万洲国际（00288.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万洲国际（00288.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

行业概览
      本集团为一家经营业务遍及全球的领先猪肉企业。二零二五年,我们于中华人民共和国(「中国」)的业务占本集团30.3%的收入及35.8%的经营利润(二零二四年:分别占32.5%及39.2%)。此外,我们于美利坚合众国(「美国」)及墨西哥共和国(「墨西哥」)(统称「北美」)的业务占本集团54.3%的收入及53.3%的经营利润(二零二四年:分别占53.0%及49.4%)。我们于欧洲的业务亦占本集团15.4%的收入及10.9%的经营利润(二零二四年:分别占14.5%及11.4%)。上述区域的猪肉行业既各有鲜明的特点,亦在一定程度上相互关联。其中中国、美国及欧洲的市场行情对本集团的业绩最为重要。
      中国
      中国是全球最大的猪肉生产地及消费市场,占二零二五╱二零二六年度全球猪肉产量的49%。中国的猪肉供应主要取决于可使用的农业资源、政府政策、监管环境、动物疫情及生产技术。由于猪肉在中式饮食中的重要性,需求一直稳定及旺盛。而中国持续经历经济增长及人民生活水平提升,对优质猪肉产品的需求预期还会进一步增长。与此同时,周期性及季节性因素亦在带动行业的短期趋势。
      依照中国国家统计局的信息,二零二五年生猪总出栏量上升2.4%至7.20亿头。猪肉总产量亦增加4.1%至5,940万公吨。由于市场供应维持充足但消费需求增长有限,二零二五年生猪价格有所下跌。参考中国农业农村部(「中国农业部」)发布的数据,平均生猪价格于二零二五年为每公斤(「公斤」)人民币(「人民币」)14.43元(约2.01美元(「美元」)),较二零二四年下降15.3%。
      根据中国农业部披露,于二零二五年底,能繁母猪存栏量为3,960万头,相等于正常水平的101.6%,并较上一年度减少2.9%。
      由于生猪价格下降及对若干国家加征进口关税,中国的猪肉及猪杂碎进口总量于二零二五年减少5.5%至216万公吨。据中国海关总署所发布的信息,主要进口地区按进口量计算依次为欧洲联盟(「欧盟」)、美国及巴西。
      美国
      美国是继中国及欧盟后全球第三大猪肉生产地,占二零二五╱二零二六年度全球猪肉产量的11%。美国的猪肉行业相对成熟及集中。由于美国亦是全球最大的猪肉出口地之一,美国的生猪价格及猪肉价值受其本地及出口市场的供需所带动。
      参照美国农业部(「美国农业部」)的数据,美国于二零二五年的整体动物蛋白产量较二零二四年减少0.5%,其中猪肉和牛肉产量分别下跌0.7%及3.7%,鸡肉产量则上升2.1%。猪肉产量轻微下跌乃由于母猪生产能力的提升被种猪数量的减少所抵销。猪肉供应收紧和其他主要肉类价格坚挺支持强劲的国内猪肉需求,致使生猪价格和猪肉价值均有所上涨。芝加哥商业交易所(「芝商所」)公布的平均生猪价格于二零二五年为每公斤1.57美元,较二零二四年上升11.0%。美国农业部报告的平均猪肉价值亦上升7.4%至每公斤2.27美元。
      由于生猪价格有所上升,且饲养成本随谷物价格有所下跌,生猪养殖户的盈利能力改善。但猪肉价值的升幅低于生猪价格的升幅,经营环境对屠宰企业变得不利。受价格高企和复杂关税形势影响,出口需求也被削弱。根据美国农业部的信息,美国猪肉及内脏出口量按年减少3.2%。按出口目的地划分,二零二五年付运至中国的数量较二零二四年的数量减少22.4%,而付运至墨西哥的数量则增加7.5%。
      欧洲
      集体考虑其所有成员国,欧盟是仅次于中国的全球第二大猪肉生产地,占二零二五╱二零二六年度全球猪肉产量的19%。其主要的生产国家包括西班牙、德国、丹麦、荷兰、法国及波兰。欧盟亦是全球最大的猪肉及猪肉产品出口地之一,故欧洲的猪肉价格对出口形势高度敏感。
      根据欧洲联盟委员会(「欧委会」)刊发的数据,欧盟成员国于二零二五年的猪肉总产量上升2.3%。与此同时,在德国爆发的口蹄疫及在西班牙爆发的非洲猪瘟,导致贸易受阻并增加该等相关市场的猪肉供应。加上消费需求疲弱,带动整个地区的生猪及猪肉价格下跌。据欧委会所披露,于二零二五年,欧盟白条的平均价格下降8.5%至每公斤1.93欧元(约2.17美元),折合平均生猪价格大致为每公斤1.46欧元(约1.64美元)。另一方面,价格下跌有助提高不受贸易限制的猪肉产品之出口竞争力。因此,尽管出口至中国的货运量减少7.0%,欧盟于二零二五年的生猪屠体总出口量较二零二四年增加2.5%。

业务展望：

于二零二五年,本集团克服重重挑战和不确定性,实现了营收和利润的双增长。展望未来,二零二六年将继续是充满不确定性的一年。但我们相信本集团的经营将维持稳健。我们将继续专注于核心肉制品业务,在中国推行产品和渠道转型,应对消费市场演变;在美国化解成本上涨压力,保持高盈利水平;在欧洲扩大规模,提升利润贡献。与此同时,我们将通过改善生猪养殖的关键绩效指标、提高猪肉加工的生产效率及提升猪肉产品的附加值以进一步强化猪肉业务。此外,我们将探讨技术及收购可为我们带来的增长机遇。我们亦将发挥垂直产业链的优势,力求业绩稳步增长,为股东创造良好回报。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。