【机构调研记录】国泰基金调研博盈特焊、立讯精密等8只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及11月3日披露的机构调研信息，国泰基金近期对8家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）博盈特焊 （国泰基金参与公司特定对象调研&线上调研(腾讯会议)）
调研纪要：截至2025年9月30日，公司垃圾焚烧发电收入占比约59%，在手订单增速超30%。越南生产基地二期预计明年二季度投产，主要生产燃气轮机余热回收装置（HRSG），交付周期约6个月。公司掌握MIG、TIG、激光堆焊技术，应用于节能环保、电力、化工等领域。全球燃机市场持续增长，北美、中东、欧洲为主要需求区域。美国关税变动对公司影响较小。公司通过越南基地和合资公司拓展海外市场，布局油气及燃气轮机领域，堆焊复合管道需求随油气开采难度提升而增加。

2）立讯精密 （国泰基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2026年端侧业务增长趋势将优于2025年，市场增量约50%时公司有望实现75%增长。数据中心AI算力业务弹性最大，端侧消费电子明年下半年将加速发展。公司凭借系统架构理解与垂直整合能力，在AI算力、CPC、448G等领域赢得客户信任。收购Leoni后运营改善超预期，多地工厂协同优化，客户认可度提升，新项目定点增加。WSD与ACS业务通过内外协同推动成长，已与日系Tier1合作并在北非建厂。Leoni改善进度比原计划至少提前一年。公司将聚焦传感器、光学、声学、散热及软件能力，应对AI终端智能化趋势。供应链采用多策略柔性化管理模式。CPC方案有望成为行业重要选择。

3）天合光能 （国泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：三季度组件业务减亏因海外出货占比达六成、产品价格回升及成本管控优化。储能市场增长强劲，2024年出货目标8GWh，2025年目标翻番，已签超10GWh海外订单，主要于2025-2026年交付。储能业务向好得益于光储融合客户转化率提升、聚焦美欧中东非高毛利市场、产品降本与供应链优化。储能电芯100%自供，具备全栈研发生产能力，产线满产。与中国联通共建三江源绿电智算融合项目，切入IDC领域。分布式运维依托数智平台，截至2025年9月底运维规模超16GW。印度获反倾销零税率，利好当地市场拓展与盈利提升。

4）浙江鼎力 （国泰基金参与公司电话接待）
调研纪要：公司产品型谱齐全，新品储备较多，能满足不同市场客户需求。毛利率变动主要与客户型号选择有关，新产品销售比重提升有助于盈利能力。五期产能已放量，产线正常生产。海外市场发货正常，需求稳定，新兴市场发展势头好，国内新增及置换需求持续。公司具备应对贸易壁垒经验，通过开拓新市场、优化供应链、产品创新等方式提升抗风险能力。欧洲双反关税影响可控，盈利性尚可。已推出无人化高空作业平台系列等差异化产品，客户满意度高。未来将深化全球化布局，推动产品智能化、电动化转型，提升高附加值产品占比。

5）芯源微
调研纪要：公司前三季度整体签单同比增长，约60%为前道设备，化学清洗机签单达去年全年数倍。新一代前道涂胶显影机正内部调试，力争年内客户验证。公司采取“高带低”策略，70%化学清洗机签单为高难度机台，高温硫酸机获批量订单，超临界样机已送验。当前国产化率受高端产品限制，未来三年随技术突破有望提升，公司将与北方华创协同拓展市场。

6）西麦食品 （国泰基金参与公司线上交流会&电话交流会）
调研纪要：公司大健康产品进展顺利，西麦食养轻滋补粉类已在局部区域推广，销售符合预期；西一大健康产品已出成品，正进行上市准备。电商高增速源于品牌势能提升与精细化运营，费用率下降系主动控费所致。四季度为传统旺季，叠加双11、双12及春节消费释放，公司持乐观预期。零食量贩渠道增长得益于SKU升级与新品导入。西麦食养依托品牌与渠道优势，切入200亿元轻滋补市场，采取系列化打法稳步推进。德赛康谷自三季度起已由亏转盈，但利润体量仍有限。

7）建投能源 （国泰基金参与公司特定对象调研&线上交流）
调研纪要：截至2025年9月末，公司资产总额482.27亿元，同比增长2.31%；归母净利润15.83亿元，同比增长231.79%。前三季度发电量390.34亿千瓦时，同比降3.43%；平均综合标煤单价690.87元/吨，同比降16.54%。河北南网自2025年3月1日起开展现货市场试运行，中长期协议一般12月签署。公司供热成本因煤价下行缓解，供暖季后以工业供汽为主。辅助服务收入因火电角色转变而增长。容量电价执行100元/千瓦，2026年政策待定。三季度煤价趋稳，库存处中高位。多个火电及海上风电项目在建，计划2026年投产。“十五五”将打造“一体两翼”能源布局。定增申请已于10月28日获深交所受理。2025年分红比例提至50%，前三季度拟每10股派1.00元，分红约1.8亿元。

8）巴比食品 （国泰基金参与公司特定对象调研&业绩交流会）
调研纪要：公司成立精益化团队推进手工小笼包新店型线上线下融合营销，提升外卖统管率。老面小笼包因面皮筋道、适合中晚餐成为核心产品。年底前计划开设20家新店，明年逐步扩张。优选高配合度加盟商，内部强化培训与运营打磨。行业闭店率高因同质化，差异化的盈利模型可改善此状况。顺应消费趋势，在10-15元价位打造烟火气社区店。全国可复制，需本土化口味与SKU调整。手工小笼包店型毛利率约60%，人工成本率15%。不盲目扩店，依赖盈利效应吸引加盟商，师傅可培训上岗。团餐为战略方向，提升产能利用率。期望稳态毛利率28%，扣非净利率14%。资本开支固定，账面现金充足，有望维持合理股东回报。

国泰基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)8187.8亿元，排名14/211；资产管理规模(非货币公募基金)5265.24亿元，排名12/211；管理公募基金数500只，排名12/211；旗下公募基金经理59人，排名17/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为国泰中证全指通信设备ETF联接A，最新单位净值为2.6，近一年增长93.07%。旗下最新募集公募基金产品为国泰全景多资产配置3个月持有混合(FOF)A，类型为FOF-均衡型，集中认购期2025年11月3日至2025年11月21日。

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