品（质押物、保证金）的证券价格异常下跌给公司带来信用风险，债券发行人违约或信用资质下降给公司债券投资组合带来信用风险；资金供给整体较宽松的预期环境下，资产负债配置或现金流管理失当、融资渠道不畅或额度不足、个别时点的资金面紧张或资金价格飙升、融资操作失误或公司面临重大负面舆情带来流动性风险；内控漏洞、违反监管规定等给公司带来合规风险。此外，公司还面临战略风险、操作风险、法律风险、技术风险和声誉风险等，上述风险相互交织，对公司经营构成一定挑战。

    2、公司落实全面风险管理情况

    公司高度重视风险管理工作，经过十多年的探索和实践，遵照各类监管规则及自律规则要求，建立了较为完备的全面风险管理体系，并于2020年3月被中国证监会正式纳入并表监管试点范围。2025年，公司遵照新发布的自律规则，修订《全面风险管理办法》，制定《并表管理办法》，进一步完善全面风险管理体系，优化健全各类风险管理工作机制流程；持续推进资本精细化管理，促进资本增长，提升资本使用效率；强化预警协同研究和系统建设，提升风险预警能力；在一体化管理框架下持续加强境外业务风险管理；规范减值核销机制流程，健全风险处置机制，并持续加强对地方政府债务、房地产等重点领域客户和项目的风险排查、防范与化解工作。公司全面风险管理的具体内容请参阅本章节中“风险管理”部分。

    3、风险控制指标动态监控体系建立情况

    为落实中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》要求，公司制定《风险控制指标管理办法》《风险控制指标动态监控细则》，健全风险控制指标的动态监控机制。公司建立净资本动态监控及评估系统，安排专岗人员逐日对各项风险控制指标计量、监测与风险预警，及时报告处理各种异常情况。公司以监管部门规定的风控指标监管标准和预警标准为基础，并增加更为严格的公司标准作为监控阈值，形成以公司预警线、监管部门预警线、监管部门监管线为主的风险控制指标三级预警（控制）标准，并建立健全相应的汇报路径和应对预案，确保净资本等风险控制指标持续满足监管部门要求。

    公司2025年发布《净资本常态化管理实施方案》，对净资本进行全面性、前瞻性的监测管理，建立净资本补足机制，明确相关部门的职责分工，细化资本补充启动及决策程序。公司净资本补足途径包括但不限于通过股权融资及发行次级债、可转换债券等方式补充资本，并科学管理向子公司增资、为子公司提供担保等净资本扣减项目。公司建立风险控制指标前瞻性调整机制，当风险控制指标出现异常变化或预警时，通过补充净资本、调整资产负债结构以及压缩业务规模等确保风险控制指标持续保持在稳健、合规水平。

    2025年，公司净资本等各项风险控制指标持续符合监管标准，主要风险控制指标在稳健水平，无触及预警标准的情况。

    4、公司合规风控投入及信息技术投入情况

    公司高度重视合规经营和风险管理，持续优化完善合规管理及全面风险管理体系建设，不断优化风控合规人员结构，加强内外部培训及交流，提升人员专业素养；公司以自主开发及外部采购相结合的方式推进合规风控系统建设，持续加大投入，每年设定“抓手工程”，有效促进合规风控时效性、专业性、智能化的提升。公司合规风控投入主要包括：合规风控人员投入、合规风控相关系统建设投入及合规风控相关部门运营费用等。2025年，按照母公司口径，公司合规风控投入总额人民币74229.00万元。

    公司持续加大信息技术投入，一方面在基础环境的建设改造、系统功能的持续优化和创新开发等方面持续投入，另一方面加快推进数字化转型。公司持续加大信息技术人才引入力度，着重加大自主开发和新技术的人才培养，逐步形成公司的信息技术核心竞争力。公司信息技术投入主要包括：信息技术相关资本性支出、日常运维费用、租赁和折旧费用以及信息技术人员薪酬等。2025年，按照母公司口径，公司信息技术投入总额人民币169428.57万元。

    （五）公司的融资渠道和融资能力

    公司具有多元化的融资渠道，可根据市场环境和自身需求，通过债券回购、拆借、短期融资券、公司债券、金融债券、次级债券、永续次级债券、增发、配股等主管部门批准的方式进行短期融资和中长期融资。

    公司经营情况稳定，盈利能力和偿债能力良好，获批国有及股份制大型商业银行的授信额度充足，为公司及时融入资金提供了有力保障。2026年，公司将根据业务发展需要，科学安排负债规模和结构，保持合理稳健的杠杆水平，做好负债与流动性管理。

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