中国飞机租赁（01848.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国飞机租赁（01848.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

1.主业协同发力,资产优势凸显
      于回顾年度,本集团紧抓行业机遇,实现采购、交付、交易多业并进。
      1)扩充订单
      本集团是少数能够同时与空客、波音及中国商飞等原始设备制造商(「OEM」)订购飞机的租赁商之一。于回顾年度,本集团增购30架空客A320neo系列飞机,加大新一代节能窄体机型储备,计划于2033年前陆续交付。截至2025年12月31日,中飞租赁飞机待交付订单达130架,其中包括105架空客A320neo系列飞机及25架中国商飞C909系列飞机,充足且优质的订单资产能有效支撑本集团未来发展。
      2)稳定交付
      于回顾年度,本集团共完成26架飞机交付,包括订单交付的24架全新飞机及购入的2架二手飞机,其中绝大多数为新一代节能机型,助力航司客户更新机队和扩充运力。
      3)高效交易
      于回顾年度,本集团新签署27架飞机与5台发动机的买卖协议或意向书,并完成向第三方出售36架飞机及5台发动机,刷新年度飞机交易纪录。透过飞机交易,本集团在获得出售收益的同时,不断优化机队组合,并持续改善机队客户结构。
      4)优质机队
      审慎机队策略下,本集团继续维持以窄体节能机型为主的高流动性现代化机队组合。截至2025年12月31日,本集团机队共176架飞机,其中包括149架自有飞机及27架代管飞机。按飞机数量计,自有机队约90%为窄体机型,具备较高流动性且广受市场欢迎。受益于优质机队资产,除了已确定出售的两架裸机外,本集团自有机队出租率维持100%。截至2025年12月31日,本集团自有机队的平均机龄为8.7年,平均剩余租期为7.3年。
      2.全球拓展提速,客户质量跃升
      本集团坚持「本土深耕,全球拓展」策略,于回顾年度,继续巩固中国市场领先地位,同时重点拓展全球各区域领先航司客户,客户群地域分布与质量持续优化。
      本土市场方面,截至2025年12月31日,按飞机数量计算,本集团自有机队的67.1%租赁予中国(含港澳台)航司,其中多属以「三大航」及其旗下航司为代表的国有航司。同时,本集团加快海外布局,聚焦不同区域载旗或一线航司客户,加大资产投放,深化伙伴关系。于回顾年度,本集团交付的24架全新飞机中,15架出租予境外航空公司,其中包括与美国联合航空公司完成首批新飞机交付。同时,本集团还与泰国载旗航司泰国国际航空公司及冰岛载旗航司冰岛航空签署首份新飞机租赁协议,并与韩国载旗航空公司大韩航空通过首期租约到期转租赁方式达成首次合作。受益于整体客户质素提升,回顾年度本集团整体租金回收率连续第四年超过100%。
      截至2025年12月31日,本集团整体客户群(自有及代管飞机)包括40间航司,遍布20个国家和地区。从订单簿配租情况来看,2027年6月之前计划交付的所有飞机均已配有租约,其中八成将出租予全球各地区载旗╱一线航司,约七成将出租予海外航司,预计未来海外客户占比将继续增加,整体客户质量将进一步提升。
      3.财务管理见效,信用水平提升
      于回顾年度,本集团充分发挥境内外双平台融资优势,持续拓宽并优化资金来源,在确保充足流动性的同时,通过主动财务管理,持续优化资产负债结构。
      于回顾年度,本集团新增及续期融资额度超过195亿港元,涵盖飞机项目贷款、飞机预付款(PDP)融资、流动资金贷款、人民币债券等。其中,无抵押信用贷款占比提升至约七成,反映金融机构对本集团信用状况与流动性管理能力的高度认可,为本集团稳健营运提供有力支撑。截至2025年12月31日,本集团现金及银行结余为3,518.0百万港元(于2024年12月31日:3,778.3百万港元),未提取借贷融资为13,954.5百万港元(于2024年12月31日:9,624.6百万港元)。
      人民币融资方面,鉴于中国境内市场利率环境稳定且流动性供应充裕,本集团继续通过人民币融资降低综合融资成本。于回顾年度,本集团在中国市场成功发行5年期15亿人民币公司债,获超额认购,充分反映中国债券投资人对本集团经营实力和发展前景的认可。截至2025年12月31日,本集团人民币借贷占有息债务总额的比重为33%,(2024年:28%)。
      美元融资方面,本集团于回顾年度成功将于2024年发行的首笔仓储式飞机融资规模提升至7亿美元,并获得了共20家全球顶级金融机构的超额认购。同时,本集团还于2025年8月成功发行总额1.6亿美元之无抵押债券,自2021年以来首次重返美元债公开市场。本次发行进一步提升本集团资金运用的灵活性,亦体现资本市场对本集团稳健经营与财务基础,以及良好前景的认可。
      于回顾年度,本集团再度获得中国诚信(亚太)信用评级有限公司授予Ag–投资级国际评级,展望稳定。本集团主营中国市场的全资子公司中飞租(天津)获中诚信国际信用评级有限责任公司和大公国际资信评估有限公司维持AAA最高等级信用评级,展望均为稳定。
      未来,本集团将密切关注境内外宏观市场变化,配合业务发展需求,灵活选择融资工具与市场渠道,通过运营规划和精细财务管理,稳步推进投资级国际评级目标的实现。

业务展望：

2026年,尽管外部环境仍具不确定因素,但预计全球航空业整体仍将保持良好发展动能,维持常态增长态势。根据IATA数据,2026年旅客运输量预计达52亿人次,较2025年增长4.4%;载客率有望续创历史新高,达83.8%。行业收入亦将突破一万亿美元,预计达1.054万亿美元,同比增长4.5%。
      可以预见,供应链瓶颈仍对航空公司运力释放构成一定挑战。即使2026年飞机交付量维持增长,新订单增速仍可能快于产能释放,推动订单积压规模再创新高。同时,航空产业维修能力不足等情况短期内难以缓解。市场普遍预期,窄体机供应问题仍然严峻,继续支撑飞机资产价值及租金维持高位水平,飞机租赁将持续成为航空公司优化机队结构、保障运营效率的重要解决方案。
      此外,美元利率仍有下调空间,进一步将继续改善融资环境并提升市场流动性,为飞机租赁商创造有利条件。本集团将在市场活跃窗口期把握优质交易机会,持续优化机队资产组合;同时亦会密切关注利率及汇率走势,灵活运用多元融资工具并优化融资货币配置,进一步增强经营韧性与信用状况,为股东、债券投资人等所有持分者创造长期价值。

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