上海家化（600315）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期上海家化（600315）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入63.17亿元，同比上升11.25%，归母净利润2.68亿元，同比上升132.12%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.56亿元，同比上升12.83%，第四季度归母净利润-1.38亿元，同比上升86.17%。本报告期上海家化盈利能力上升，毛利率同比增幅8.67%，净利率同比增幅128.87%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率62.59%，同比增8.67%，净利率4.24%，同比增128.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计36.25亿元，三费占营收比57.39%，同比减1.01%，每股净资产10.26元，同比增3.06%，每股经营性现金流1.19元，同比增193.33%，每股收益0.4元，同比增132.26%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 收回投资收到的现金变动幅度为87.18%,原因:赎回银行理财及定期存款到期收回金额同比增加。
2. 取得投资收益收到的现金变动幅度为111.6%,原因:本年收到银行理财、基金及定期存款投资收益同比增加。
3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为173.81%,原因:本期处置闲置固定资产收到的现金同比增加。
4. 投资支付的现金变动幅度为119.31%,原因:投资银行理财及定期存款支付的金额同比增加。
5. 取得借款收到的现金变动幅度为259.25%,原因:海外子公司因本年长期借款到期而置换。
6. 收到其他与筹资活动有关的现金的变动原因:本年收到退回的融资租赁房租押金同比增加。
7. 偿还债务支付的现金变动幅度为59.29%,原因:海外子公司本年长期借款到期归还。
8. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-76.26%,原因:①本年因上年度亏损未进行股利分配，仅进行了上半年度净利润股利分配，导致分配股利支出的现金减少；②海外子公司利息支出因四季度利息支付的时间性差异以及利率下降导致支付的现金流同比减少。
9. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为32.61%,原因:本年回购股票的金额同比增加。
10. 应收款项变动幅度为-20.66%,原因:公司本年加强应收账款管理，降低应收周转天数，相应应收账款同比减少。
11. 长期股权投资变动幅度为-37.44%,原因:投资的联营公司本年亏损以及联营公司分红。
12. 其他非流动金融资产变动幅度为64.58%,原因:①基金公允价值同比增加；②一年以上到期的银行理财同比增加。
13. 使用权资产变动幅度为-21.76%,原因:计提折旧影响。
14. 其他非流动资产变动幅度为96.84%,原因:一年以上的银行定期存款本金及利息同比增加。
15. 短期借款变动幅度为974.18%,原因:本年海外子公司因长期借款到期而置换。
16. 合同负债变动幅度为59.38%,原因:本年经销客户的预收货款同比增加。
17. 应付账款变动幅度为15.17%,原因:应付供应商货款增加。
18. 租赁负债变动幅度为-37.5%,原因:将于一年内支付的租赁负债重分类至一年内到期非流动负债。
19. 营业收入变动幅度为11.25%,原因:国内线上业务收入以及海外子公司核心品类收入同比增加。
20. 销售费用变动幅度为14.36%,原因:营销类费用同比增加。
21. 财务费用变动幅度为-76.03%,原因:①上年度因回购无法解锁的限制性股票而支出相关利息费用，本年无；②海外子公司借款本金及利率同比下降导致利息支出同比减少；③受外汇波动影响，本期汇兑损失同比下降。
22. 研发费用变动幅度为34.69%,原因:①研发人员费用同比增加；②产品检测费用及研发项目合作费用同比增加；③无形资产摊销费用同比增加。
23. 税金及附加变动幅度为16.59%,原因:本年因收入上升导致附加税费同比增加。
24. 投资收益变动幅度为181.04%,原因:基金、银行理财、联营。
25. 公允价值变动损益变动幅度为226.77%,原因:基金公允价值变动损益同比增加。
26. 所得税费用变动幅度为1361.56%,原因:税前利润同比增加。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为193.33%,原因:本年收入上升，相应销售收现扣除采购及服务付现后的净额同比增加。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-405.96%,原因:投资银行理财和定存支付的现金净额（扣除投资收回的现金）同比增加。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为56.03%,原因:①公司海外子公司本期取得借款扣除偿还贷款的净额同比增加；②本年因上年度亏损未进行股利分配，仅进行了上半年度净利润股利分配，导致分配股利支出的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.69%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.23%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-10.13%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.8%/--/9.8%，净经营利润分别为5亿/-8.33亿/2.68亿元，净经营资产分别为36.13亿/32.95亿/27.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.16/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.73亿/8.9亿/5.04亿元，营收分别为65.98亿/56.79亿/63.17亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.28%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达211.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.02亿元，每股收益均值在0.6元。

持有上海家化最多的基金为招商优势企业混合A，目前规模为16.03亿元，最新净值5.5824（3月25日），较上一交易日上涨0.86%，近一年上涨4.16%。该基金现任基金经理为陆文凯。

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