科笛-B（02487.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期科笛-B（02487.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于本公告日期,本集团销售数款毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理产品以及若干护肤产品(‘日常护肤产品’)。本集团的CU-10201(外用4%米诺环素泡沫剂)和CU-40102(外用非那雄胺喷雾剂)已正式获得国家药监局上市批准,并于2025年10月下旬在中国内地开始商业化销售。CU-40102亦已获得香港卫生署上市批准。我们在业务运营及管线产品方面均取得了如下重大进展。
      商业化
      我们已采取量身定制的商业化战略,以渗透中国的广泛皮肤病治疗及护理市场。我们的重磅研究成果连续入选中华医学会皮肤性病学术年会、中国医师协会皮肤科医师年会暨全国美容皮肤科学大会等,并已在《欧洲皮肤病与性病学杂志》、《中华医学杂志》等顶尖科学期刊发表,彰显了我们在皮肤科领域的行业影响力及前沿水准。我们的科学顾问委员会涵盖众多三甲医院顶尖皮肤科医生,有助于消费者信任的建立。
      外用非那雄胺喷雾剂(纷永维)为全球首款且唯一同类产品,其疗效显着、安全性高、使用体验清爽等优势,充分解决现有雄脱药物的痛点。外用4%米诺环素泡沫剂(安佐清)为全球首款且唯一同类产品,因其起效迅速、疗效强劲、安全性高等优势,在痤疮治疗领域上市即获得良好评价,渗透率不断提升。
      为匹配两款主要产品外用非那雄胺喷雾剂(纷永维)和外用4%米诺环素泡沫剂(安佐清)的商业化销售,我们提前储备具有强劲的市场洞察力和营销实力的专职销售团队,遍布中国内地的各个省份。自2025年10月下旬在中国内地商业化以来,这两款主要产品已快速拓展至数百家公立和民营医院、院边药房、头部连锁植发机构等终端、以及天猫和京东等电商平台。与此同时,我们持续在小红书、微博、抖音等社交媒体根据中国相关法律法规的要求进行营销输出和广泛科普教育。产品的治疗效果、安全性、使用体验等良好口碑广泛在医生和消费者中传播。凭藉强大的产品能力、销售和运营优势,2025年内这两款主要产品实现优秀的商业化势头,收入合计超过人民币100百万元。
      毛发疾病及护理
      主要产品CU-40102(纷永维,外用非那雄胺喷雾剂)
      -CU-40102是全球首个亦是唯一一个获批用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品,也是首个获得国家药监局上市批准的外用非那雄胺。非那雄胺作为特异性II型5α-还原酶竞争抑制剂抑制头皮中睾酮转化为双氢睾酮,可治疗男性患者的雄激素性脱发。
      -与口服非那雄胺不同,CU-40102的外用制剂便于患者将药物直接精准地涂抹在头皮表面,在用药部位保持高浓度,与口服药比较,可降低药物的全身暴露。
      -CU-40102于2025年6月获得国家药监局上市批准,并于2025年8月获得香港卫生署上市批准,获批的适应症为治疗雄激素性脱发。我们于2025年10月下旬开始CU-40102的商业化。
      -CU-40102的上市批准主要基于其在中国完成的I期及III期验证性临床试验。数据分析结果显示,CU-40102能有效治疗雄激素性脱发,且受试者对给药部位局部耐受性良好。
      皮肤疾病及护理
      主要产品CU-10201(安佐清,外用4%米诺环素泡沫剂)
      -CU-10201是全球首个亦是唯一一个获批用于寻常痤疮治疗的外用米诺环素,也是中国首个获得国家药监局优先审评审批资格批准上市的外用米诺环素。CU-10201的适应症为治疗非结节性中度至重度寻常痤疮,并适用于九岁及以上儿童和成人患者使用。
      -米诺环素是一种四环素类抗生素,用于治疗多种细菌感染及寻常痤疮。目前可用的米诺环素产品主要是口服药物。与其他主要的抗痤疮抗生素及传统口服药相比,外用米诺环素泡沫剂全身药物暴露较低,副作用较少,耐药性较低且患者配合度可能较高。
      -CU-10201于2024年11月获得国家药监局上市批准。我们于2025年10月下旬开始CU-10201的商业化。
      -CU-10201的上市批准主要基于其在中国完成的III期验证性临床试验。数据分析结果显示,CU-10201治疗痤疮疗效显着,且安全性良好。
      表皮麻醉
      CU-30101(局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂)
      -CU-30101是一种用于表皮麻醉手术的局部利多卡因丁卡因复合表皮麻醉乳膏剂。由于其成分的独特药代动力学特性,CU-30101的利多卡因和丁卡因组合配方可产生快速且持久的麻醉效果。
      -利多卡因较丁卡因弥散更快且弥散范围更广,而丁卡因是一种长效氨基酸酯类局麻药,较利多卡因更亲脂,可在表皮角质层中浓缩。麻醉成分的全身吸收亦受到表皮乳膏配方的限制。
      -CU-30101于2024年1月完成中国III期临床试验,其药品上市许可申请于2024年7月获得国家药监局受理。
      -CU-30101的药品上市许可申请主要基于其在中国完成的III期验证性临床试验。数据分析结果显示,CU-30101的镇痛疗效与参比制剂Pliaglis利多卡因丁卡因乳膏相当,且整体安全性良好。
      局部脂肪堆积管理
      核心产品CU-20401(重组突变胶原酶)
      -CU-20401是一种重组突变胶原酶,其针对局部脂肪堆积相关的代谢疾病。CU-20401采用创新的作用机制,作为一种胶原酶,可选择性地作用于附着在脂肪组织上的细胞外基质。经局部注射后,CU-20401通过降解皮下脂肪层中的细胞外基质胶原蛋白,导致脂肪细胞凋亡,预计可有效减少局部脂肪堆积。
      -CU-20401通过技术改进,以较低速率催化胶原蛋白降解,具有温和的催化活性,从而减少野生型胶原酶的副作用,如淤青及疼痛。
      -我们已于2024年12月完成在中国开展的CU-20401用于治疗颏下脂肪堆积的II期临床试验,并预计于2028年获得在中国进行商业化的监管批准。在II期临床试验中,CU-20401展现出显着且稳健的疗效优势,安全性良好。在疗效结果方面,不同CU-20401剂量组的治疗有效率均高于安慰剂组,且有效率差异均具有统计学意义;在随访期内,随着访视时间的延长,不同CU-20401剂量组的治疗有效率相对于基线的改善程度更加明显,且疗效获益较安慰剂组的优势也更大;试验初步观察到剂量-效应趋势性。在安全性结果方面,CU-20401的整体安全性可控,且未发现不良事件的发生率和严重程度与剂量间的关系。
      警告:本公司无法确保本公司将能最终成功开发及销售核心产品和各管线产品。本公司股东及潜在投资者在买卖本公司股份时务请审慎行事。
      生产设施
      我们在江苏省建设的具有商业规模的GMP生产设施拥有三条药品生产线,已于2023年投产。三条生产线涵盖外用乳膏、软膏、气雾剂及泡沫剂产品。整个生产设施的流程及控制设计符合最新的GMP要求,确保我们的生产能够满足各种药物监管机构(包括国家药监局、FDA及欧洲药品管理局)的临床及上市批准要求。该生产设施的产能可为我们管线产品的临床试验及已商业化产品的生产提供支持。
      报告期后的重大事件
      于2026年1月,CU-20101(注射用A型肉毒毒素)用于改善中度至重度眉间纹的中国III期临床试验取得积极的顶线结果。于2026年3月,CU-40104(外用度他雄胺药剂)的IND申请已获得国家药监局临床试验默示许可,适应症为治疗雄激素性脱发。
      除上述所披露者外,自报告期末起至本公告日期,概无发生影响本集团的重大事项。

