近期贵航股份（600523）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
贵航股份（600523）2025年年报显示，公司实现营业总收入25.23亿元，同比增长6.0%；归母净利润为1.93亿元，同比增长8.42%。然而，扣非净利润为1.51亿元，同比下降2.85%，反映出公司在主营业务盈利能力方面存在一定压力。
第四季度单季数据显示，营业总收入为6.54亿元，同比下降0.89%；归母净利润为7452.04万元，同比上升23.27%；扣非净利润为5663.95万元，同比上升2.7%，表明公司在年末盈利修复有所体现。
盈利能力分析
公司2025年毛利率为21.65%，同比下降6.43个百分点；净利率为7.89%，同比提升2.65个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率上升，可能受益于非经常性损益及其他费用控制因素。
期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计2.45亿元，三费占营收比例为9.7%，同比上升6.46%。其中销售费用增长45.54%，主要因仓储物流费随销售增加而上升；管理费用增长5.98%，系社保缴费增加所致；财务费用增长23.92%，源于利息收入和未实现融资收益减少。
资产与现金流状况
货币资金为3.79亿元，较上年的4.75亿元下降20.29%；应收账款为9.73亿元，较上年的12.58亿元下降22.68%。尽管账面应收账款余额下降，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达505.11%，提示回款质量及资产流动性风险需重点关注。
经营活动产生的现金流量净额大幅提升，每股经营性现金流为0.25元，同比增长1124.84%，主要得益于本期现金货款回款增加。投资活动现金流量净额增长33.52%，因取得投资收益及处置固定资产收入增加；筹资活动现金流量净额大幅下降1047.72%，系所属企业归还上年度5000万元借款所致。
资产结构与负债变动
有息负债为2557.01万元，同比下降59.73%；短期借款变动幅度为-100.0%，显示公司已清偿全部短期借款。应付票据下降86.72%，预收款项下降74.09%，合同负债下降51.34%，反映下游预付款项减少，可能对企业未来收入确认节奏形成一定影响。
租赁相关负债上升明显，一年内到期的非流动负债增长67.12%，租赁负债增长81.63%，主要由于租赁付款增加。长期应付款增长92.3%，因专项应付款增加。
其他重要财务变动
研发费用为1.70亿元，同比增长8.9%，主要用于新品开发项目投入。投资收益同比增长140.97%，主要来自对瀚德（中国）的投资收益确认增加。资产处置收益增长265.01%，因固定资产处置收益增加。营业外收入激增858.21%，系不需支付款项和赔偿款增加；营业外支出增长236.72%，主要因补缴房产及土地使用税滞纳金。
所得税费用下降65.32%，得益于研发加计扣除金额增加。递延所得税资产增长165.86%，因政府补助相关的所得税确认增加。
在建工程下降77.11%，因科研大楼项目完工转入固定资产；长期待摊费用增长101.8%，系房屋装修和厂区改造投入增加。
综合评价
整体来看，贵航股份2025年实现了营收与归母净利润的稳步增长，每股收益达0.48元，同比增长9.09%；每股净资产为7.93元，同比增长4.55%。公司现金流状况显著改善，但需警惕应收账款与利润严重背离的风险。同时，扣非净利润下滑、毛利率承压以及部分税费补缴带来的支出波动，提示投资者应关注其可持续盈利能力与运营效率变化。
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