世茂能源（605028）2025年报财务分析：营收下滑但净利微增，盈利能力稳健但现金流承压

近期世茂能源（605028）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

世茂能源（605028）2025年年报显示，公司营业总收入为3.23亿元，同比下降10.12%；归母净利润为1.72亿元，同比上升0.38%；扣非净利润为1.06亿元，同比下降31.42%。整体业绩呈现收入下滑、盈利微增的态势。

第四季度单季数据显示，营业总收入为8783.18万元，同比下降3.47%；归母净利润为5522.68万元，同比上升16.91%；扣非净利润为2760.31万元，同比下降36.33%。可见当季盈利改善主要来自非经常性损益项目。

盈利能力分析

公司毛利率为54.11%，同比下降13.72个百分点；净利率为53.4%，同比上升11.69个百分点。尽管毛利率明显下滑，但净利率仍保持高位增长，反映出公司在成本控制之外的收益结构发生变化。

每股收益为1.08元，同比上升0.93%；每股净资产为8.57元，同比下降0.26%。ROIC（投入资本回报率）为12.49%，虽较历史中位数19.76%有所回落，但仍处于较好水平。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为5182.85万元，三费占营收比为16.05%，同比上升24.51%。其中财务费用大幅上升82.99%，主要原因为银行存款减少导致利息收入减少。

营业成本同比上升10.61%，主要由于固定资产折旧增加所致。营业收入下降10.12%，主因是供热量减少和价格下降。

资产与现金流状况

货币资金为1.14亿元，同比下降31.22%，系银行存款减少所致。应收账款为7567.9万元，同比下降16.83%。有息负债为173.08万元，同比上升44.44%。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为1.22元，同比下降15.38%，主要受营业收入减少影响。投资活动产生的现金流量净额同比增长77.1%，因大额可转让存单到期及固定资产投资支付减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降82.21%，主要由于增加红利发放。

营运资本与资产运营

过去三年净经营资产收益率分别为21.7%（2023）、17.6%（2024）、17.7%（2025），维持相对稳定。净经营利润连续两年持平于1.72亿元。净经营资产分别为8.66亿元、9.76亿元、9.74亿元，略有波动。

营运资本由负转正，2023年至2025年分别为-1928.56万元、-814.98万元、1039.63万元，对应营运资本/营收比率分别为-0.05、-0.02、0.03，表明企业经营所需垫资压力逐步上升。

其他重要变动

• 交易性金融资产同比增长33.18%，因理财投资增加。
• 其他流动资产同比下降38.42%，因大额存单到期赎回。
• 使用权资产同比增长44.44%，因新增租赁。
• 长期待摊费用同比下降42.86%，因资产摊销。
• 其他非流动资产同比下降95.77%，因转为固定资产。
• 合同负债同比增长149.19%，因设备采购预付款增加。
• 一年内到期的非流动负债同比增长44.44%，因系统增加厂房租赁。

综合评价

世茂能源2025年在主营收入下滑背景下，依靠非经常性收益维持归母净利润微增，核心盈利能力有所弱化。毛利率显著下降叠加三费占比上升，反映经营压力加大。现金流表现偏弱，货币资金与经营性现金流双降，营运资本由盈余转为占用，需关注后续资金周转情况。但从资本回报角度看，ROIC仍达12.49%，净利率保持高位，显示业务仍具较强盈利韧性。

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