业务展望：

我们致力于为消费者及患者提供安全及全面的皮肤病治疗及护理解决方案。展望2026,我们将继续加强CU-10201(外用4%米诺环素泡沫剂)及CU-40102(外用非那雄胺喷雾剂)的商业化活动,使消费者及患者能够尽早使用到我们的产品。凭藉我们已建立的全渠道网络,我们计划加快产品的市场渗透,从而显着地提高品牌的知名度,并不断扩大我们的市场影响力和产品竞争力。CU-30101(局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂)有望获得在中国进行商业化的监管批准,我们正在提前进行商业化布局,力争同期与我们的销售平台无缝连接。我们希望通过辐射更加广泛的销售网络,提供更加全面的产品组合,以满足患者及消费者不断变化且多样化的治疗需求。
      此外,CU-20401(重组突变胶原酶)已在中国的II期临床试验中展示出良好的安全性和有效性。基于II期临床试验的积极结果,本集团将进一步探索CU-20401的治疗优势,并尽快加速III期临床试验的进程。同时,CU-40105(自研外用非那雄胺喷雾剂)的简略新药上市申请(ANDA)亦已获得国家药监局受理。我们将配合监管积极推动管线获批上市,并提前为产品商业化做充分准备。我们亦将充分发挥研发优势,有序推进其他管线的临床进展。
      我们看好线上及线下渠道的市场发展潜力,继续坚持以线上及线下营销作为核心营销策略,摸索线上和线下营销的交互结合,发挥多款产品的协同优势,带动整体销售的增长。我们将加强销售能力,在各类电商平台及社交媒体平台上积极开展线上营销活动,提升品牌知名度。此外,我们亦将与知名医生进行紧密合作,进行产品演示及培训。
      凭藉我们的CATAME技术平台、一体化商业化模式、丰富的行业经验及团队的决心,我们相信,我们能够把握中国销售网络快速扩张的机遇,为患者提供创新的解决方案,并为我们的股东创造更高的回报。

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