【机构调研记录】银河基金调研可孚医疗、德赛西威等10只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月31日披露的机构调研信息，银河基金近期对10家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）可孚医疗 （银河基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：呼吸机销量自6月下旬起快速增长，Q3成收入重要驱动力，新一代产品将支持云端互联。健耳听力前三季度大幅减亏，新款骨传导助听器将在进博会发布。喜曼拿整合顺利，可孚品牌进入香港市场，海外B2B订单稳步提升。核心增长品类包括呼吸机、助听器、背背佳等。公司推进AI+家用器械战略，设备数据将接入健康管理平台。前三季度毛利率提升至53.35%，产品结构持续优化。销售费用率未来有望回落，研发投入略有增加，多个新品将陆续上市。公司投资纽聆氪医疗和力之智能，布局脑机接口领域。

2）德赛西威 （银河基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司2025年前三季度营收223.37亿元，归母净利润17.88亿元，毛利率19.70%，经营现金流净额22.60亿元，其中第三季度营收76.92亿元，归母净利润5.65亿元，毛利率18.51%。研发费用率为8.79%，持续投入算法与软件领域。传感器业务快速增长，已获长安、吉利、上汽大众、RENULT、HOND、东风日产等新项目订单。无人车业务实现技术协同与场景落地，客户结构更加均衡，高价值产品占比持续提升。

3）天赐材料 （银河基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司电解液报价与六氟磷酸锂挂钩，随行就市调整，部分长协订单会重新定价。三季度LiFSI添加比例达2.2%，有望继续提升。硫化物电解质处于中试阶段，采用液相反应法，计划明年中建成百吨级中试线。摩洛哥项目计划2025年底至2026年一季度开工，美国项目计划2025年四季度土建，均拟于2027年底至2028年上半年建成。公司已于2025年9月22日递交H股上市申请，计划2026年获批后择机发行。现有六氟磷酸锂产能约11万吨，具备技改空间，扩产节奏视需求而定。行业集中度预计提升，供给增量主要来自头部企业。磷酸铁产线三季度开工率明显提升，四季度有望维持高位。除六氟外，部分添加剂存在涨价可能，溶剂端价格稳定。

4）成都先导 （银河基金参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观&电话会议&现场调研）
调研纪要：药物发现前端持续创新，客户对新分子和多样化靶点需求上升。公司建成超500亿环肽DEL库和1,500亿线性肽库，推进DEL For系列和DEL Plus技术应用。通过DEL+AI构建亲和力预测与分子生成模型，打造HILO平台实现DMT循环。并购聚焦三类标的以强化技术链。参股公司先衍生物高血压管线进入二期临床，代谢类管线预计年底报IND。自研项目HG146临床II期入组提前完成，拟年底前公布数据。子公司Vernalis因FTE及里程碑收入增长带动业绩提升，公司正推进研发协同以增强后续里程碑收入可持续性。

5）欧林生物 （银河基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司2025年前三季度实现营业收入5.07亿元，同比增长31.11%，净利润4747.98万元。重组金葡菌疫苗已于2025年5月底完成全部入组，预计2026年上半年完成揭盲。公司依托破伤风疫苗推广体系构建临床推广网络，计划通过学术研究和市场教育推动院内诊断规范化。港股拟发行不超过总股本25%，募集资金用于研发、产线升级、国际化及营运资金。针对耐药菌问题，公司布局重组金葡菌疫苗，采用多抗原、合理适应症、优化免疫程序和佐剂设计。破伤风疫苗疾控端销售同比增长超20%，未来将持续提升医院端渗透率。

6）璞泰来 （银河基金参与公司公司现场接待&电话接待）
调研纪要：2025年前三季度公司涂覆加工出货量超73.8亿㎡，预计全年达100亿㎡。公司拟在宁德、溧阳、肇庆、四川等地扩产涂覆产能。基膜设备国产化率超80%，单线产能2亿㎡/年，正研发3亿㎡/年设备。具备设备改进与规模效益的企业更具竞争力。硅碳负极已在消费电子领域批量应用，将逐步拓展至动力电池。新型负极材料有望在2025年底或2026年上半年批量供应。PVDF正扩建1万吨产能，预计2026年投产。自动化装备在手订单充足，有望稳定增长。2026年目标：负极材料25万吨，涂覆隔膜130亿㎡，基膜20-25亿㎡，PVDF超4万吨。

