速腾聚创（02498.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期速腾聚创（02498.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

回顾2025年的核心布局与关键成果
      2025年是速腾聚创极其艰难但又无比卓有成效的一年。
      2025年第一季度开始,一家主要汽车整车厂和一家一级供应商与我们暂停合作。
      同时我们看到激光雷达行业非常积极的信号。一方面智能驾驶技术与商业逐渐形成双闭环,激光雷达的需求激增。另外一方面,机器人和物理AI正在快速发展,一个又一个堪比汽车量级的激光雷达应用场景正在浮现。我们坚信2025年是激光雷达行业的拐点,也是公司经营的关键一年。这是持续开拓市场的关键窗口,也是调整公司业务结构、避免单一市场甚至过度依赖头部客户带来业绩波动的最好时机。2025年,我们引领行业进入了激光雷达的数字化时代。
      在2025年第一季度,围绕积累已久的数字化架构,我们集中发布了EMX、EM4、E1R、Airy等全系列数字化激光雷达产品,正式开启激光雷达从模拟到数字的范式迁移。这种技术变革是革命性的,类似于胶片相机到数码相机的变革。在分辨率上,传统模拟架构下分立器件的堆叠很难突破量产128线,而数字化激光雷达可以轻松突破千线,并且保持极高的性价比。彻底颠覆了大家对激光雷达「性能上限低」,「成本过高」的刻板印象。
      在2025年第二季度,我们开启了对市场的开拓。截至当前,数字化激光雷达在Robotaxi、ADAS和泛机器人领域取得了令人激动的成绩,收获了大量的订单。
      在2025年第三季度,伴随着市场开拓,我们全力投入数字化激光雷达量产筹备中,从产能建设到供应链优化,为数字化产品在2025年第四季度的规模化交付做最后的冲刺。在这个季度,我们的一系列自研芯片全面完成车规认证,产品的可靠性验证就绪。于2025年上半年发布的一系列数字化激光雷达的产线开始试运行。2025年前三季度,我们的交付结果更多是过往模拟时代产品的「收尾表现」,而数字化产品的量产与订单储备,才是决定我们未来的关键。
      在2025年第四季度,所有的努力终于迎来了丰收-数字化激光雷达产品首次全面进入规模化交付阶段。汽车领域,EM4和EMX双双进入规模化量产。值得关注的是,我们成功帮助极氪与智己历史首次搭载500线以上激光雷达量产落地,实现L4级别的激光雷达感知能力。在泛机器人领域同样迎来爆发式增长,E1R与AiryLite也双双进入规模化量产。我们帮助客户首次将高性能的固态激光雷达技术下放到机器人应用,单季度创下超过20万的交付规模。技术成果、市场布局、量产准备,在这个季度形成了合力,并全面兑现,单季度交付量创下历史新高,真正实现了从布局到收获的完整闭环。
      回顾2025年在各行业取得的关键成果
      Robotaxi
      我们的「EM4主雷达+E1补盲雷达」组合凭藉行业最高性能和极高产品及技术成熟度的优势,迅速成为Robotaxi客户首选产品。在过往模拟架构时代,我们的市场规模大约10%,而在数字化时代,全球超90%的核心Robotaxi及Robotruck玩家与我们建立合作,如百度ApolloGo、滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行及北美L4头部玩家等。我们可以期待,在他们下一代真正量产运营的车上看到我们的数字化激光雷达成为核心传感器守护驾驶安全。我们还通过加入NVIDIAJetson、DRIVE、Omniverse三大生态系统,构建了覆盖主流车企、出行服务商、L4企业的完整生态网络,为Robotaxi的规模化运营筑牢了感知基础。
      在ADAS方面
      面向L2+市场,我们推出数字化的EMX以192线高密度点云与300米长距探测能力,成为行业主流配置方案。面向L3高阶智驾,我们的EM4成为了行业唯一可量产的500线以上数字化激光雷达。截止目前,我们的数字化平台产品累计获得超过一百个车型的定点。
      在国内市场,除了与一家全球最大新能源汽车整车厂和吉利建立长期合作伙伴关系外,数字化激光雷达确实凭藉技术的领先性推动了更多的整车厂选择速腾聚创。我们赢得了多家新增客户,包括一家现象级造车新势力、一家头部硬派越野与SUV车企、一家成长最快的性价比新势力车企、以及一家头部增程新能源整车厂等客户,除了主雷达外,多家整车厂与我们的合作车型将首次搭载数字化纯固态补盲LiDAR,并于今年内量产上车。
      海外业务全面开花,覆盖亚太、欧洲、北美所有核心汽车市场。截至2025年12月31日,我们已累计获得14家海外及中外合资品牌的定点合作,根据佐思汽研的调研报告显示,在2025年合资汽车品牌激光雷达供应商中,速腾聚创以超70%的份额稳居榜首。在亚太市场,与日本TOP3车企相关项目稳步推进,并持续获得日本头部车企在华合资品牌的新车型合作。在欧系合资品牌方面,我们不仅斩获了欧洲头部豪华汽车品牌的合资公司的全新车型定点、也获得了欧洲最大汽车集团在中国设立的多个合资品牌的多款车型的前装量产定点。在北美市场,我们已获得数个整车厂多款车型的独家定点。2025年,海外收入全年同比增长超90%,真正实现了从中国领先到全球领跑的跨越。
      截至2025年12月31日,在ADAS领域,我们累计获得34家车企及一级供应商的163款车型定点。
      机器人╱泛机器人
      基于E1R、Airy及Fairy数字化核心产品,我们构建了覆盖不同场景的感知方案。其中,割草机器人领域,除了库犸科技外,我们与九号公司旗下未岚大陆达成独家定点。值得一提的是,我们在近期又获得了某头部清洁机器人品牌在割草机器人领域的独家定点订单,将在年内开启交付。无人配送覆盖超90%头部客户,我们的数字化激光雷达产品目前已在新石器、九识、白犀牛、京东、美团、菜鸟、佑驾创新、CocoRobotics等全球头部客户的新一代无人配送车上批量搭载。在具身机器人领域,激光雷达的需求也在快速上升。我们已与智元、宇树、众擎等近50家头部客户达成合作,共同加速机器人在多元场景的深度应用。我们也在无人矿卡、低空等更高要求场景持续拓展应用边界。
      2025年,根据数家第三方数据,我们拿下中国机器人领域3D激光雷达销冠。在细分领域,也获得了全球割草机器人3D激光雷达、全球商用清洁环卫机器人激光雷达、中国人形机器人激光雷达、中国无人配送车激光雷达、中国具身智能激光雷达品牌排行等多个权威榜单第一。机器人业务真正成为了公司的第二增长曲线。

