TCL智家（002668）2025年盈利能力提升但现金流与应收账款风险需关注

近期TCL智家（002668）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

TCL智家（002668）2025年实现营业总收入185.31亿元，同比增长0.93%；归母净利润为11.23亿元，同比增长10.22%；扣非净利润为11.22亿元，同比增长12.47%。整体盈利水平有所提升，毛利率达到25.23%，同比增幅9.55%；净利率为11.52%，同比增幅9.0%。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为41.85亿元，同比下降5.21%；归母净利润为1.46亿元，同比下降24.81%；扣非净利润为1.8亿元，同比下降3.37%，显示年末业绩承压。

盈利能力与费用结构

公司每股收益为1.04元，同比增长10.64%；每股净资产为3.27元，同比增长46.67%；每股经营性现金流为2.35元，同比增长13.28%。三费合计为13.35亿元，占营收比重为7.20%，同比上升9.72%。其中销售费用增长7.69%，主要因外销收入增长带动职工薪酬、进出口及保险费用上升；财务费用增长57.67%，系汇率变动导致汇兑收益减少；研发费用增长5.86%，反映研发投入持续增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为26.59亿元，同比增长6.25%；应收账款为32.16亿元，同比下降9.92%；有息负债为10.08亿元，同比增长26.70%。投资活动产生的现金流量净额下降58.62%，主因是本期到期收回的理财产品较上年同期减少；现金及现金等价物净增加额同比下降106.71%，亦受理财回收减少影响。

风险提示

尽管公司盈利能力增强，ROIC达40.07%，资本回报表现强劲，但仍存在潜在风险。财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债为83.69%；同时应收账款/利润高达286.28%，表明回款质量存在一定压力。此外，原材料价格波动、海外关税与税收政策变化、汇率及利率变动等因素仍可能对公司经营造成影响。

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