中国出版（601949）三季报：营收利润双降，扣非净利大幅下滑，应收账款风险需关注

近期中国出版（601949）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国出版（601949）2025年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为32.1亿元，同比下降15.28%；归母净利润为2.38亿元，同比下降23.91%；扣非净利润为1.3亿元，同比下降43.11%。

从单季度数据看，2025年第三季度实现营业总收入11.12亿元，同比下降15.91%；归母净利润为1.05亿元，同比下降32.89%；扣非净利润为6067.67万元，同比下降45.62%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

尽管毛利率有所提升，达到32.11%，同比增长4.13个百分点，但净利率为7.43%，同比减少9.71个百分点，反映出盈利能力整体承压。每股收益为0.13元，同比下降23.91%。

销售费用、管理费用和财务费用合计为8.58亿元，三费占营收比达26.73%，同比上升19.51个百分点，成本压力显著增加，对利润形成挤压。

资产与现金流状况

公司货币资金为18.42亿元，较上年同期增长3.51%。应收账款为7.49亿元，与去年同期基本持平，略有下降0.29%。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达116.36%，提示回款周期较长或存在坏账风险，需重点关注。

有息负债为3.42亿元，较上年同期大幅增长338.80%，债务规模快速扩张，可能带来未来财务费用上升的压力。

每股经营性现金流为-0.01元，虽同比改善87.02%，但仍处于净流出状态，表明主营业务尚未形成稳定正向现金流。

投资回报与业务模式

公司去年ROIC为5.81%，历史中位数ROIC为8.69%，资本回报率整体一般。净利率为11%，产品附加值一般。财报分析指出，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。

综上，中国出版当前面临营收下滑、利润缩水、扣非净利大幅下降的局面，叠加应收账款高企与有息负债快速上升，财务结构存在一定风险，未来经营改善仍需观察。

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