股市必读：招商轮船（601872）10月31日披露最新机构调研信息

截至2025年10月31日收盘，招商轮船(601872)报收于9.26元，下跌1.91%，换手率2.43%，成交量196.6万手，成交额18.16亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：10月31日主力资金净流入2.25亿元，占总成交额12.38%。
• 来自机构调研要点：油轮需求结构改善趋势确立，VLCC需求预计由负转正。
• 来自机构调研要点：西芒杜项目中期利好大船运力需求，但短期对现货运费影响有限。
• 来自机构调研要点：集运业绩亮眼主因东北亚航线稳定及安通控股公允价值变动收益。

交易信息汇总

资金流向

10月31日主力资金净流入2.25亿元，占总成交额12.38%；游资资金净流出2380.93万元，占总成交额1.31%；散户资金净流出2.01亿元，占总成交额11.07%。

机构调研要点

10月30日电话会议

问：介绍第三季报的情况
答：

问题 1 过去一个月油运市场有哪些重要事件变化，以及当前油运市场的上行和下行风险因素有哪些？
过去一个月影响油运市场的重要事件包括美国OFC对部分中国码头及地方炼厂的制裁、交通运输部10月10日出台的301港口费反制措施、美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁以及欧盟第19轮制裁等。

油轮需求端方面，油轮需求结构改善的趋势基本确定，合规油轮特别是VLCC的需求预计将从过去两年的负增长转为正增长。俄罗斯原油出口可能面临困难，或需通过降低产量、提高折扣或转向通过非四大以外的中小石油公司间接交易，印度购买俄油的难度增加；伊朗原油的供应链难度增加、效率降低，可能减少实际出口量/产量。

油轮供给端方面，明年VLCC有效运力增长可能继续停滞，因新订单交付被老旧船另类退出对冲，且影子船队中越来越多船只遭制裁导致实际运营天数暴跌。全球油轮船队老化问题严峻，未来几年受限于现有订单运力与造船能力不足，难以扭转船队进一步老化和效率下降的趋势。

VLCC市场展望后续建议重点关注中东OPEC增产节奏，尤其是实际出货量（装船量）情况。今年因成品油裂解价差高，中东炼厂检修推迟至11月，原油实际出口货盘或已被后置。

问题 2 几内亚西芒杜项目临近投产，散货市场租家心态和操作有无变化？
西芒杜项目市场关注度高，将带来铁矿石海运贸易运输结构及船型的变化。公司已针对包括该项目在内的西非铁矿、铝土矿项目进行深入调研，并对2030年前的运力及经营布局做出规划，中期看好结构性需求增长带来的大船向上弹性。但短期无需高估其对现货运费的影响。短期内可关注西非雨季结束后铝土矿出口恢复，以及巴西Vale雨季前冲量带来的机会。

问题 3 三季度集运业绩亮眼，但同期运价有压力，主要原因是什么？
三季度集运业绩亮眼主要原因为：①东北亚业务（日韩和中国台湾航线）占比较高且相对稳定，受东南亚市场运费波动影响较小；②收购的安通控股股份在第三季度实现公允价值变动收益。第四季度起公司将改用权益法核算对安通的投资，安通股价波动将不再影响公司利润。招商南油已公告以资本公积金补亏，可关注安通分红能力修复情况，若其恢复分红，有望增强公司现金分红能力。

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