百济神州（688235）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期百济神州（688235）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入275.95亿元，同比上升44.21%，归母净利润11.39亿元，同比上升130.88%。按单季度数据看，第三季度营业总收入100.77亿元，同比上升41.14%，第三季度归母净利润6.89亿元，同比上升185.11%。本报告期百济神州盈利能力上升，毛利率同比增幅3.07%，净利率同比增幅121.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率86.51%，同比增3.07%，净利率4.13%，同比增121.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计111.65亿元，三费占营收比40.46%，同比减18.38%，每股净资产19.04元，同比增8.74%，每股经营性现金流2.78元，同比增308.39%，每股收益0.81元，同比增129.89%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-18.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-37.82%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-68.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-45.44%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在15.68亿元，每股收益均值在1.06元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司BCL2会在明年下半年启动多发性骨髓瘤（MM）临床，维奈克拉在MM失败了，咱们怎么看待他们失败的原因，公司未来具体的开发计划？
答：维奈克拉在临床试验中显示初步疗效，但其安全性特征对总生存期（OS）产生了一定影响。相比之下，百济神州的BCL2抑制剂在临床中展现了更好的有效性和安全性，公司在MM中的用药剂量是CLL的两倍，目前看到的数据令人鼓舞，公司有信心推动3期临床试验。

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