创业环保（600874）2025年年报财务简析：净利润同比增长6.83%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期创业环保（600874）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入47.6亿元，同比下降1.4%，归母净利润8.62亿元，同比上升6.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.13亿元，同比下降8.7%，第四季度归母净利润1.6亿元，同比上升23.78%。本报告期创业环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达454.45%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.48亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.28%，同比减3.79%，净利率19.25%，同比增6.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.47亿元，三费占营收比11.48%，同比减8.19%，每股净资产6.53元，同比增6.11%，每股经营性现金流2.1元，同比增138.95%，每股收益0.55元，同比增7.84%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为71.12%,原因:本期收到天津市水务局支付的历史欠款。
2. 应收款项融资变动幅度为60.54%,原因:应收高信用等级银行承兑汇票增加。
3. 预付款项变动幅度为111.08%,原因:本期新增军粮城能源站项目预付经营使用费，郯创项目预付设备款。
4. 其他应收款变动幅度为650.73%,原因:恩施项目终止协议，确认的应收项目款。
5. 其他流动资产变动幅度为68.29%,原因:待抵扣、待认证增值税进项税增加。
6. 长期应收款变动幅度为-30.73%,原因:本期收到天津市水务局支付的历史欠款。
7. 投资性房地产变动幅度为81.63%,原因:贵州公司、中水公司对外出租的房产。
8. 使用权资产变动幅度为1058.75%,原因:能源站项目本期新增的租赁房屋。
9. 开发支出变动幅度为263.96%,原因:本期是绿能公司智慧能源综合管理平台资本化研发支出。
10. 长期待摊费用的变动原因:本期新增房屋装修待摊费用。
11. 递延所得税资产变动幅度为52.61%,原因:本期对应收款项计提坏账准备。
12. 短期借款变动幅度为227.29%,原因:本期子公司新增短期借款。
13. 预收款项变动幅度为45.01%,原因:本期子公司预收租金。
14. 合同负债变动幅度为49.29%,原因:本期预收中水管道接驳费增加。
15. 应交税费变动幅度为-38.58%,原因:应交所得税、增值税等减少。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-39.27%,原因:一年内到期的应付债券和长期借款减少。
17. 其他流动负债变动幅度为-34.2%,原因:待转销项税减少。
18. 应付债券变动幅度为200.22%,原因:本期新增发行5亿元中期票据和5亿元绿色公司债券。
19. 租赁负债变动幅度为154.19%,原因:能源站项目本期新增应付租赁款。
20. 营业收入变动幅度为-1.4%,原因:本期公司所属部分特许经营项目结算水量同比减少，污水处理业务收入随之减少；因工程陆续完工，再生水配套工程收入同比减少。
21. 营业成本变动幅度为1.07%,原因:本期新增技术服务项目，成本随之增加。
22. 销售费用变动幅度为67.43%,原因:本期危废处置业务相关销售费用增加。
23. 管理费用变动幅度为-2.93%,原因:公司积极推进降本增效，严控管理费用。
24. 财务费用变动幅度为-16.43%,原因:公司通过贷款置换及调整利率，利息支出减少。
25. 研发费用变动幅度为-10.27%,原因:根据科研项目开发进度，本期公司研发投入减少。
26. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为138.95%,原因:本期收到天津市水务局支付的部分历史欠款，上年同期无此事项。
27. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.26%,原因:本期支付项目资产转让款和建设投资高于上年同期。
28. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为23.8%,原因:本期偿还债务支付的现金低于上年同期，同时根据资金需求合理安排融资工作进度。
29. 投资收益变动幅度为1370.28%,原因:按照权益法本期确认对联营企业碧海公司的投资收益同比增加。
30. 信用减值损失变动幅度为36.85%,原因:本期收回天津城投、天津市双口生活垃圾卫生填埋场应收账款，转回以前年度计提的减值。
31. 资产减值损失变动幅度为100.0%,原因:上年同期危废项目商誉减值已提足，本期无此事项。
32. 资产处置收益的变动原因:本期恩施项目终止协议，确认资产处置损失。
33. 营业外收入变动幅度为-77.79%,原因:上年同期收到天津产权交易中心返还东郊迁建项目退还交易保证金，本期无此事项。
34. 营业外支出变动幅度为2154.94%,原因:税务检查补交的税款滞纳金。
35. 所得税变动幅度为32.93%,原因:本期利润增加及税务检查补交的税款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.68%，历来资本回报率一般。去年的净利率为19.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为5.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报30份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%/6.1%/6.3%，净经营利润分别为9.03亿/8.71亿/9.16亿元，净经营资产分别为140.37亿/143.12亿/145.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.52/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.64亿/25.18亿/26.24亿元，营收分别为46.65亿/48.27亿/47.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.59%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达454.45%）

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