莎普爱思（603168）2025年三季报财务分析：营收微降但盈利显著改善，现金流与负债结构需关注

近期莎普爱思（603168）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

莎普爱思（603168）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入3.51亿元，同比下降2.44%；归母净利润达2763.22万元，同比大幅上升189.85%；扣非净利润为431.97万元，同比增长108.60%，由负转正。盈利能力方面，公司毛利率和净利率均实现同比增长，分别提升7.02个百分点至53.6%和增长199.71%至7.88%。

盈利能力分析

尽管营业总收入略有下滑，公司盈利能力明显增强。第三季度单季营业收入为1.15亿元，同比下降6.54%；但归母净利润达到576.94万元，同比上升195.54%。值得注意的是，第三季度扣非净利润为-1736.46万元，虽仍为亏损状态，但同比上升30.94%，亏损幅度收窄。

报告期内，净利率从去年同期的较低水平大幅提升至7.88%，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面的积极变化。毛利率维持在较高水平，达53.6%，同比提升7.02个百分点，显示产品或服务的直接盈利能力稳定增强。

费用与运营效率

期间费用（销售、管理、财务费用合计）占营收比重为43.82%，同比下降8.71个百分点，表明公司在费用管控方面取得一定成效，三费支出相对收入规模有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.01亿元，较上年同期的1.95亿元下降48.46%；应收账款为2835.18万元，同比下降25.52%，回款情况有所改善。然而，有息负债达2.9亿元，较上年同期的2.06亿元增长40.93%，债务压力上升。

每股净资产为4.31元，同比下降3.12%；资产负债结构方面，货币资金/流动负债比例为94.74%，接近警戒线，短期偿债能力值得关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.16元，同比大增421.96%，显著优于去年同期水平，反映主营业务现金生成能力增强。每股收益为0.07元，同比上升187.5%，扭转了去年同期的亏损状态。

业务模式与长期表现

从业务模式看，公司业绩增长主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为1.84%，投资回报整体偏弱，且曾出现亏损年份共3次，包括2020年ROIC为-13.34%的极端情况，表明商业模式存在一定脆弱性。

总结

莎普爱思2025年前三季度在营收小幅下滑背景下实现了盈利质量的显著提升，尤其是归母净利润和净利率大幅增长，同时费用控制有效、经营性现金流改善。但需警惕货币资金减少、有息负债上升带来的流动性风险，以及扣非净利润仍不稳定的问题。

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