山高环能（000803）2025年三季报财务分析：营收微降但盈利显著改善，短期偿债压力突出

近期山高环能（000803）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山高环能（000803）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入10.36亿元，同比下降0.5%；归母净利润达5261.02万元，同比大幅上升546.9%；扣非净利润为4941.92万元，同比增长317.52%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.2亿元，同比上升27.06%；归母净利润为1204.4万元，同比下降48.15%；扣非净利润为1242.92万元，同比上升151.06%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为22.77%，同比提升22.97个百分点；净利率为4.4%，同比提升322.97个百分点。每股收益为0.11元，同比增长466.67%；每股净资产为3.15元，同比增长5.62%；每股经营性现金流为0.48元，同比增长148.1%。

尽管盈利能力指标同比大幅改善，但历史数据显示公司资本回报长期偏弱。去年ROIC为3.63%，近10年中位数ROIC为5.19%，2019年最低至-59.4%。此外，去年净利率仅为0.18%，反映产品附加值整体不高。

成本与费用控制

公司销售费用、管理费用和财务费用合计1.8亿元，三费占营收比例为17.34%，同比下降6.86个百分点，表明期间费用控制有所优化。

资产与债务状况

截至报告期末，公司货币资金为2.22亿元，较上年同期的1.45亿元增长53.30%；应收账款为3.41亿元，同比增长6.88%；有息负债为30.05亿元，较上年同期的28.87亿元上升4.10%。

公司流动比率为0.42，有息资产负债率为42.95%，货币资金/流动负债为12.55%，显示短期偿债压力较大，流动性风险需重点关注。

应收账款与现金流风险

应收账款规模达3.41亿元，而同期归母净利润为5261.02万元，应收账款/利润比例高达2614.75%，表明盈利质量受应收账款影响较大，存在回款周期长或坏账潜在风险。

主营构成与业务模式

公司未在披露材料中提供具体的主营业务分类数据。从业务模式看，公司业绩被认为主要依赖研发驱动，需进一步审视该驱动力的实际可持续性与转化效率。

综合评价

公司2025年前三季度归母净利润和扣非净利润均实现大幅同比增长，盈利能力指标显著改善，经营性现金流也明显增强。然而，营业收入整体持平略降，且短期债务压力突出，流动比率偏低，叠加应收账款远高于利润水平，提示财务结构存在一定脆弱性。历史财务表现总体一般，资本回报率长期偏低，投资者需谨慎评估其持续盈利能力与风险水平。

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