7）海泰新光 （银河基金管理有限公司参与公司策略会&业绩说明会）
调研纪要：公司2025年前三季度内窥镜业务整体增长40%，Q3单季增长超100%，需求旺盛。售后收入达6000万，国外占比90%，2026年有望持续增长。与美国客户合作扩展至宫腔镜、膀胱镜等新品，1888镜体预计明年定型。泰国工厂已承接主要出口生产，二期建设预计明年上半年完成。国内整机业务四季度及明年有望明显增长，光学产品保持30%以上增速，拓展工业检测领域。美国客户在手订单超三亿元，关税未影响业绩，美国工厂扩建维修车间，未来将持续分红。

8）志特新材 （银河基金参与公司线上交流会）
调研纪要：公司2025年前三季度实现营业收入20.23亿元，同比增长12.09%；归母净利润1.18亿元，同比大增98.65%；扣非后归母净利润9,345万元，同比增长181.98%；经营性现金流净额达1.4亿元，同比激增7907%。公司整体业绩呈现营收稳定增长、盈利水平提高、现金流明显改善的特征。海外业务拓展模式具备可复制性，核心在于“标准化框架”与“本地化执行”的动态平衡。未来将围绕“产品深耕+区域拓展”双维度发力，重点发展装配式建筑等新兴产品，深耕东南亚，拓展中东、非洲、南美、澳洲市场。国内铝模板行业处于深度调整期，落后产能退出，行业集中度提升，倡导“反内卷”。现金流改善主要得益于内部回款管理强化、“先款后货”机制及政府化债政策对大客户支付能力的积极影响。

9）阳光诺和 （银河基金参与公司特定对象调研&线上会议）
调研纪要：公司通过增资元码智药切入体内CR-T与核酸药物黄金赛道，完善战略布局。元码智药在环状mRNA体内CR-T领域具备全球领先技术，双方可在产业链形成协同。其团队完成多条管线早期研发，覆盖血液瘤、自免疾病等，商业化潜力大。公司创新药布局采用“一个中心、三大平台”，已布局20余条管线。STC007注射液术后镇痛适应症II期达标，III期推进中，与乐旷惠霖合作开发，里程碑付款2亿元。另一款STC008注射液针对肿瘤恶液质，市场空白，潜力巨大。多肽平台依托iCVETide?及AI技术孵化核心管线；小核酸平台专注递送系统，推进高血压、减脂等适应症；细胞疗法平台ZM001治疗SLE处于I期，in vivo CAR-T布局领先。临床业务聚焦优势领域，客户粘性强，注重服务质量。

10）双环传动 （银河基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司新能源汽车齿轮业务2024年三季度同比增幅约70%，基数上升致2025年增长承压。同轴减速箱技术获更多厂商采用，公司已做好产能准备并持续提升。玉环基地净利率领先，重庆、江苏基地毛利率改善，桐乡基地四季度订单回升。匈牙利工厂基础设施完工，首条差速器线投产，首个项目进入SOP阶段，目标明年量产并实现盈亏平衡。公司应对欧洲本土化要求，推进全价值链布局并启动光伏项目。明年资本开支预计与往年持平，匈牙利占比较高。智能执行机构以扫地机为主，智能汽车明年起贡献营收，E-bike正推进进入欧洲头部Tier1体系。

银河基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1080.23亿元，排名57/211；资产管理规模(非货币公募基金)782.31亿元，排名55/211；管理公募基金数153只，排名50/211；旗下公募基金经理24人，排名59/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银河中证通信设备主题指数发起式A，最新单位净值为1.73，近一年增长73.45%。

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