山水水泥（00691.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山水水泥（00691.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,本集团致力于细化内部基础管理,以提升现有生产运营质量和财务资源及流动资金管理能力。
      截至2025年12月31日,本集团水泥产能9,655万吨,熟料产能5,143万吨,商品混凝土产能1,811万立方米。
      报告期内,本集团销售水泥、熟料合计42,968,000吨,同比减少17.0%;销售商品混凝土1,695,000立方米,同比减少25.4%。营业收入人民币11,560,701,000元,同比减少20.3%;本年亏损人民币1,091,076,000元,较2024年亏损人民币189,041,000元,亏损幅度扩大。

业务展望：

一.经营环境展望
      2025年,全国水泥市场呈现出‘量减价弱、效益承压’的严峻态势,全年水泥产量16.93亿吨(创2010年以来新低),同比下降6.9%,固定资产投资增速由正转负,房地产市场深度调整,部分地区出现水泥价格跌破成本线的‘内卷式’恶性竞争,行业库存高位运行,行业效益不断承压。2026年是‘十五五’规划的开局之年,中央经济工作会议部署了一系列稳投资政策,并明确要求推动投资止跌回稳,行业将在政策引导与市场调节下加快供需重构,逐步向高质量发展转型。
      从需求层面看,2026年宏观经济政策以‘稳投资、扩内需’为核心,中央经济工作会议明确‘推动投资止跌回稳’,适度增加中央预算内投资规模,优化地方政府专项债券管理,‘两重’项目加快落地,预计全年固定资产投资增速由负转正,基建领域对水泥需求的支撑作用将逐步增强。房地产市场虽仍处调整期,但‘因城施策控增量、去库存、优供给’的政策持续发力,新建建筑面积降幅有望进一步收窄,对水泥需求的拖累程度减弱。综合来看,2026年水泥需求虽仍处于下行通道,但降幅有望较2025年收窄至6%左右。
      从供给层面看,2026年行业供给侧改革将聚焦‘超产治理’与‘产能置换’两大核心:一方面,《建材行业稳增长工作方案(2025–2026年)》要求企业严格落实备案产能生产,2025年底前未完成超备案产能置换的企业将纳入合规监管,行业已经实现1.6亿吨以上的实际产能退出,实际产能规模进一步收缩;另一方面,常态化错峰生产刚性执行,地方政府与行业协会将加强错峰计划监督,避免‘阶段性松动’现象,可有效缓解供需失衡压力。同时,全国碳市场进入‘启动实施阶段’收官之年,2027年起将转向‘总量和强度双控’,企业低碳转型步伐加快,替代原燃材料利用率、绿色能源应用比例持续提升,低效高耗产能加速退出。此外,行业兼并重组趋势明显,部分省份已出台政策鼓励龙头企业跨区域整合,市场集中度有望进一步提升,竞争生态逐步改善。
      2026年,本公司将以‘扭亏为盈’为核心目标,以‘深化改革、破局攻坚’为主题主线,统筹推进改革转型、成本管控、风险防控等重点任务,全力推动高质量发展。
      1.聚焦主业提质。响应国家‘反内卷’号召,积极参与行业生态建设,精耕细作主责主业,不断优化营销模式与市场布局;积极拓展多元化市场渠道,加力发展高附加值产品,强化品牌建设,持续提升市场影响力与核心竞争力,稳定市场份额。
      2.深化成本管控。持续优化采购、生产、仓储、物流等全链条管理流程,不断完善成本管控体系;强化采购协同联动、生产精益运营、费用精细管控,依托内部管理提升与行业协同效应,合理控制各类经营成本,着力降本增效,持续夯实企业盈利基础,提升整体经营效益。
      3.加强内部治理。持续深化内部改革,优化组织架构与考核激励机制,完善内部管理制度,提升管理科学化、规范化、精细化水平;更加注重人才队伍建设,多措并举提升‘选用育留’水平,不断凝聚团队战斗力,持续营造风清气正、务实高效的发展环境,激发企业内生动力与组织活力。
      4.推进转型创新。积极践行绿色低碳发展理念,推进环保与低碳技术应用,加快绿色转型步伐;持续优化产业布局,盘活存量资源,提升资源利用效率;稳步推进数智化升级,提升管理精细化水平,培育企业发展新动能。
      5.强化风险防控。健全风险防控体系,加强资金管理与合规管理,强化重点领域风险排查与管控,防范各类经营风险;完善内部治理结构,提升决策科学性与运营规范性,保障企业健康稳定发展。

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