迈威生物（688062）：营收大幅增长但持续亏损，现金流与债务压力仍存

近期迈威生物（688062）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

迈威生物（688062）2025年三季报显示，公司营业总收入达5.66亿元，同比增长301.03%；归母净利润为-5.98亿元，同比上升13.89%；扣非净利润为-6.22亿元，同比上升12.91%。尽管亏损仍在持续，但亏损幅度有所收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.65亿元，同比大幅增长1717.41%；第三季度归母净利润为-4634.11万元，同比上升81.4%；扣非净利润为-4881.64万元，同比上升80.77%，表明当季盈利能力改善明显。

盈利能力分析

公司毛利率为93.15%，同比提升0.74个百分点，维持在较高水平；净利率为-105.97%，虽仍为负值，但同比改善78.52个百分点，反映出成本控制或非经常性收益对盈利结构产生积极影响。

三费合计为4.04亿元，三费占营收比例为71.38%，同比下降71.23个百分点，显示期间费用管控显著优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为14.42亿元，较去年同期的15.64亿元下降7.83%；应收账款为5729.41万元，较去年同期的2841.34万元增长101.64%，需关注回款风险。

每股经营性现金流为-0.26元，同比上升84.58%；尽管仍为负值，但现金流状况明显好转。经营活动产生的现金流量净额改善的主要原因为收到齐鲁制药、CALICO及DISC的技术许可合同相关款项。

股东权益与偿债能力

每股净资产为1.9元，同比下降60.3%；归属于上市公司股东的所有者权益同比下降51.49%，主要因公司持续亏损所致。

公司有息负债为25.09亿元，较去年同期的20.35亿元增长23.31%；有息资产负债率为53.79%，处于较高水平。货币资金/流动负债为73.6%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-40.7%，显示短期偿债压力较大。

研发与战略动态

研发投入同比增长48.05%，主要用于推进多个在研品种的关键注册临床研究。公司在研管线进展顺利，多个创新药进入临床后期阶段，包括9MW2821、9MW1911、9MW3011等，并实现多项对外授权合作，如与CALICO、Kalexo达成全球权益授权，获得首付款及潜在里程碑款。

风险提示

尽管营收快速增长且费用占比下降，但公司连续多年归母净利润为负，历史ROIC中位数为-44.51%，投资回报长期不佳。同时，经营性现金流持续为负、应收账款增长较快、高有息负债及低货币资金覆盖比率，提示需重点关注其现金流管理和债务偿还能力。

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