天沃科技（002564）2025年三季报财务分析：盈利能力显著提升但债务与现金流风险仍存

近期天沃科技（002564）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

天沃科技（002564）2025年前三季度实现营业总收入19.54亿元，同比增长14.83%；归母净利润达5762.9万元，同比大幅上升950.2%；扣非净利润为6827.87万元，去年同期为-4029.51万元，同比增幅达269.45%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为7.12亿元，同比增长41.53%；归母净利润为6669.11万元，同比增长765.52%；扣非净利润为6687.2万元，同比增长706.32%，盈利能力显著增强。

毛利率由上年同期的19.13%提升至本报告期的19.13%，同比增幅为16.01%；净利率为3.97%，同比增幅高达4170.32%。每股收益为0.07元，同比增长600.0%；每股净资产为0.23元，同比增长64.12%。

成本控制成效明显

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为1.75亿元，三费占营收比例为8.96%，较上年同期下降30.05个百分点，反映出公司在期间费用控制方面取得积极进展。

资产与负债结构分析

截至报告期末，公司货币资金为5.91亿元，较去年同期的4.09亿元增长44.72%；应收账款为12.92亿元，同比增长22.35%；有息负债为31.6亿元，较去年同期的46.62亿元减少32.22%。

尽管有息负债有所下降，但财务健康状况仍面临压力。财报分析工具提示，有息资产负债率为57.66%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达209.63%，财务费用与近3年经营性现金流均值之比高达978.25%，表明偿债压力较大。

此外，货币资金与流动负债之比仅为27.34%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为0.7%，显示短期偿债能力偏弱。

风险提示：应收账款与投资回报水平

应收账款规模较高，达到12.92亿元，其与利润之比高达5375.58%，存在较大的回款风险。

从业绩可持续性角度看，公司近年来资本回报率偏低。去年ROIC为4.01%，近10年中位数ROIC为3.53%，2022年最低时为-20.29%，历史投资回报整体较弱。公司上市以来共披露13份年报，出现亏损年份达4次，业绩波动明显，具有周期性特征。

商业模式与运营特点

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的持续性和效率。目前未提供具体的主营业务收入构成数据，无法对各业务板块贡献进行拆解分析。

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