业务展望：

展望2026年
      对于新一年的发展,我们有足够的信心。会持续用每一个季度的实际业绩去验证我们的增长,把2025年积累的技术、客户、产品优势,持续转化为2026年甚至更长期的成果。
      在技术上,我们将持续我们在数字化激光雷达的领先地位。数字化架构的领先性在行业已经形成共识,我们相信芯片是下一个核心竞争点。我们将进一步深化我们自研芯片的核心优势,不断推出新的自研芯片来形成产品代差。同时,我们将持续开拓更多市场的应用,从汽车到泛机器人,从大企业客户到小企业客户,甚至到消费者,让激光雷达成为和摄像头一样无处不在的大品类。
      在市场上,我们的业务不再依赖单一细分市场或者头部客户。我们预计ADAS领域的收入会保持高增长。同时,机器人领域的应用会再次显着增长,我们预计2026年速腾聚创在泛机器人领域的销量会再度领跑行业。我们目标实现ADAS业务与机器人业务均衡的收入贡献。
      在产能方面,我们已经完成400万台的年产能布局,全面匹配2026年ADAS和机器人业务的放量需求,保障规模化交付的确定性。
      我们始终坚信,激光雷达是我们的基本盘,车载业务与泛机器人业务双轮驱动增长,创新业务是我们的未来的增长空间。
      站在2026年,我们的战略路径更加清晰:速腾聚创是一家机器人公司。我们将持续拓展物理AI的边界,围绕关键零部件、移动与操作等核心能力,坚定占据生态位。将坚守「让世界更安全,让生活更智能」的使命,持续投入,打造更强的技术护城河,为社会、合作伙伴与股东创造长期价值。

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